Вчерашний рост российского рынка, с моей точки зрения, связан, прежде всего, не с притоком денег со стороны инвесторов, и это видно по объему торгов, он находится на среднедневном уровне за последние три месяца. Рост происходит вследствие достаточно серьезных рисков, которые видят инвесторы на западных рынках, где мы наблюдаем снижение, в сочетании с достаточно стабильной ситуацией на рынке нефти, а "голубые фишки" нефтяного сектора составляют как раз основу индекса ММВБ. В сочетании с относительной независимостью России от того потенциального кризиса, который может сгенерировать фискальный обрыв в Соединенных Штатах, произошел такой локальный всплеск, при условии, что общий объем денег на российском рынке не изменился. В результате, в лидерах компании связанные с "нефтянкой" - "Татнефть", "ЛУКОЙЛ"; и компаний энергетической отрасли, которые в значительной степени недооценены, включая банковский сектор в лице "Сбербанка" и частично ВТБ.
Индекс PMI в сфере услуг Китая за сентябрь по версии HSBC вышел несколько ниже показателя за август, но я полагаю, что это не должно повлиять на акции российских компаний металлургического сектора. Сейчас в цены уже включены негативные ожидания по потреблению со стороны Китая в части продукции наших металлургических гигантов. Соответственно, это небольшое снижение PMI оно, скорее всего, будет расценено рынком как локальное колебание. Собственно говоря, то падение, которое мы уже видели - ну, вот если взять, к примеру, тот же ММК, его падение ниже уровня 8, которое произошло в конце сентября, оно отражает фактическое состояние финансовых дел в металлургии уже с учетом конъюнктуры потребления металлов.
Что касается растущих цен на нефть, сейчас я вижу тому две основных причины. Во-первых, нефть используется игроками в качестве резервного высоколиквидного актива из разряда commodities в условиях повышения риска на мировых финансовых рынках в связи с ситуацией в США. Во-вторых, происходит снижение общего уровня предложения на рынке нефти, которое обусловлено нестабильностью в Ливии, Сирии, а также природными катаклизмами в Мексиканском заливе. Всё это подталкивает цену на "черное золото" вверх. Соответственно, как только ситуация на финансовых рынках стабилизируется и природные факторы отступят, нефть вернется к более привычным уровням в районе $105 за баррель Brent.
Ситуация в США складывается крайне сложная, и обусловлена она тем, что политический фактор, фактор борьбы за власть перевесил экономический фактор. В этой ситуации положение дел весьма нестабильное и действительно мы можем дойти до границ технического дефолта, который для мировой экономики может спровоцировать колебания, аналогичные тем, что мы видели в 2008 году. Однозначно оценивать ситуацию в США сейчас нельзя, можно только предположить варианты развития событий. Вероятность того, что правительство допустит технический дефолт, находится в пределах 10% из ста. Но в этом случае он будет достаточно недолгосрочным, и будет сопровождаться словесными интервенциями со стороны высшего руководства как финансового, так и политического. В конце концов, пределы госдолга всё равно будут расширены и проблема будет закрыта. С вероятностью 90% это решение будет принято уже на грани, за счет того, что демократы будут вынуждены пойти на уступки республиканцам, чтобы не потерять лицо не только перед своим электоратом, но и перед всеми гражданами США. Почему, потому что сам факт дефолта может вызвать эффект домино и негативно сказаться на тех мерах экономического стимулирования, которые уже приняты. Прежде всего, речь идет о программах количественного смягчения, которые были реализованы, а негативный сценарий развития событий может нивелировать тот формальный рост экономики США, который мы видим в течение последних шести месяцев.
Возвращаясь к теме отечественного рынка, нужно отметить, что сейчас он имеет исключительно спекулятивный характер. Сейчас работают два механизма. В первую очередь это акции компаний, которые потенциально могут выплатить достаточно приличные дивиденды, конечно, это связано с планами Минфина РФ по увеличению обязательных отчислений на дивиденды со стороны госкомпаний в размере до 35% от чистой прибыли по МСФО. Поэтому на первое место по этому критерию я бы поставил банк ВТБ, поскольку сейчас он значительно скорректировался вниз по цене, он дешевый. А если банк начнет платить дивиденды в соответствии с планами Минфина, то по его ценным бумагам доходность может превысить 8%, что сопоставимо с доходностью по депозитам. Также в эту категорию я бы включил "Татнефть", "Сбербанк" и "Ростелеком". К сожалению, "Сбербанк" сейчас находится в сложной ситуации с точки зрения достаточности капитала и стоит достаточно дорого, поэтому даже если он начнет платить такие дивиденды, доходность по его бумагам, конечно, будет достаточно интересной, можно в этой части с ним поработать, но не настолько большой, как по трем вышеперечисленным компаниям.
Вторая группа компаний это компании, по которым достаточно высокая волатильность, это чисто спекулятивные заработки, связанные с колебанием цены в сочетании с достаточно высокой ликвидностью. Сюда можно отнести "Магнит", в какой-то степени ТГК-9, колебания в акциях которой достигают очень высокой амплитуды, и сюда же можно отнести "Ростелеком" - по этому же критерию компанию тоже можно рассматривать, поскольку при общей стабильности, колебания по этой ценной бумаге имеют место быть
Другая аналитика
