Стремительное пике канадского доллара в июне стало следствием комбинации нескольких фундаментальных факторов, большинство из которых связано с деэскалацией конфликта на Украине. Как я отмечал ранее, «луни» выступал одним из главных бенефициаров обострения геополитической ситуации из-за роста цен на нефть, падения доходности казначейских бондов США и необходимости ЕС искать новых торговых партнеров в связи с изоляцией России. Как только козыри отыграли, пара USD/CAD стала предпринимать новые попытки восстановления восходящего тренда.
Падение котировок Brent стало неприятным сюрпризом не только для канадского доллара, корреляция которого с черным золотом постепенно возрождается, но и для других товарных валют, например, для российского рубля.
Немаловажную роль в росте USD/CAD сыграло глобальное наступление американского доллара на валюты G10, обусловленное конъюнктурой долгового рынка. Доходность 10-ти летних казначейских бондов США отбилась от уровня многолетних минимумов и предпринимает героические попытки вернуться в диапазон 2,6-2,8%, в котором показатель находился большую часть текущего года. В результате дифференциал доходности американских и канадских бондов увеличился, что стало катализатором слабости «луни».
Весеннее укрепление валюты Страны кленового листа стало возможным благодаря росту основного фондового индекса S&P/TSX, вплотную подошедшего к историческим пикам, зафиксированным в мае 2008 года. Основным драйвером его роста стало улучшение на 40% прогнозов доходов компаний нефтегазового сектора. В результате в марте приток капитала на суверенный рынок акций составил 2,99 млрд. канадских долларов. В настоящее время интерес американских ETF-фондов спадает в связи с продолжением ралли S&P500.
Что касается внешней торговли, то Оттава выдавала желаемое за действительное. Казалось бы, соглашение между ЕС и Канадой, которое позволило бы увеличить внешнеторговый оборот на 20% до 26 млрд. евро вот-вот должно было быть подписано, однако возникли серьезные разногласия по поводу возможности европейских фармацевтических компаний оспаривать канадские правила торговли в связи с наличием договора между странами. Еще одной нерешенной проблемой являются квоты на говядину и сыр, поставляемые из Страны кленового листа.
Таким образом, «луни» постепенно лишается своих козырей: снижение геополитических рисков оказывает давление на нефть, ожидания завершения QE и перехода к циклу повышения ставок в США укрепляют американский доллар, а потенциальный рост экспорта тормозится отсутствием соглашения с ЕС. Переговоры не могут длиться вечно, однако если вновь зайдут в тупик, как это уже было, то первые два драйвера утянут пару USD/CAD на север. В этом отношении удачный тест сопротивления вблизи 1,095 способен стать сигналом возрождения восходящего тренда. Вряд ли импульс придаст релиз данных по торговому балансу за апрель, так как в этом месяце черное золото смотрелось вполне прилично. Сюрприз способен подбросить Банк Канады, выражение недовольства которого по поводу недавнего укрепления «луни» будет воспринято «быками» по USD/CAD как красная тряпка, либо, усиление дифференциала между американской и канадской безработицей, динамика которого тесно коррелирует с курсом «канадца» по отношению к своему тезке из Штатов.
Ухудшение ситуации на суверенном рынке труда Страны кленового листа обострит слухи о возможном снижении процентных ставок BoС и откроет двери для девальвации «луни». На мой взгляд, удачный тест сопротивления на 1,095 станет основанием для формирования длинных позиций по USD/CAD с таргетом в области 1,11-1,12.
Другая аналитика
