Несмотря на коррекционные настроения на российском фондовом рынке в последние несколько месяцев, ситуация может значительно измениться уже к осени 2013 г. Причиной тому могут стать происходящие изменения на товарном рынке: в ближайшем будущем инвесторам, выбирающим золото и нефть в качестве «тихой гавани» для своих активов, будет сложно сохранять свои позиции. Это, в свою очередь, должно поддержать фондовый рынок.
Что касается золота, то наиболее значимым событием за последние дни стало решение Индии, одного из крупных покупателей золота, о законодательном ограничении импорта этого металла в страну. Это приведет к снижению спроса со стороны индийских инвесторов. К примеру, если в апреле 2013 г. Индия закупила 142,5 т золота (это на 138% больше аналогичного периода 2012 г.), то уже в июле 2013 г. месячный импорт может снизиться до 40-50 т металла. Такое избыточное предложение неминуемо приведет к снижению котировок золота – вполне вероятно снижение до $1350 за унцию.
На рынке нефти также ситуация далека от стабильной, в первую очередь это касается сложной геополитической ситуации в нефтедобывающих странах. Так, на следующей неделе в Иране пройдут выборы, от которых эксперты не ждут победы умеренных кандидатов Роухани и Арефа. В результате этого может произойти усиление эскалации по вопросу ядерной программы Ирана и противостояния Ирана с Израилем. К этому можно добавить обострение ситуации в Сирии, особенно если Россия и ЕС предпримут реальные шаги по снабжению оружием противоборствующих сторон. Эти факторы способны приостановить распродажу на рынке нефти, которую мы видели в апреле-июне 2013 г., когда цена опускалась ниже $98 за баррель марки Brent.
Снижение котировок золота и, напротив, удорожание нефти, вполне могут сыграть на руку российскому фондовому рынку. Рост цены на нефть сделает более привлекательными основные российские голубые фишки, а падение цен на золото также вынудит инвесторов перекладывать капитал на фондовый рынок. Российский рынок, следующий в фарватере западного, также сможет подрасти. Мы ожидаем, что к концу лета индекс ММВБ с текущего уровня 1315-1350 пунктов может вернуться к более привычным 1420-1450 пунктам.
Развитию этого сценария может помешать объявление США о реальных шагах по прекращению программы количественного смягчения, а также решение Саудовской Аравии, как одного из крупнейших экспортеров нефти, стимулировать снижение цены на нефть для усиления политического давления на Иран.
Тем не менее в сложившейся ситуации первый вариант более вероятен. Для мировой экономики приведенные факторы означают продолжение рецессионного характера развития ситуации, выход из которой власти, прежде всего, будут искать в политической плоскости. Имеется в виду интеграционные процессы по типу того, что так сложно идут в Европе. Например, важным шагом на пути к единому европейскому бюджету может стать решение о создании надгосударственного органа на уровне Европейского Совета, занимающегося банкротством проблемных банков. В любом случае ситуация с денежной ликвидностью в мире скорее всего продолжит ухудшаться так как рано или поздно стимулирующие меры со стороны ФРС и ЕЦБ будут сворачиваться. Соответственно крупнейшим российским банкам, в частности, Сбербанку и ВТБ, придется столкнуться с трудностями привлечения крупных объемом заемных средств. При этом повторить успех ВТБ, подобный проведенному SPO, будет все сложнее и сложнее. Если при этом поступления в бюджет от отчислений связанных с экспортом нефти будут также сокращаться, то и надеяться на значительную поддержку ЦБ на горизонте в год тоже можно в весьма ограниченном объеме. Для экономики России это означает, что цена кредитных денег будет по-прежнему оставаться на высоком уровне.
Другая аналитика
