В ближайшее время будут проведены торги по продаже Черноморнефтегаза — предприятия, ведущего разведку и добычу углеводородов на шельфе Азовского и Черного морей, а также владеющего инфраструктурой по хранению и транспортировке газа на территории Крыма. Учитывая, что ГТС полуострова связана с ГТС Украины, газ, добываемый на шельфе, может экспортироваться как на материковую территорию восточноевропейского государства, так и в Европу. Напомню, что ранее правительство Крыма приняло решение о переведении в собственность республики Черноморнефтегаза, который ранее полностью принадлежал Нафтогазу Украины. При этом единственным реальным претендентом на актив является Газпром. На конец 2011 года геологические запасы газа Черноморнефтегаза составляли 66 млрд куб. м. При этом ресурсы перспективных для разведки структур на тот момент находились на уровне в 73 млрд куб. м. Добыча газа в 2012 году составила 1,2 млрд куб. м, а в 2013-м выросла до 1,7 млрд куб. м, что немногим выше уровня потребления газа в республике. В планах компании увеличить добычу до 3-5 млрд куб. м газа к 2015 году. Приобретение данного актива даже по рыночной цене было бы позитивно для Газпрома, который хоть и незначительно, но нарастил бы ресурсную базу, а также получил бы доступ к перспективным участкам шельфа Черного моря.
Тимур Нигматуллин, аналитик Инвесткафе
В телеком секторе интересной инвестидеей остаются акции МТС. Поддержку котировкам компании на Московской бирже в кратко- и среднесрочной перспективе должны оказать ряд факторов. В первую очередь, это сильная отчетность за 2013 год. Так, совокупная выручка Группы МТС поднялась на 5,3% г/г, до 398 млрд руб. Для сравнения: у Мегафона этот же показатель вырос на 9,1%, а у российского сегмента VimpelCom ltd. — на 1,6%. МТС отстали от Мегафона по темпам прироста выручки преимущественно из-за сокращения низкорентабельного розничного сегмента, который, впрочем, все еще остается самым крупным среди компаний «большой тройки». Основным же драйвером повышения совокупной выручки у МТС стал высокомаржинальньный сегмент передачи мобильных данных в РФ, который в 2013-м нарастил ее на 43,4% г/г, до 47,4 млрд руб. Для сравнения: соответствующий показатель российского сегмента VimpelCom ltd. повысился на 30,2% г/г, до 31,7 млрд руб., а у Мегафона по РФ вырос на 28,6% г/г, до 50,389 млрд руб. Также за счет повышения эффективности OPEX и роста доли высокомаржинальных услуг в структуре выручки OIBDA МТС увеличивалась существенно быстрее выручки. По итогам года этот показатель прибавил 8,2% г/г и достиг 175 млрд руб. Сокращение расходов на обслуживание долга, увеличение прочих доходов и отсутствие убытков от прекращенной деятельности обусловило рост чистой прибыли группы МТС в 2013 году до 79,8 млрд руб. Стоит затронуть и тему дивидендов за 2013 год. За 2-е полугодие, по моим подсчетам, можно получить еще примерно 20 руб. на акцию, что дает доходность более 7% годовых. Это более чем вдвое превышает среднерыночный уровень. Дата отсечки по дивидендам за 2-е полугодие, по моим оценкам, будет назначена на начало июля 2014 года. Долгосрочная целевая цена по МТС -352,3 руб., рекомендация «покупать».
