Давно уже не было размещений и разборов субфедеральных облигаций, но благодаря правительству Башкирии у инвесторов опять появилась мощная альтернатива ОФЗ. Давайте вместе разбираться выгодно ли инвестировать в облигации республики.
👀Что там по выпуску БашкортостанРесп-34016?
📌Дата размещения - 22.09.2025г.
📌Дата погашения - 20.09.2027г., достаточно короткое размещение, чтобы не переплачивать инвесторам в случае сильного снижения ключевой ставки.
📌Объем размещения - 5 000 000 000 рублей со стандартным номиналом в 1 000 рублей.
💰Размер купона - не выше 14% годовых. При этом размер купона фиксированный. Как в сказке - чем дальше, тем страшнее, только в инвестиционной сказке - чем дальше, тем ниже доходность. Эхххх.
📌Выплата купона - ежемесячно, при этом длительность первого купонного периода составит 38 дней, то есть первая выплата запланирована на 30.10.2025 года.
📌Несмотря на относительно короткое размещение Минфин Башкирии решил добавить немного творчества в виде амортизации номинала в размере 20% в 22 купон.
📌Оферта по текущему выпуску отсутствует.
📌Выпуск БашкортостанРесп-34016 доступен для неквалифицированных инвесторов.
У облигаций Башкирии высокий кредитный рейтинг (АА+), который сильно влияет на доходность бумаг. Предыдущий выпуск БашкортостанРесп-34015 имеет схожие параметры размещения, но при этом размер купона составляет 16,25% годовых, а в текущем выпуске доходность будет составлять до(!) 14%.
При прочих равных новый выпуск на текущий момент уступает предыдущему, хотя оба выпуска имеют место быть в портфелях консервативных инвесторов.
Кроме того любой выпуск субфедеральных облигаций идеально сбалансирует инвестиционный портфель, добавит диверсификации при относительно низкой волатильности.
🔥 Чтобы не пропустить новые разборы акций, обзоры свежих выпусков облигаций и тренды фондового рынка скорее подписывайтесь на телеграм-канал. Там еще много полезной авторской аналитики и весь мой пассивный доход.
Кто у нас платит дивиденды, занимает, опять платит дивиденды и снова занимает? Ответ на этот вопрос знает любой инвестор (даже с небольшим опытом) - это лидер телекоммуникационной сферы России компания МТС.
Абонентская база компании из года в год продолжает свой рост и по итогам 1 полугодия 2025 года составила 82,9 млн. Тут речь идет как о физических, так и о юридических лицах, причем год к году - плюс 1,3 млн. абонентов.
МТС является активом инвестиционной компании АФК Система, причем обе компании испытывают сейчас не самые лучшие времена. Стоит ли сейчас покупать облигации компании, у которой чистый долг превышает 430 млрд. рублей, давайте разбираться.
👀Что там по выпуску МТС-001P-29?
☎Дата размещения - 12.09.2025г.
☎Дата погашения - 17.08.2030г., нестандартное длинное размещение на 5 лет, интересно.
☎Объем эмиссии - 10 000 000 000 рублей.
💰Размер купона - 14,5% годовых, купон фиксированный. Для компании уровня МТС доходность выглядела бы вполне привлекательной на длинный горизонт, если бы не будущая оферта, которая может полностью перечеркнуть ожидания инвесторов. Доходность к оферте составит 15,5%. Доходность намного ниже текущего размера ключевой ставки (да и ниже будущего потенциального).
☎Выплата купона - ежемесячная, за это добавляем плюс выпуску. Первая выплата запланирована на 12.10.2025г.
☎По выпуску предусмотрена оферта уже через 2 года после размещения.
☎По выпуску отсутствует амортизация, что логично - объем эмиссии для компании как капля в море.
☎Выпуск МТС-001P-29 доступен для неквалифицированных инвесторов.
📊Что еще надо знать?
🧮Компания может себе позволить дешево пылесосить деньги инвесторов с кредитным рейтингом ААА, который держится с 2020 года.
🧮На данный момент инвесторам доступны 23 выпуска облигаций, так что есть куда разгуляться, даже не выбирая последнее рассматриваемое размещение.
🧮По итогам 2 квартала 2025 года компания отчиталась о росте выручки год к году на 14,2% до 195,4 млрд. рублей. В отчетном периоде рост ускорился, ведь в целом за 1 полугодие выручка составила 370,9 млрд. рублей (+11,6%). Драйверами роста продолжают выступать мобильный интернет, экосистемные сервисы и облачные решения.
