Григорий Бирг, содиректор аналитического отдела Инвесткафе
Роснефть увеличит долю в проекте Solimoes в Бразилии до 51%. Роснефть также получит статус его оператора. В прошлом году HRT подтвердила наличие промышленных запасов газа в регионе деятельности на одной из структур. Таким образом, предыдущие положительные результаты разведки газа в ряде скважин и планы по дополнительному бурению, разработанные с учетом полученных данных, дают основания считать проект HRT и Роснефти по монетизации газовых запасов бассейна Solimoes осуществимым. Ранее предполагаемые объемы добычи газа оценивались примерно в 3 млн куб. м в день. Хотя со сбытом полученного сырья проблем быть не должно, так как Бразилия импортирует более 40% потребляемого газа, разработка месторождений, расположенных вдали от потенциальных потребителей, обусловит высокие расходы на транспортировку при относительно низкой по сравнению с нефтью ценой реализации. Именно это, к слову, и стало одной из причин снижения котировок акций HRT. В этой связи важно отметить, что помимо возможностей монетизации газовых запасов регион обладает существенным потенциалом в плане добычи углеводородного сырья. HRT уже обнаружила ряд объектов, где могут быть крупные запасы легкой нефти, конденсата и «жирного» газа. Общие ресурсы углеводородов на участках HRT и Роснефти оцениваются в порядка 790 млн баррелей нефтяного эквивалента. В целом Бразилия — весьма перспективный регион, на который возлагаются надежды на дальнейшее повышение добычи углеводородов в мире. Качество нефти в Бразилии хорошее: она менее сернистая, чем в Венесуэле. Целевая цена по акциям Роснефти - 288 руб.
С 2014 года по контракту, заключенному в 2012 году с британской Centrica, Газпром начнет прямые поставки газа в Соединенное Королевство. По трехлетнему договору Газпром должен обеспечить передачу 2,4 млрд куб. м газа. Причем поставки будут осуществляться по цене, полностью привязанной к цене на газ на спотовом рынке страны National Balancing Point (NBP), что происходит впервые для отечественной корпорации и иллюстрирует желание компании получить долю рынка Великобритании. Тем не менее объемы и длительность контракта не настолько значительны, чтобы российская компания могла диктовать свои условия по привязке цены на газ к нефти исходя из необходимости планировать инвестиции в добычу, транспортировку и так далее. С одной стороны, у Газпрома есть все шансы получить долю перспективного британского рынка газа, несмотря на кризис в политических отношениях России и Великобритании. С другой стороны, поставки в Соединенное Королевство едва ли смогут обеспечить Газпрому значительный объем доходов в будущем, так как политическая воля государства, делающего ставку на энергонезависимость, и в том числе от России, диктует Британии необходимость создавать альтернативную и возобновляемую электрогенерацию. Возможно, что недавние события заставят жителей страны пересмотреть свое отношение к добыче сланцевого газа. Также Великобритания наверняка станет одним из основных рынков сбыта газа из США в будущем. Целевая цена по акциям Газпрома - 157 руб.
Андрей Шенк, аналитик Инвесткафе
Мы позитивно оцениваем среднесрочные перспективы акций ГМК Норникель на фоне продолжающегося роста цен на никель (генерирующего 39% выручки компании) из-за ограничения экспорта не переработанной руды в Индонезии, который начал действовать с начала года. Поддержку акциям компании также будет оказывать слабый рубль, что позитивно отразится на EBITDA компании (по нашим оценкам рост курса доллара США на 1 руб будет давать дополнительно $95 млн EBITDA компании), исходя из которой рассчитываются дивиденды. Акции ГМК могут быть интересны как бумага с привлекательным уровнем дивидендной доходности. После покупки государственной доли в акционерном капитале Интер РАО Роснефтегазом с премией к рынку растет вероятность того, что Роснефтегаз выкупит и 11%-ную долю, принадлежащую ГМК. В таком случае в виде дополнительных дивидендов может быть выплачено еще порядка $1 млрд, и дивидендная доходность в 2014 году превысит 11% к текущей цене. Последняя отчетность ГМК Норникель за 1-е полугодие оказалась лучше консенсус-прогноза на уровне EBITDA и отразила ряд позитивных тенденций, в частности, сокращение операционных затрат и CAPEX, в результате чего, несмотря на снижение средних цен реализации, удалось удержать рентабельность и нарастить чистый денежный поток. Целевая цена по бумагам ГМК Норникель составляет 5500 руб.
