Первую половину минувшей недели единая европейская валюта по отношению к доллару консолидировалась, причем даже итоги заседания ФРС в моменте не сумели выбить валютную пару EUR/USD из консолидационного коридора. Однако последние числа января ознаменовались стремительной просадкой евро – мы ожидали ее в начале февраля, но провальная ситуация с аппетитом к риску на мировых рынках успела оказать давление на единую валюту и придать доллару весомое преимущество.
Как мы и предполагали, комитет по открытым рынкам принял решение об урезании программы количественного смягчения еще на $10 млрд, при этом основные аспекты монетарной политики были утверждены членами FOMC единогласно, что бывает нечасто. Экономисты ФРС констатировали ускорение темпов роста экономической активности и улучшение некоторых индикаторов рынка труда, однако отметили и негативные моменты, такие как замедление темпов восстановления жилищного сектора и сохранение высокого уровня безработицы. При этом без изменения была сохранена фраза о том, что ключевая процентная ставка останется на околонулевых отметках «еще долгое время» после того, как безработица упадет ниже уровня в 6,5%, особенно при отставании темпов инфляции от целевой отметки в 2%.
Заключительное для Бена Бернанке заседание ФРС прошло без неожиданностей, и можно констатировать, что центральный банк сохраняет намерение продолжить выход из QE в течение этого года. Реакция доллара по отношению к евро на закономерный исход заседания была нейтральной, и лишь в парах с рядом валют Азии и Океании существенно окреп, в частности, по отношению к австралийскому и новозеландскому долларам.
За последние недели бегство активов из развивающихся рынков приобрело серьезные масштабы, и очередной раунд свертывания QE в Соединенных Штатах придал ему дополнительный импульс. По данным EPFR, за неделю с окончанием 29 января из американских фондов акций с привязкой к развивающимся рынкам было изъято $6,3 млрд – максимальная недельная величина с августа 2011 г. Падение аппетита к риску, несомненно, оказывает давление на евро, хотя это и не единственная причина его ослабления.
В конце недели в Германии были опубликованы весьма разочаровывающие данные по розничным продажам за декабрь – показатель снизился на 2,5% г/г. Розничные продажи имеют свойство изменяться в объеме несколько хаотично, но такого снижения в Германии не было с октября 2012 г. Кроме того, вышедшие в пятницу данные по динамике потребительских цен еврозоны за январь вновь напомнили о существенном отставании темпов инфляции от целевых отметок ЕЦБ. В этом контексте заметное давление на пару EUR/USD оказывает дифференциал монетарной политики ЕЦБ и ФРС – тогда как в США QE сворачивается, в Старом Свете в плане дополнительных мер монетарного стимулирования все еще впереди.
С учетом предстоящего 6 февраля заседания ЕЦБ мало кто решится открывать длинные позиции по евро на локальных минимумах – Драги не единожды проявлял монетарную «щедрость», и на этот раз он вряд ли отделается одними «вербальными интервенциями». Некоторые европейские экономисты говорят о возможности понижения ставки по депозитам ЕЦБ до отрицательной величины, но мы не разделяем этого мнения - Драги будет трудно решиться на такие экстремальные меры без экстремальных обстоятельств. В любом случае, в преддверии заседания ЕЦБ у евро мало шансов на отскок.
Отметим, что в пятницу в США выйдет январский блок данных по рынку труда, и усредненные прогнозы предполагают рост занятость в несельскохозяйственных отраслях на величину порядка 185 тыс. При отставании фактических данных от прогноза это можно будет отчасти списать на погоду – зима за океаном выдалась суровая. Одним словом, пока картина складывается благоприятно для американской валюты, а евро выпал из числа фаворитов.
Другая аналитика