🧮Компания продолжила наращивать долги и с начала года увеличила их размер на 5,4% до 708 млрд. рублей. Рост долгов с учетом высокой ключевой ставки ведут к существенному росту финансовых расходов - год к году они выросли на 71% до 71,2 млрд. рублей.
🧮Рост финансовых расходов в свою очередь сильно бьет по чистой прибыли, которая год к году сократилась в 5,4 раза до 8,9 млрд. рублей. Скорее всего на выплату дивидендов за 2025 год опять придется привлекать деньги у инвесторов - замкнутый круг.
🧮В своей аналитике МТС оперирует показателем чистый долг/OIBDA, который к тому же снижается год к году. Но если мы посчитаем классический чистый долг/EBITDA, то там оптимизма уже будет поменьше, показатель равен 5,9х. А значит долговые обязательства превышают нормативный комфортный уровень.
Компания МТС слишком большая, чтобы упасть и перестать выполнять требования по своим обязательствам. У меня есть небольшой вопрос к кредитному рейтингу, но даже снизив его на ступень, рейтинг останется слишком высоким, а значит высокой доходности ждать не приходится. В моем портфеле присутствуют акции компании по причине высокой дивидендной доходности (даже если и в кредит), которая опережает купонную доходность.
🔥 Чтобы не пропустить новые разборы акций, обзоры свежих выпусков облигаций и тренды фондового рынка скорее подписывайтесь на телеграм-канал. Там еще много полезной авторской аналитики и весь мой пассивный доход.
Крупнейшая автомобильная корпорация России, которой без малого уже 50 лет, в очередной раз выходит на рынок заимствований. По облигациям КамАЗа можно смело отслеживать тенденции российского рынка - благодаря своей истории, объему производства и стабильности компания не нуждается в демпинге или повышенном размере купона. Она может привлекать ресурсы с доходностью ниже рынка и инвесторы активно выкупают долговые обязательства компании.
На этот раз компания размещает сразу два выпуска - с фиксированной и плавающей доходностями. И оба выпуска займут своё место в портфелях инвесторов. Давайте разбираться.
👀Что там по выпускам?
📌Дата размещения - 12.09.2025 года, еще можно успеть поучаствовать в первичном размещении.
📌Дата погашения - 02.09.2027 года, короткое размещение и они могут себя такое позволить без каких-либо потерь.
📌Объем размещения - суммарно по двум выпускам планируют привлечь 5 000 000 000 рублей.
💰Размер купона.
По выпуску Камаз-БО-П16 предусмотрен фиксированный купон в размере до 14,5%. При ключевой ставке в размере 18% годовых текущая купонная доходность выглядит совсем непривлекательной. Не уверен, что до конца года ключевая ставка опустится до размера предлагаемого купона. Инвестиционная идея могла бы заключаться в фиксации купона на длительный срок (как в бумагах РЖД), но тут размещение только на 2 года.
По выпуску Камаз-БО-П17 предусмотрен плавающий размер купона с привязкой к ключевой ставке ЦБ плюс спред до 250 б.п. Таким образом по доходности эти два выпуска придут к равновесию только при ключе в 12%, который по прогнозам мы сможем увидеть не раньше начала 2027 года. А значит в годовой перспективе флоатер будет более выгоден, если регулятор не начнет снижать КС ускоренными темпами.
📌По выпускам предусмотрены ежемесячные выплаты купонов - такие выплаты всегда являются плюсом при прочих равных условиях. Первая выплата запанирована на 12 октября.
📌По обоим выпускам не предусмотрены ни оферта, ни амортизация, что логично при размещении на 2 года.
📌Выпуски Камаз-БО-П16 и Камаз-БО-П17 доступны для неквалифицированных инвесторов.
📊Что еще важно знать?
🧮Облигационный долг компании на сегодня составляет 79 млрд. рублей.
🧮В марте 2025 АКРА понизило кредитный рейтинг КамАЗа до АА- со стабильным прогнозом. Но когда государство имеет существенную долю в собственности, то кредитный рейтинг играет не столь значимую роль, хотя АА- в любом случае является высоким значением.