Среди акций компаний сектора черной металлургии наиболее интересными по нашим оценкам остаются акции Северстали, которые является наиболее привлекательной бумагой по соотношению риск/доходность. Компания опубликовала финансовые результаты за четвертый квартал и весь 2013 год по МСФО, которые обрадовали инвесторов. Выручка в 4-ом квартале выросла на 6% кв/кв до $3 384 млн (наш прогноз $3 390), на фоне роста объема продаж в дивизионе Российская сталь, а также роста цен на некоторые виды продукции. Рост цен на прокат поддержал рентабельность российского и американского стального дивизиона, а рост цен на железную руду привел к росту EBITDA добывающего дивизиона. В результате консолидированная EBITDA выросла на 12,5% кв/кв до $611 млн (мы прогнозировали рост до $559 млн), а EBITDA margin вырос на 1,1 п.п до 18,1%, закрепив за компанией лидерские позиции в секторе по эффективности. Сокращение CAPEX и сокращение рабочего капитала привели к росту чистого денежного потока до $347 млн (ожидался рост до $210 млн). Сильные результаты поддержат котировки акций Северстали в среднесрочной перспективе. Цель по обыкновенным акциям Северстали составляет 344,28 руб за бумагу.
Михаил Кузьмин, аналитик Инвесткафе
Сбербанк сегодня опубликовал результаты по МСФО по итогам 2013 года. Чистая прибыль увеличилась на 4,1% г/г до 362 млрд рублей. Результата удалось добиться во многом благодаря росту чистого процентного дохода на 22,3% в течение года. Из негативных моментов стоит отметить рост объемов восстановления резервов до 133,5 млрд по итогам 2013 года. При этом, как и ожидалось, произошел серьезный рост средств физических лиц на 20,8% г/г. Соответственно, ожидания по результатам прибыли были несколько выше, что может вызывать краткосрочную негативную реакцию участников рынка. Однако в годовом сравнении результаты Сбербанка не являются драматичными, скорее наоборот, активный рост розничного кредитного портфеля на 32,1% г/г следует признать положительным результатом. Целевая цена по Сбербанку находиться на отметке 111,95 рублей. Рекомендация – «Покупать».
Банк Санкт-Петербург на этой неделе опубликовал отчетность по итогам 2013 года по МСФО. Отчетность оказалась сильной в годовом сравнении. Банку удалось увеличить прибыль до 6,7 млрд рублей, в отличие от 1,3 млрд рублей по итогам 2012 года. Во многом результат обусловлен увеличением чистого процентного дохода до 13,3 млрд рублей: рост 11,6% г/г. Вторым значимым фактором повлиявшим на результат стало снижение объема созданных резервов под обесценение кредитного портфеля. Следует отметить, что рост ипотечного кредитования – как наименее рискованного из розничных – составил 74,9% г/г. Такая динамика позволяет надеяться и на солидный прирост ипотечного кредитования в 2014 году. В целом, стоит отметить, что Банк Санкт-Петербург по-прежнему недооценен относительно банков-аналогов. Негативным фактором остается текущая геополитическая ситуация, которая может отразиться и на банковском секторе России. Целевая цена по бумагам Банка Санкт-Петербург составляет 71,91 руб, рекомендация – «покупать».
Роман Гринченко, аналитик Инвесткафе
В связи с позитивными финансовыми результатами за 2013 год по МСФО рекомендую приобретать акции компании М.Видео. Так, выручка компании выросла на 10,8% г/г, что незначительно ниже моих прогнозов, но было вполне ожидаемо, так как в 4 квартале 2013 года наблюдалось снижение темпов роста выручки у всех ритейлеров в связи со снижением потребительской активности населения. Впрочем, остальные финансовые показатели показали рост, значительно превышающий мои ожидания и консенсус-прогнозы. Так, EBITDA компании выросла на 25,3% г/г, благодаря чему EBITDA margin составила 6,3% против 5,6% за 2012 год. Вследствие этого, чистая прибыль М.Видео выросла на 38% г/г и составила 5,7 млрд руб, что, учитывая значительные выплаты дивидендов, позволяет рассчитывать на дивидендную доходность порядка 9,5% к текущей цене акций - самый высокий показатель среди ритейлеров. Целевая цена по М.Видео 399 руб., потенциал роста 99,5%.