Еще одной интересной инвестидеей в телеком секторе являются акции Мегафона. Поддержку котировкам в кратко- и среднесрочной перспективе должна оказать сильная отчетность компании за 2013 год. Оператору, несмотря на негативную экономическую конъюнктуру, усиление конкуренции со стороны дискаунтеров Теле2 Россия, мобильного подразделения Ростелекома и введение принципа MNP, удалось показать неплохой рост совокупной выручки на 9,1% г/г, до 297,2 млрд руб. Для сравнения: совокупная выручка российского сегмента VimpelCom ltd. за 2013 год выросла всего на 1,6% г/г, до 285,4 млрд руб., а МТС - на 5,3% г/г, до 398 млрд руб. Относительно низкомаржинальный розничный сегмент Мегафона показал рост выручки на 36,2% г/г, до 18,2 млрд руб. Высокомаржинальный сегмент услуг по передаче мобильных данных вырос на 28,9% г/г, до 50,4 млрд руб. Во многом благодаря последнему, одновременно с высокими темпами роста совокупной выручки OIBDA Мегафона увеличивалась на 13,2% г/г, до 132,6 млрд руб., а чистая прибыль на 16,3% г/г, до 51,6 млрд руб. Я ожидаю, что за счет дальнейшего развития сегмента передачи мобильных данных и опережающего прироста мобильной абонентской базы в ближайшие пять лет совокупная выручка Мегафона будет расти примерно в 1,5-2,5 раза быстрее рынка, увеличение которого ожидается в пределах 3% ежегодно. За счет эффективности OPEX и высокой доли высокомаржинальных услуг VAS в структуре выручки рентабельность OIBDA Мегафона, скорее всего, не будет снижаться.
Долгосрочная целевая цена по Мегафону - 1059 руб., рекомендация «покупать».
Роман Гринченко, аналитик Инвесткафе
Компания Магнит даже в условиях геополитического кризиса остается наиболее привлекательной для инвестирования среди отечественных аналогов. Основные финансовые потери отечественных FMCG-ритейлеров в текущей геополитической ситуации связаны с ослаблением отечественной валюты. Так, ослабление национальной валюты увеличивает себестоимость импортной продукции, в результате чего растет стоимость товаров для конечных потребителей и снижается спрос на них, либо снижается рентабельность бизнеса, в случае, если компания компенсирует рост цен за счет собственных средств. При этом магазины компании Магнит являются «жесткими дискаунтерами», вследствие чего я ожидаю, что данная сеть может получить незначительную выгоду, в связи с возможным притоком покупателей из других, более дорогих, сетей. Отдельно стоит отметить, что у сети Магнит 79,7% площадей находятся в собственности, что снижает риск роста стоимости аренды, в связи с тем, что зачастую арендные ставки устанавливаются в зарубежной валюте. Целевая цена акций Магнит составляет 10100 руб, потенциал роста 28%.
Я рекомендую приобретать акции компании М.Видео в преддверии публикации финансовых результатов по МСФО, так как после геополитических событий последних недель, они являются существенно недооцененными и имеют высокий потенциал роста, что делает их привлекательными, несмотря на риск снижения рентабельности бизнеса в связи с ослаблением рубля. Рост стоимости иностранной валюты, может привести к росту себестоимости продаж, так как значительная доля продукции является импортной и расчеты по ней происходят в валюте. Впрочем, учитывая невысокий уровень оборачиваемости электронной и бытовой техники, необходимость закупки товаров может быть отчасти компенсирована запасами на складах, в связи с чем ослабление рубля окажет влияние на рентабельность бизнеса только в долгосрочной перспективе. При этом есть вероятность, что рубль будет постепенно укрепляться, в случае снижения геополитической напряженности связанной с кризисом на Украине, вследствие чего ослабление национальной валюты может не успеть оказать значительного влияния на рентабельность бизнеса компании.
