Британский фунт завершил 3-ю неделю апреля в статусе лучшего исполнителя среди валют G10, достигнув максимальной отметки против гринбек с ноября 2009 года благодаря сильным данным по рынку труда Соединенного королевства и нежеланию инфляции существенно замедляться. В результате таргет Банка Англии по безработице был достигнут, а потребительские цены по-прежнему находятся в непосредственной близости от целевого ориентира. Самое время повышать ставки?
Фактор роста ставки РЕПО раньше озвученного Марком Карни 2-го квартала 2015 года сыграл ключевую роль в укреплении «кабеля», спровоцировав взлет доходности суверенных облигаций, расширение дифференциала с казначейскими бондами США, что и обеспечило британской валюте необходимый импульс.
Динамика дифференциала доходности 2-х летних долговых обязательств Британии и США и котировок пары GBP/USD
В основе событий, происходящих на долговом рынке, лежит денежно-кредитная политика, и если повышение доходности американских облигаций связано с выходом из QE, то британские больше реагируют на повышение процентных ставок Банком Англии. В обоих случаях необходимым условием является выполнение таргетируемых показателей по инфляции и безработице.
На мой взгляд, фунт является одной из немногих валют, способных оказать серьезное сопротивление гринбек в долгосрочной перспективе, а в среднесрочной даже выглядеть лучше него. Если, конечно, в дело не вмешаются слабые индикаторы, характеризующие экономику Туманного Альбиона. Это обстоятельство отобьет желание переходить к рестрикции у Банка Англии. В последние месяцы деловая активность в Британии замедлилась, что является тревожным звоночком и позволяет говорить о переоцененности пары GBP/USD.
В то же время нужно понимать, что в случае благоприятной обстановки респонденты предпочитают перестраховываться, поэтому текущая коррекция по суверенному PMI Соединенного королевства вполне объяснима. С другой стороны завершение суровой зимы позволяет с большим оптимизмом смотреть на перспективы американской экономики.
Уязвимым местом Британии является внешняя торговля, отрицательное сальдо которой находится вблизи 20-ти летних максимумов благодаря ревальвации. BoE пока молчит, но учитывая значимость экспорта для ВВП, его гнев по отношению к национальной валюте способен обрушить GBP/USD. В то же время дефицит торгового баланса США постепенно сокращается. И виной тому является слабость нефти. Дело в том, что Штаты традиционно воспринимаются как нетто-импортер черного золота, поэтому рост цен на него приводил к увеличению отрицательного сальдо внешней торговли и наоборот.
Учитывая не очень оптимистичные долгосрочные перспективы нефти, можно прогнозировать дальнейшее сокращение дефицита, что окажет поддержку американскому доллару.
Таким образом, слабое черное золото и рост дифференциала доходности казначейских облигаций обеспечат гринбек комфортное преимущество на долгосрочном горизонте инвестирования. Фунт будет сопротивляться при помощи денежно-кредитной политики Банка Англии, однако усугубление проблем во внешней торговле Туманного Альбиона не позволят паре GBP/USD сильно вырасти. На мой взгляд, наиболее вероятным торговым диапазоном для данного инструмента в ближайшие 1-1,5 месяца является 1,65-1,71, что создает неплохие предпосылки для продаж на росте.
Другая аналитика
