Григорий Бирг, содиректор аналитического отдела Инвесткафе:
Ожидаемо сильная финансовая отчетность НОВАТЭКа за 4-й квартал и весь ушедший год должна оказать поддержку акциям крупнейшего независимого производителя газа в РФ. Выручка компании выросла на 41,3%, до 298,3 млрд руб., что было обусловлено увеличением объемов добычи и реализации газа на фоне его удорожания при повышении объема продаж продуктов переработки. Средняя цена реализации газа составила 1,9 тыс. руб. за тыс. куб. м, что на 20,5% больше чем по итогам прошлого года. Добыча газа в минувшем году выросла на 8,4% и составила 61,2 млрд куб. м. Благодаря запуску перерабатывающих мощностей, НОВАТЭК экспортировал 1,6 млн тонн нафты и других продуктов нефтепереработки. Экспортная цена тонны нафты в 2013 году превышала стоимость тонны стабильного газового конденсата более чем на 25%. Это способствовало повышению выручки по мере роста объема реализации продуктов переработки. Нормализованная EBITDA компании поднялась на 28%, до 121,8 млрд руб., в то время как нормализованная чистая прибыль выросла на 15% и составила 79,8 млрд руб. В то же время рентабельность компании ожидаемо снизилась из-за повышения налогов, а также издержек на приобретенное сырье и транспортировку в силу того, что больший объем сырья приходилось транспортировать на более далекие от региона добычи расстояния. Целевая цена по акциям НОВАТЭКа - 456 руб.
Стало известно, что Роснедра внесли изменения в текст лицензии на месторождения им. Требса и Титова, которые позволят передать ее обратно на баланс СП Башнефти и ЛУКОЙЛа, Башнефть-полюс, которое занимается разработкой месторождений. Изменения, позволят выполнить требования лицензии по переработке определенных объемов нефти за счет использования не только мощностей Башнефти, но и, видимо мощностей ЛУКОЙЛа. В целом, ЛУКОЙЛ обладает хорошо развитой инфраструктурой в регионе, включая трубопроводы, нефтеналивной терминал (Варандей) и НПЗ (Ухтинский НПЗ). На месторождениях, в настоящее время продолжается разведочное бурение и анализ полученных при 2D и 3D сейсморазведке данных. При этом, уже проведенная работа позволила перенести часть ресурсов месторождений в категорию извлекаемых запасов. Именно с разработкой этих запасов связан дальнейший рост добычи нефти компанией. В 2013 году на низ было добыто порядка 300 тыс тонн, а в текущем планируется добыть порядка 900 тыс тонн, а выход на «полку» добычи в 4.8 млн тонн ожидается до 2020 года. На мой взгляд, данный уровень добычи ожидается исходя из консервативных прогнозов и по факту добыча может быть близкой к 6 млн тонн в год. Целевая цена по обыкновенным акциям Башнефти — $64,6. Таргет по привилегированным — $48,4.
Андрей Шенк, старший аналитик Инвесткафе:
Мы позитивно оцениваем среднесрочные перспективы акций ГМК Норникель на фоне роста цен на никель и медь, вследствие ведения запрета на экспорт непроработанной руды. Поддержку акциям компании также будет оказывать слабый рубль, что позитивно отразится на EBITDA компании ( по нашим оценкам рост курса доллара США на 1 руб будет давать дополнительно $95 млн EBITDA компании), исходя из которой рассчитываются дивиденды. Акции ГМК могут быть интересны как бумага с привлекательным уровнем дивидендной доходности. После покупки государственной доли в акционерном капитале Интер РАО Роснефтегазом с премией к рынку, растет вероятность того, что Роснефтегаз выкупит и 11% долю, принадлежащую ГМК. В таком случае в виде дополнительных дивидендов может быть выплачено еще порядка $1 млрд, и дивидендная доходность в 2014 году превысит 11% к текущей цене. Последняя отчетность ГМК Норникель за 1-е полугодие оказалась лучше консенсус-прогноза на уровне EBITDA и отразила ряд позитивных тенденций, в частности, сокращение операционных затрат и CAPEX, в результате чего, несмотря на снижение средних цен реализации удалось удержать рентабельность и нарастить чистый денежный поток. Целевая цена по бумагам ГМК Норникель составляет 5500 руб.
