Григорий Бирг, содиректор аналитического отдела Инвескафе
Газпром нефть опубликовала отчетность за 3-й квартал и 9 месяцев 2013 года по МСФО. Операционные и финансовые результаты компании оказались скромными и, вероятно, будут сдержанно восприняты инвесторами. Выручка Газпром нефти за 9 месяцев текущего года после вычета экспортных пошлин и акцизов выросла на 2,6%. Таких результатов удалось добиться благодаря росту объемов реализации сбыта нефтепродуктов (в том числе и через премиальные каналы) и газа на фоне благоприятной динамики цен. EBITDA Газпром нефти выросла на 2,9%., в то время как чистая прибыль увеличилась на 0,4%. Положительно, что компания получила положительный свободный денежный поток по итогам 9 месяцев текущего года в размере 77,5 млрд руб., что должно быть позитивно воспринято инвесторами. В то же самое время не исключен существенный рост капитальных затрат в 4-м квартале текущего года, так как бизнес-план на текущий год подразумевает CAPEX в объеме 245 млрд руб., в то время как за 9 месяцев на капитальные затраты было направлено лишь 142,5 млрд руб.
Лукойл может отложить запуск крупного месторождения им. Филановского на шельфе Каспийского моря. Если ранее планировалось начать добычу в 2015 году, то из-за срыва сроков строительства платформы начало добычи может быть перенесено на 2016 год. Компания планировала, что к этому времени добыча уже будет достигать 45 млн барр. нефти и порядка 5 млн б.н.э. газа в год. Срыв запуска месторождения весьма негативен для Лукойла. Его разработка помогла бы компании увеличить добычу нефти на 7%. У НК в последние годы были трудности с наращиванием объемов добычи углеводородов в России. Кроме того, не исключено, что получение выгод от использования льгот при экспорте добытой нефти Лукойла также может отложиться. Лукойл планировал с месторождения им. Филановского построить до суши нефтепровод мощностью 8 млн тонн в год и газопровод мощностью 6 млрд куб. м в год, которые в свою очередь позволят поставлять нефть в Каспийский трубопроводный консорциум (КТК) для поставок на экспорт, а газ до лукойловского завода Ставролен, а также в ГТС России.
Андрей Шенк, аналитик Инвесткафе
В металлургическом секторе наблюдается повышенная волатильность, вызванная падением акций Мечела в среду более чем на 41%, однако фундаментально по-прежнему наиболее интересными остаются бумаги ГМК Норникель, которые сулят высокую дивидендную доходность, при этом обладают фундаментальным потенциалом роста за счет ожидаемого роста цен на никель в среднесрочной перспективе. Последняя отчетность ГМК Норникель за 1-е полугодие оказалась лучше консенсус-прогноза на уровне EBITDA и отразила ряд позитивных тенденций, в частности, сокращение операционных затрат и CAPEX, в результате чего, несмотря на снижение средних цен реализации удалось удержать рентабельность и нарастить чистый денежный поток. Целевая цена по бумагам ГМК Норникель составляет 5500 руб.
В секторе черной металлургии повышенный интерес будет наблюдаться к бумагам Северстали в краткосрочной перспективе на фоне публикации сильной отчетности по МСФО за третий квартал. Финансовые результаты компании оказались немного хуже моих прогнозов на уровне выручки: я ожидал снижения выручки в пределах 3,5%кв/кв, однако по факту выручка снизилась на 6,5% кв/кв до $3,2 млрд. Однако на уровне EBITDA результат существенно превысил прогноз, показав рост на 13,4% кв/кв до $543 млн, против ожидаемого снижения в пределах 1%. В результате чего EBITDA margin вырос до 17%, что является рекордным значением со второго квартала прошлого года. Причиной роста рентабельности стало сокращение затрат в сегменте Российская сталь, где EBITDA margin вырос на 4,9 п.п. до 15,7%, а также рост доли HVA продукции до 46%. Цель по обыкновенным акциям Северстали составляет 344,28 руб за бумагу.
