Китай последовал примеру Банка Японии и ЕЦБ, и впервые за несколько лет понизил ключевые ставки. Это взбодрило участников рынка - акции США ушли в пятницу на покорение новых исторических максимумов, нефть и металлы подорожали. М.Драги сильным заявлением о необходимости разгона инфляции в еврозоне и готовности расширить монетарное стимулирование отправил евро в нокдаун; акции европейских компаний, напротив, завершили пятницу сильным ростом. Если говорить о перспективах на 2015 год, то мы ожидаем увидеть «outperformance» европейских акции относительно американских.
Позитивные настроения царят сегодня утром в Азии. Нефть Brent подобралась к отметке в $81 – 27 ноября – рынок, наконец, узнает решение нефтяного картеля ОПЕК по квотам на добычу нефти и в целом по ситуации с текущим ценообразованием. Это ключевой событие недели и во многом определяющее для российского рынка.
Подорожавшая нефть в пятницу помогла российскому рублю укрепиться до 45,5 – утром на индикативной сессии видим рост на 0,4%. Российский рубль остается в форватере глобальных трендов, плюс на него, как на валюту сырьевой экономики, накладываются специфические факторы. Важно понимать, что валютный курс – это один из ключевых механизмов регулировки экономики. Накопившиеся дисбалансы (высокая инфляция и дорогая валюта) экономик EM и России за период экономического бума 2001–2011 гг. сегодня устраняются через ослабление их валют. Можно говорить о том, что в 2011 году доллар обозначил свой циклический многолетний минимум против глобальной корзины валют. Если речь идет о ближайших годах, то, скорее всего, мы увидим тенденцию к укреплению доллара США в рамках его 15-летних циклах динамики, сложившихся с начала 1970-х гг. (с момента демонетизации золота). Доллар укрепляется, когда глобальный рост экономик слабый при преобладании дефляционных тенденций. Действительно, сегодня проблема дефляции является головной болью для центробанков ведущих развитых экономик, таргетирующих инфляцию. Поэтому глобальная гонка девальваций продолжится. И рубль не сможет оставаться в стороне от этих тенденций.
Российские акции через призму индекса ММВБ вышли на годовые максимумы, но это всего +2,3% с начала года. Индекс РТС под тяжестью рублевой девальвации теряет с начала года 26%. Давайте прямо смотреть в глаза: российский рынок – это на 70% рынок нерезидента, и глобальные инвесторы покупают наши акции в корзине с рынками развивающихся рынков (в основном через индексные фонды), т.е. если нет глобального спроса на EM, то и здесь ждать притока больших денег не стоит. Да, в рублях отдельные российские истории показывают хороший перфоманс – нефтяники, или компании, активно наращивающие дивиденды – но глобальный инвестор заходит в наш рынок в долларах (через Лондон и т.п.). Инвестор, покупая российский риск, должен делать ставку на рост нефти. Но в нашем понимании десятилетний сырьевой супрецикл завершился в далеком уже 2011 году.
Другая аналитика