🧮2025 год не самый успешный год для российского автопрома и КамАЗ не стал исключением из этого правила. Выручка компании по МСФО за 1 полугодие сократилась на 18% до 153,9 млрд. рублей. При высоких ставках по кредитам многие покупатели передвинули плановые покупки на более поздний срок. Также доступность лизинга сильно упала по той же причине.
🧮Финансовый результат в итоге сменился с прибыли на убыток в размере 30,9 млрд. рублей. Из-за высокой ключевой ставки расходы на обслуживание кредитов и займов выросли в 2 раза до 20 млрд. рублей, большинство из которых являются флоатерами.
🧮 Чистый долг компании на отчётную дату составил 141,8 млрд. рублей, а соотношение EBITDA к долговой нагрузке в любом другом случае говорило бы о преддефолтном состоянии компании.
Если закрыть глаза на уровень долга, а это можно легко сделать при наличии в акционерах государства, то мне больше понравилась доходность именно флоатера и это при том, что я активно топлю за облигации с фиксированной доходностью. Короткий срок размещения, ежемесячные выплаты купона и отсутствие неопределенных параметров в течение всего срока размещения - еще один плюс.
🔥 Чтобы не пропустить новые разборы акций, обзоры свежих выпусков облигаций и тренды фондового рынка скорее подписывайтесь на телеграм-канал. Там еще много полезной авторской аналитики и весь мой пассивный доход.
Инвестор всегда ищет баланс между доходностью и надёжностью. ОФЗ дают стабильность, корпоративные облигации дают повышенный риск. А где та самая "золотая середина"? Один из очевидных ответов - облигации банков.
Банки - системно значимые участники экономики, находятся под особым надзором ЦБ и государства. Для крупных банков риск дефолта ниже, чем у обычных компаний из реального сектора. При этом доходность облигаций финансового сектора выше ОФЗ.
Долговые бумаги финансового сектора востребованы практически всегда, а с учётом будущего потенциального снижения ключевой ставки на 200 б.п. (дефляция сильно помогает) доходность будет только снижаться, поэтому подобрал 5 выпусков разных банков с максимальным размером фиксированного купона.
1. МТС-Банк-001P-05 (RU000A10BJ85)
Дата погашения - 24.07.2026г.
Кредитный рейтинг - А
Выплата купона - 1 раз в год
Размер купона - 24,0%.
2. ГПБ-001Р-18Р (RU000A102DB2)
Дата погашения - 20.11.2030г, но в 2025г. нас ждет оферта
Кредитный рейтинг - АА+
Выплата купона - 2 раза в год
Размер купона - 23,0%.
3. Авто Финанс Банк-001Р-14 (RU000A10B0U0)
Дата погашения - 24.02.2027г.
Кредитный рейтинг - АА
Выплата купона - 12 раз в год
Размер купона - 23,0%.
4. Альфа-Банк-18-боб (RU000A0JX5W4)
Дата погашения - 05.01.2032г., с офертой в январе 2026г.
Кредитный рейтинг - ВВВ
Выплата купона - 2 раза в год
Размер купона - 22,5%.
5. Банк ПСБ-003Р-10 (RU000A10AC83)
Дата погашения - 11.01.2026г.
Кредитный рейтинг - ААА
Выплата купона - 12 раз в год
Размер купона - 22,5%.
🔥 Чтобы не пропустить новые разборы акций, обзоры свежих выпусков облигаций и тренды фондового рынка скорее подписывайтесь на телеграм-канал. Там еще много полезной авторской аналитики и весь мой пассивный доход.
Еще один металлург на размещении, на этот раз это не Уральская кузница, разбор по которой делал совсем недавно, а его конкурент - Уральская сталь - металлургический комбинат в городе Новотроицк Оренбургской области, который специализируется на производстве стали и чугуна, такой типичный представитель черной металлургии.
Компания себя называет лидером российского рынка по производству мостовых сталей, что вполне соответствует действительности, ведь история компании насчитывает без малого 100 лет с момента открытия месторождения руды. На сейчас с использованием продукции компании было построено более 100 мостов, в том числе объекты Олимпиады в Сочи и мост на остров Русский.
👀Что там по выпуску УральскаяСталь-БО-001Р-05?
⚒Дата размещения - 29.08.2025 года, в последний торговый день этого лета.
⚒Дата погашения - 15.02.2028 года, как-то металлурги не дотягивают до 3-х летних размещений.