Пока стоимость акций компании Магнит все еще подразумевает потенциал роста более 25%, стоит покупать ценные бумаги данного эмитента. Аудированные финансовые результаты компании за 2013 год, опубликованные на прошлой неделе, оказались нейтральными и не оказали влияния на капитализацию ритейлера. Основное, на что стоило обратить внимание, - это рост размера чистого долга за год на 36,2% до $2,07 млрд. Несмотря на это, долговая нагрузка на компанию все же уменьшилась, о чем свидетельствует снижение соотношения Net Debt/EBITDA с 1,1х до 1,02х, за счет роста EBITDA на 36,6% г/г. Акции Магнита остаются наиболее привлекательными и ликвидными в потребительском секторе, в связи с чем я ожидаю, что возвращение зарубежного капитала на отечественный рынок может значительно увеличить капитализацию в ближайшие недели. Дополнительным фактором для роста является то, что практически все крупные иностранные фонды предпочитают иметь акции данной компании благодаря их высокому качеству. Впрочем, я не думаю, что в этом году акции Магнита смогут показать столь же значительный рост, как и годом ранее, и основной упор будет сделан на дивидендную доходность, так как компания планирует выплачивать до 40% чистой прибыли за 2014 год. Целевая цена по Магниту 10100 руб., потенциал роста 30,6%.
Тимур Нигматуллин, аналитик Инвесткафе
В секторе телекоммуникаций интересной инвестиционной идеей остаются акции МТС. Поддержку котировкам компании на Московской бирже в кратко- и среднесрочной перспективе должны оказать два фактора. В первую очередь это неплохая отчетность компании за 2013 год. Так, совокупная выручка Группы МТС поднялась на 5,3% г/г, до 398 млрд руб. Для сравнения: у Мегафона этот же показатель вырос на 9,1%, а у российского сегмента VimpelCom ltd. — на 1,6%. МТС отстали от Мегафона по темпам прироста выручки преимущественно из-за сокращения низкорентабельного розничного сегмента, который, впрочем, все еще остается самым крупным среди компаний «большой тройки». Основным же драйвером повышения совокупной выручки у МТС стал высокомаржинальньный сегмент передачи мобильных данных в РФ, который в 2013-м нарастил ее на 43,4% г/г, до 47,4 млрд руб. Для сравнения: соответствующий показатель российского сегмента VimpelCom ltd. повысился на 30,2% г/г, до 31,7 млрд руб., а у Мегафона по РФ вырос на 28,6% г/г, до 50,389 млрд руб. Также, за счет повышения эффективности OPEX и роста доли высокомаржинальных услуг в структуре выручки, OIBDA МТС увеличивалась существенно быстрее выручки. По итогам года этот показатель прибавил 8,2% г/г и достиг 175 млрд руб. Сокращение расходов на обслуживание долга, увеличение прочих доходов и отсутствие убытков от прекращенной деятельности обусловило рост чистой прибыли группы МТС в 2013 году до 79,8 млрд руб. Стоит затронуть и тему дивидендов за 2013 год. За 2-е полугодие, по моим подсчетам, можно получить еще примерно 20 руб. на акцию, что дает доходность более 7% годовых. Это более чем вдвое превышает среднерыночный уровень. Дата отсечки по дивидендам за 2-е полугодие, по моим оценкам, будет назначена на начало июля 2014 года. Долгосрочная целевая цена по МТС -304,6 руб.
Еще одной интересной инвестиционной идеей среди телекомов остаются акции Мегафона. Поддержку котировкам в кратко- и среднесрочной перспективе должна оказать сильная отчетность компании за 2013 год.
Оператору, несмотря на негативную экономическую конъюнктуру, усиление конкуренции со стороны дискаунтеров Теле2 Россия/мобильного подразделения Ростелекома и введение принципа MNP, удалось показать неплохой рост совокупной выручки на 9,1% г/г, до 297,2 млрд руб. Для сравнения: совокупная выручка российского сегмента VimpelCom ltd. за 2013 год выросла всего на 1,6% г/г, до 285,4 млрд руб., а МТС - на 5,3% г/г, до 398 млрд руб. Относительно низкомаржинальный розничный сегмент показал рост выручки на 36,2% г/г, до 18,2 млрд руб. Высокомаржинальный сегмент услуг по передаче мобильных данных вырос на 28,9% г/г, до 50,4 млрд руб. Во многом благодаря последнему одновременно с высокими темпами роста совокупной выручки OIBDA Мегафона увеличивалась на 13,2% г/г, до 132,6 млрд руб., а чистая прибыль на 16,3% г/г, до 51,6 млрд руб. Я ожидаю, что за счет дальнейшего развития сегмента передачи мобильных данных и опережающего прироста мобильной абонентской базы в ближайшие пять лет совокупная выручка Мегафона будет расти примерно в 1,5-2,5 раза быстрее рынка, увеличение которого ожидается в пределах 3% ежегодно. За счет эффективности OPEX и высокой доли высокомаржинальных услуг VAS в структуре выручки рентабельность OIBDA Мегафона, скорее всего, не будет снижаться. Долгосрочная целевая цена по Мегафону - 1059 руб.
Другая аналитика