Среди компаний черной металлургии мы рекомендуем покупать бумаги Северстали, которые на текущий момент выглядят лучше аналогов, и является наиболее интересной бумагой по соотношению риск/доходность. Компания опубликовала финансовые результаты за четвертый квартал и весь 2013 год по МСФО, которые обрадовали инвесторов. Выручка в 4-ом квартале выросла на 6% кв/кв до $3 384 млн (наш прогноз $3 390), на фоне роста объема продаж в дивизионе Российская сталь, а также роста цен на некоторые виды продукции. Рост цен на прокат поддержал рентабельность российского и американского стального дивизиона, а рост цен на железную руду привел к росту EBITDA добывающего дивизиона. В результате консолидированная EBITDA выросла на 12,5% кв/кв до $611 млн (мы прогнозировали рост до $559 млн), а EBITDA margin вырос на 1,1 п.п до 18,1%, закрепив за компанией лидерские позиции в секторе по эффективности. Сокращение CAPEX и сокращение рабочего капитала привели к росту чистого денежного потока до $347 млн (ожидался рост до $210 млн). Сильные результаты поддержат котировки акций Серестали в среднесрочной перспективе. Цель по обыкновенным акциям Северстали составляет 344,28 руб за бумагу.
Михаил Кузьмин, аналитик Инвесткафе:
После заявления о возможном введении российских войск на территорию Украины, ситуация на российском фондовом рынке развивалась крайне негативно. Основные потери понесли компании, большая часть инвесторов которых являются иностранцами. Сбербанк оказался в их числе. Бумаги значительно просели, однако после того как ситуация несколько успокоилась, началось медленное восстановление. Более того, Сбербанк, который в конце февраля приостановил часть активных операций своей «дочки» на Украине, уже на этой неделе вернулся к проведению всех операций на территории Украины. Дальнейшее восстановление возможно, однако будет зависеть от санкций, которые будут приняты в отношении России. Если санкции будут иметь реальный экономический характер, то мы можем увидеть дальнейшее снижение стоимости бумаг эмитента, в противном случае есть шанс надеяться на постепенный рост стоимости акций Сбербанка. Целевая цена по Сбербанку находиться на отметке 111,95 рублей. Рекомендация – «Держать».
Банк Санкт-Петербург остается недооцененным по сравнению с банками-аналогами. Стоимость его бумаг также снизилась на фоне ситуации на Украине. Однако, банк не имеет дочерних кредитных организаций на Украине, что означает меньшие риски для его непосредственного бизнеса. И после нормализации конфликта на Украине, его бумаги могут иметь все основания не только для восстановления, но и для роста. Тем более в текущей ситуации банк обладает согласно данным по РСБУ на 1 февраля низкими уровнями просроченной задолженности: 1,27% в розничном портфеле и 4,1% в корпоративном. Тем более следует полагать, что большинство иностранных инвесторов, которые хотели выйти из бумаг эмитента уже сделали это, что снижает вероятность дальнейшего обвала бумаг банка. Целевая цена по бумагам Банка Санкт-Петербург составляет 71,91 руб, рекомендация – «покупать».
Тимур Нигматуллин, аналитик Инвесткафе:
Драйвером роста котировок Ростелекома в среднесрочной перспективе может выступить сокращение долговой нагрузки в связи с продажей казначейских акций в ходе подготовке к приватизации. Передаваемые в СП мобильные активы ежегодно генерируют Ростелекому примерно 41 млрд руб. выручки, при этом на соответствующих дочках висит 34 млрд руб. чистого долга и необходимость совершать значительные инвестиции на уровне до 50% от сегментной выручки. Передача активов в СП, скорее всего, приведет к увеличению чистого денежного потока Ростелекома, а долговая нагрузка сократится в терминах Чистый долг/LTM OIBDA с 1,9 до примерно 1,7, что уже можно считать вполне комфортным уровнем.