⚒Объем размещения - 3 000 000 000 рублей с номиналом в 1 000 рублей.
💰Размер купона - не выше 20% годовых. Заявки будут принимать завтра 27 августа и именно тогда сами инвесторы проголосуют своими деньгами за размер купона. Мой прогноз по финальной ставке - 18-18,5% годовых. Размер купона фиксирован на весь срок размещения, что в итоге даст еще до 2% к доходности к погашению. Для своего кредитного рейтинга доходность выглядит солидной, особенно на перспективу.
⚒Выплата купона - ежемесячно, первая выплата запланирована на 28 сентября 2025 года
⚒Оферта и амортизация отсутствуют.
⚒Выпуск УральскаяСталь-БО-001Р-05 доступен для неквалифицированных инвесторов после прохождения тестирования.
📊Что еще важно знать?
🧮24.02.2025 года АКРА понизило кредитный рейтинг Уральской стали до уровня А с негативным прогнозом. НКР оценивает финансовую устойчивость эмитента на позицию выше на уровне А+, но со стабильным прогнозом. Вспоминается старая профессиональная шутка о юристах: два юриста - три разных мнения. При расхождении рейтинговых оценок всегда стоит придерживаться более пессимистичного варианта.
🧮В настоящее время в обращении находятся 4 выпуска облигаций компании в разных валютах на 25,6 млрд. рублей. На конец 2024 года общая долговая нагрузка составляла 84 млрд. рублей.
🧮2024 год (как и 2025) - не год металлургов. Спрос низкий, мировые цены низкие, что приводит к сокращению производства и снижению основных финансовых показателей. Так, у компании выручка по МСФО за 2024 год сократилась на 5% до 155 млрд. рублей.
🧮Чистая прибыль на фоне сокращения выручки, роста задолженности и роста расходов на обслуживание долга обвалилась на 83% год к году до 5 млрд. рублей.
🧮Остатки на счетах компании год к году сократились в разы, а заемные средства, наоборот, активно росли, что привело к росту показателя чистый долг/EBITDA до 5,4х. Долговая нагрузка сейчас является главной проблемой. Как компания с ней борется? Продолжает наращивать долг🤷♂
⭐Несмотря на поверхностно интересный размер купона, я пока что повременю с покупкой облигаций компании. Конечно же, высокая долговая нагрузка является основным стоп-фактором и рэд флагом любого инвестора.
Исходя из динамики финансовых показателей остается вопрос как именно компания попала в группу умеренно высокого уровня финансовой устойчивости. Там можно смело ставить уровень ВВВ- и уже из этого угла оценивать размер купона.
🔥 Чтобы не пропустить новые разборы акций, обзоры свежих выпусков облигаций и тренды фондового рынка скорее подписывайтесь на телеграм-канал. Там еще много полезной авторской аналитики и весь мой пассивный доход.
В прошлом месяце делал разбор компании АПРИ, а теперь пришло время посмотреть что за чудо чудное и диво дивное новый выпуск трехлетних облигаций компании.
За месяц существенно у АПРИ ничего не изменилось, она продолжает заниматься девелопментом жилой недвижимости в Челябинске, Екатеринбурге, Южном федеральном округе, а также в Приморском крае - на острове Русском. В 2024 году АПРИ заняла 24 место среди застройщиков России по объёму введённого жилья, а по Челябинску является застройщиком номер 1 уже порядка 10 лет.
Основной драйвер роста компании на ближайшие годы - строящийся всесезонный курортный комплекс ФанПарк. На строительство всегда нужны деньги и фондовый рынок всегда открыт для компаний, кредитовать которых или не хотят банки, или условия такого кредитования не устраивают заемщика.
👀Что там по выпуску АПРИ-БО-002Р-11?
🏠Дата размещения - 29.08.2025г., как раз есть время на взвешивание всех за и против.
🏠Дата погашения - 13.08.2028г.
🏠Объем эмиссии - 1 000 000 000 рублей, скромно, но мы не осуждаем.
💰Размер купона - не выше 26%. Пока еще окончательная ставка не определена, ей значение, скорее всего, снизится в ходе маркетинга на 150-200 б.п. Но даже с учетом этого купон выше 24% - это хороший размерчик🤣 Кстати, купон фиксированный и это дополнительный фактор для повышенного спроса у инвесторов.
