Глобальное избиение американского доллара на торгах 6 мая началось с релиза данных по европейскому PMI. Деловая активность в еврозоне достигла максимальных отметок с мая 2011 года, доходность обязательств периферийных стран еврозоны продолжает падать, а ставки денежного рынка поползли вниз: взлет EONIA в конце апреля до 0,4-0,457% сменился падением до отметки 0,159%, минимальной с 14 марта. Спрос на ликвидность со стороны европейских банков остается невысоким, что ограничивает возможности ЕЦБ по смягчению денежно-кредитной политики.
Действительно в условиях, когда избыточная ликвидность растет, а ставки падают, новый раунд LTRO будет еще более неэффективным, чем предыдущие.
Маловероятна и масштабная SMP без стерилизации активов. Куда падать доходности европейских бондов, и так достигшей минимальных отметок за десяток лет? Остаются понижение ставки, которое в ноябре имело лишь кратковременный эффект, и вербальные интервенции. На последние рынок выработал устойчивый иммунитет. Так всегда бывает, когда одно и то же повторяешь несколько раз. Другое дело, если слова становятся сюрпризом.
Неприятной неожиданностью для «быков» по новозеландскому доллару стали слова Грэма Уилера. Глава Резервного банка заявил, что высокий курс «киви» на фоне ухудшения условий торговли может привести к вмешательству регулятора в виде валютной интервенции. До этого момента пара NZD/USD стремительно росла, демонстрируя опережающую динамику против гринбек по сравнению с другими денежными единицами из G10. Основными драйверами повышения котировок стал прорыв доходностью 10-ти летних казначейских облигаций США нижней границы диапазона 2,6-2,8%, связанная с ним слабость американского доллара, индекс которого достиг минимальной отметки с сентября 2012 года, а также сильные показатели по суверенному рынку труда островного государства.
Занятость в Новой Зеландии в 1-м квартале 2014 года увеличилась наиболее быстрыми темпами за все время ведения учета с 1986 года (+84тыс. или 3,7% г/г.), а уровень экономической активности достиг рекордного значения в 69,3%. Последнее обстоятельство способствовало сохранению уровня безработицы на отметке 6% при прогнозах в 5,8%. Однако вряд ли кого-то может ввести в заблуждение негатив по последнему показателю: рынок труда выглядит сильным, что увеличивает вероятность дальнейшего повышения ставок RBNZ.
После заявлений Грэма Уилера, по сути, перекрывших «киви» путь на север, у суверенной денежной единицы островного государства появились общие черты с евро. Так же как и ЕЦБ, Резервный банк не желает укрепления собственной валюты, установив своеобразную крышку для USD/NZD вблизи отметки 0,88. Так же как и в случае с евро, рынок идет против центробанка. Главным драйвером выступают ожидания дальнейшей монетарной рестрикции RBNZ.
Для кого-то может показаться странным, что Резервный банк стал делать подобные заявления в условиях, когда положительное сальдо торгового баланса и опережающая динамика экспортных цен достигли многолетних максимумов.
На самом деле в этом нет ничего удивительного. Центробанк предпочитает действовать на опережение, ориентируясь на факторы снижения цен молоко, основную статью суверенного экспорта, и девальвацию китайского юаня, способную негативно отразится на импорте Поднебесной, приоритетного торгового партнера Веллингтона.
На мой взгляд, быстрая реакция RBNZ на укрепление «киви» позволяет говорить о консолидации пары NZD/USD в диапазоне 0,845-0,885, а релиз данных по торговому балансу Китая, запланированный на 8 мая, способен стать фактором риска для «киви». При отсутствии выраженного негатива по импорту, интересны покупки на снижении в направлении верхней границы вышеуказанного диапазона.
Другая аналитика