Также поддержку может оказать подписание рамочного договора с Теле 2 Россия касательно интеграции мобильных активов на базе совместного предприятия ООО «Т2 Рус Холдинг». Формирование СП приведет к увеличению количества операционных регионов с 35 до 64, формированию сравнимого с «большой тройкой» портфеля лицензий и экономии на издержках благодаря увеличению масштабов деятельности. Таргет по обыкновенным акциям Ростелекома – 140,6 руб. Долгосрочная рекомендация – «покупать».
В последнее время котировки МТС снижались по большей части из-за того, что на украинскую «дочку» МТС приходится около 10% выручки и 11% OIBDA Группы МТС. Впрочем, я считаю что все возможные риски, связанные с политической и экономической обстановкой на Украине, уже полностью заложены в цены. Между тем, по мере решения вопроса с предоставлением финансирования Украине от большой тройки кредиторов я рассчитываю, что спекулятивное давление на котировки оператора ослабнет и акции МТС покажут рост. Стоит затронуть и тему дивидендов за 2013 год. Сама компания не раскрыла точных значений, но их можно примерно рассчитать. По итогам 2 полугодия 2013 года, по моим расчетам, можно получить еще примерно 20 руб. на акцию. Дивидендная доходность составит около 8% годовых, что более чем в два раза выше средних значений по компаниям, входящим в индекс ММВБ. Это определенно будет способствовать росту котировок МТС за счет привлечения инвесторов, ориентирующихся на бумаги с высокой дивидендной доходностью в период нестабильности на фондовом рынке. Дата отсечки по дивидендам за 2 полугодие 2013 года, по моим оценкам, будет в начале июля 2014 года.
Таргет по МТС -352,3 руб., потенциал роста 25%, долгосрочная рекомендация «покупать».
Роман Гринченко, младший аналитик Инвесткафе:
Я рекомендую покупать акции компании Магнит стоимость, которых существенно снизилась в начале недели и предполагает значительный потенциал роста. Основное давление на ценные бумаги отечественных ритейлеров оказывает значительное ослабление рубля по отношению к основным мировым валютам, но бизнес компании Магнит является наиболее защищенным среди аналогов от потерь связанных с курсовой разницей. Основной ущерб от ослабления отечественной валюты ритейлеры получают в связи с тем, что вся их выручка номинирована в рублях, а значительная часть арендных выплат происходит в долларах, в связи с чем существенно возрастет доля затрат на аренду в общем объеме SG&A. Между тем, у компании Магнит 79,7% площадей находятся в собственности, а доля затрат на аренду и коммунальные услуги составляет всего лишь 20,1%, что ниже, чем у аналогов. Это снижает риск потери рентабельности, что будет позитивно влиять на привлекательность ее акций и позволяет рассчитывать на реализацию потенциала роста в 18,8% к целевой стоимости 10100 руб.
На стоимость акций компании М.Видео существенное давление оказало ускорение ослабления рубля по отношению к основным мировым валютам, на фоне геополитических новостей выходных дней. Ослабление национальной валюты, может негативно отразится на рентабельности компании, так как выручку компания получает в рублях, а расчеты по аренде и за импортные товары, доля которых в объеме общих продаж компании достаточно высока, производятся преимущественно в долларах. При этом 91% торговой площади компании М.Видео арендуется, а доля аренды в структуре SG&A затрат составляет 22%, что выше, чем у аналогов. Несмотря на это, текущая стоимость акций компании, делает ее инвестиционно привлекательной, так как подразумевает значительный потенциал роста, а напряженность, связанная с кризисом на Украине, постепенно спадает. В результате, в преддверии публикации финансовых результатов по МСФО, я рекомендую покупать акции М.Видео. Целевая цена составляет 399 руб. за акцию, потенциал роста 81%.
Другая аналитика