Михаил Кузьмин, аналитик Инвесткафе
Поддержку бумагам Сбербанка оказало объявление о планах по стратегии банка на 2014-2018 год. Цели у крупнейшего банка страны масштабные: увеличение прибыли и активов в два раза к концу 2018 года. При благоприятной экономической конъюнктуре и не сильном замедлении темпов роста кредитования эти планы могут претвориться в жизнь. Между тем, для этого крупнейшему банку страны необходимо наращивать активы и прибыль в среднем по 15% ежегодно в течение действия стратегии. Вместе с тем, Сбербанк представил финансовые результаты за 9 месяцев текущего года турецкой «дочки» DenizBank AS. Чистая прибыль банка из Турции увеличилась на 111%, а объем активов на 40% (до 35,9 млрд долларов США) по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. В четверг ожидается презентация Стратегии развития Сбербанка для инвесторов, где, возможно, представители банка предоставят дополнительную информацию о планах на ближайшие 5 лет, что сможет оказать дополнительную поддержку акциям кредитной организации. Целевая цена по Сбербанку находится на отметке 111,95 рублей.
За прошедшую неделю значимых новостей по группе ВТБ было значительно меньше, чем у конкурента – Сбербанка. Между тем был пересмотрен состав и вес индекса MSCI Russia, вес бумаг ВТБ в котором был увеличен до 3,02%. Произошедшее изменение может привести к дополнительному интересу инвесторов к бумагам ВТБ. Планы по новой стратегии группы ВТБ на 2014-2016 год будут объявлены, скорее всего, только в первом квартале следующего года. На следующей неделе появятся результаты ВТБ и дочерних российских банков группы по финансовой отчетности на 1 ноября по РСБУ. Ожидается увеличение портфеля вкладов ВТБ 24 в силу участия в качестве банка-агента Агентства по страхованию вкладов в выплатах страхового возмещения клиентов банков, у которых была отозвана лицензия. Целевая цена по акциям кредитной организации 0,07326 рубля.
Тимур Нигматуллин, аналитик Инвесткафе
На мой взгляд, интересной краткосрочной инвестиционной идеей остается покупка обыкновенных акций Ростелекома. Основным драйвером должны стать новости касательно предполагаемого совместного предприятия с Теле2 Россия. Об этом косвенно свидетельствует то, что в повестку совета директоров Ростелекома, запланированного на 19 ноября, включены пункты о возможном выделении мобильных активов в форме ЗАО РТ-Мобайл. Я предполагаю, что Ростелеком может получить в СП вплоть до 50%, внеся всего лишь 13,8 млн своих мобильных абонентов против 23,2 млн от Теле2 Россия. Дело в том, что помимо абонентской базы Ростелеком может внести и свой пакет своих лицензий 2G, 3G и 4G. Теле2 Россия будет вынуждена пойти на эту сделку, т.к. нуждается в них для дальнейшего развития бизнеса. У оператора есть лишь 2G лицензии, причем не по всей территории РФ. Стоимость объединенной компании будет даже больше стоимости составляющих ее частей за счет положительного синергетического эффекта, в том числе экономии от масштаба и составит примерно $8,4-10 млрд. Это сравнимо с нынешней капитализацией всего Ростелекома. Если структура собственности СП будет соответствовать моим предположениям, то это создаст предпосылку для переоценки справедливой стоимости бумаг госкомпании в сторону повышения.
Целевая цена по обыкновенным акциям Ростелекома без учета СП - 140,6 руб. Потенциал роста - 17%. Долгосрочная рекомендация – «покупать».
Екатерина Шишко, аналитик Инвесткафе
За последнюю неделю на фоне снижения бумаг основных эмитентов электроэнергетического сектора неплохо смотрелись акции Русгидро. В целом котировки поддерживали новости о том, что был введен в эксплуатацию пятый агрегат Богучанской ГЭС. Первые три агрегата начали работу год назад, четвертый агрегат – в январе этого года. Напомню, что Богучанская ГЭС является совместным с ОК Русал проектом, и выход ее работы на полную мощность в этом году будет способствовать улучшению операционных и финансовых показателей Русгидро. Также на недавнем заседании Совета директоров была скорректирована инвестпрограмма на 2013 год, которая составила 97,8 млрд руб., включая финансовые вложения в строительство Богучанского алюминиевого завода. Напомню, что ранее, в марте текущего года, планировалось направить на инвестиции порядка 102,86 млрд руб., то есть корректировка несущественная. Однако любое сокращение капекса позитивно влияет на свободные денежные потоки, что в свою очередь, может оказать поддержку котировкам Русгидро. Целевая цена по акциям эмитента – 0,73 руб.
Другая аналитика