Андрей Шенк, аналитик Инвесткафе
Мы позитивно оцениваем среднесрочные перспективы акций ГМК Норникель на фоне продолжающегося роста цен на никель (генерирующего 39% выручки компании) из-за ограничения экспорта не переработанной руды в Индонезии, который начал действовать с начала года. Поддержку акциям компании также будет оказывать слабый рубль, что позитивно отразится на EBITDA компании (по нашим оценкам рост курса доллара США на 1 руб будет давать дополнительно $95 млн EBITDA компании), исходя из которой рассчитываются дивиденды. Акции ГМК могут быть интересны как бумаги с привлекательным уровнем дивидендной доходности. После покупки государственной доли в акционерном капитале Интер РАО Роснефтегазом с премией к рынку, растет вероятность того, что Роснефтегаз выкупит и 11% долю, принадлежащую ГМК. В таком случае в виде дополнительных дивидендов может быть выплачено еще порядка $1 млрд, и дивидендная доходность в 2014 году превысит 11% к текущей цене. Последняя отчетность ГМК Норникель за 1-е полугодие оказалась лучше консенсус-прогноза на уровне EBITDA и отразила ряд позитивных тенденций, в частности, сокращение операционных затрат и CAPEX, в результате чего, несмотря на снижение средних цен реализации, удалось удержать рентабельность и нарастить чистый денежный поток. Целевая цена по бумагам ГМК Норникель составляет 5500 руб.
Среди акций компаний сектора черной металлургии наиболее интересными по нашим оценкам остаются акции Северстали, которые являются наиболее привлекательными бумагами по соотношению риск/доходность. Компания опубликовала финансовые результаты за четвертый квартал и весь 2013 год по МСФО, которые обрадовали инвесторов. Выручка в 4-ом квартале выросла на 6% кв/кв до $3 384 млн (наш прогноз $3 390), на фоне роста объема продаж в дивизионе Российская сталь, а также роста цен на некоторые виды продукции. Рост цен на прокат поддержал рентабельность российского и американского стального дивизиона, а рост цен на железную руду привел к росту EBITDA добывающего дивизиона. В результате консолидированная EBITDA выросла на 12,5% кв/кв до $611 млн (мы прогнозировали рост до $559 млн), а EBITDA margin вырос на 1,1 п.п до 18,1%, закрепив за компанией лидерские позиции в секторе по эффективности. Сокращение CAPEX и сокращение рабочего капитала привели к росту чистого денежного потока до $347 млн (ожидался рост до $210 млн). Сильные результаты поддержат котировки акций Серестали в среднесрочной перспективе. Цель по обыкновенным акциям Северстали составляет 344,28 руб за бумагу.
Михаил Кузьмин, аналитик Инвесткафе
Вхождение Крыма в состав России чревато не только санкциями, но и существенным изменением банковской системы Крыма. В такой ситуации банки, работающие в регионе, вынуждены либо создавать юридическое лицо и получать лицензию у Банка России, либо продавать свои подразделения. В последнем случае «дочки» российских банков могут выкупить часть филиальной сети банков в Крыму, возможно по заниженной стоимости. В частности, теперь пенсии в Крыму будут выдаваться в рублях, и вполне вероятно, что со временем этот функционал может перейти к Сбербанку. Соответственно, с учетом того, что годовой объем выплат пенсий в регионе может составить 80-100 млрд рублей, это может стать положительным фактором для развития Сбербанка в Крыму: он получит дополнительное фондирование и приток клиентов. В этой связи ситуация выглядит позитивной, однако не стоит забывать о том, что Запад еще может принять ряд дополнительных санкций, которые могут сказаться на международном бизнесе Сбербанка. Целевая цена по Сбербанку находиться на отметке 111,95 рублей. Рекомендация – «Покупать».
Перспективы развития ВТБ в Крымском регионе улучшаются в связи с возможным уходом ряда банков с полуострова из-за неопределенного правового статуса региона. Между тем, буквально на днях появилась информация, что Украина может национализировать собственность ряда российских компаний. Однако национализация бизнеса банков, и в частности ВТБ, маловероятна ввиду того, что часть акционеров банка являются частными лицам и иностранными инвесторами. Вчера было принято окончательное соглашение о докапитализации «дочернего» банка ВТБ – ВТБ 24 на сумму 30 млрд рублей. Капитализация необходима ВТБ 24, чтобы увеличить уровень достаточности капитала выше 11%, который сейчас находится ниже этого значения. Также дополнительный капитал позволит ВТБ 24 не снижать темпы развития бизнеса. Целевая цена по акциям ВТБ - 0,07326 рублей. Рекомендация – «покупать».
Другая аналитика