🏠Выплата купона - ежемесячно, как мы все любим, потому что это дает возможность гибкого реинвестирования и максимизации пассивного дохода.
🏠По выпуску не предусмотрена оферта и амортизация.
🏠Выпуск АПРИ-БО-002Р-11 доступен неквалифицированным инвесторам после прохождения тестирования.
📊Что еще важно знать?
🧮В настоящее время в обращении находятся 11 выпусков облигаций компании на 5,2 млрд рублей.
🧮Кредитный рейтинг компании в 2024 году вырос на 2 пункта до BBB- со стабильным прогнозам. На сегодня кредитный рейтинг и долговая нагрузка говорят не в пользу компании.
🧮2024 год компания закончила активным ростом всех финансовых показателей. Выручка по МСФО достигла 23 млрдю рублей, что на 154% больше, чем в 2023 году. За год компания сдала 202 тыс. кв.м. жилья, показав почти двойной рост год к году.
🧮Чистая прибыль выросла на 47% и составила 2,6 млрд. рублей. Но и чистый долг подскочил в 2,6 раза, до 25,9 млрд. Соотношение долг/EBITDA - 3,3x.
🧮Первая половина 2025 года внесла свои коррективы в операционные данные компании в части активного снижения продаж на 45,5% в кв.м. и на 33,6% в деньгах, и это при росте средней стоимости кв.м на 24%. Снижение продаж произошло в самом массовом для застройщика сегменте - комфорт-классе.
🧮В мае 2025 года Минэкономразвития согласовал АПРИ программу поддержки и льготное кредитование в размере 7,2 млрд. рублей на тот самый курортный комплекс ФанПарк. Если государство верит в компанию, то кто мы такие, чтобы не делать также 🤷♂ Хотя новое финансирование может пустить показатель долговой нагрузки в космос.
У меня по-прежнему отсутствуют акции и облигации застройщиков, но тут прям захотелось купить немного для фиксации относительно неплохого размера купона. В выпуске всё прекрасно, однако в бочке меда имеется ложка с горкой дегтя - немаленькая долговая нагрузка, которая к концу 2025 года может вырасти еще на 30%.
🔥 Чтобы не пропустить новые разборы акций, обзоры свежих выпусков облигаций и тренды фондового рынка скорее подписывайтесь на телеграм-канал. Там еще много полезной авторской аналитики и весь мой пассивный доход.
Медицинский сектор продолжает радовать нас новыми и новыми выпусками облигаций с доходностью, опережающей среднерыночную. Один из таких выпусков - облигации компании Эфферон, которые могут дать доходность к погашению (или YTM) в размере 25,7%. Давайте разбираться в чем подвох.
Эфферон - российский производитель медицинских устройств для экстракорпоральной детоксикации или по-русски - для очистки от токсинов. У компании ряд патентов на собственные разработки, что характерно для большинства представителей большой фармы.
Основные покупатели устройств – государственные медицинские учреждения, а так как продукты являются дорогостоящими и на текущий момент не включены в обязательные протоколы лечения, спрос на них зависит от величины бюджетного финансирования. При этом доля рынка у компании Эфферон составляет 50% - самый крупный игрок в своем сегменте.
👀Что там по выпуску Эфферон-001Р-01?
💊Дата размещения - 21.08.2025г., это уже сегодня
💊Дата погашения - 17.08.2028г., у нас опять классическое размещение на три года;
💊Объем эмиссии - 300 000 000 рублей, что для компании, не относящиеся к крупному бизнесу, нормальный объем.
💰Размер купона - 22% годовых и он фиксированный на весь срок размещения. Такой размер купона предусматривает доходность к погашению в размере 25,7%. Купонная доходность на среднем уровне для такого типа эмитентов. Изначально компания выходила с купоном до 25%, но в ходе маркетинга конкретно так срезали доходность.
💊Выплата купона - ежеквартальная, и тут нас ждет первое небольшое разочарование, ведь эмитенты нас разбаловали ежемесячным пассивным доходом - мы к нему привыкли, а квартальные выплаты нас как будто возвращают в прошлое. Первая выплата запланирована на 25.11.2025 года.
💊По выпуску отсутствует оферта и не предусмотрена амортизация, что позволяет нам купить облигации и забыть о них до самого погашения, вспоминая 4 раза в год при реинвестировании полученных купонов.
💊Выпуск Эфферон-001Р-01 доступен для неквалифицированных инвесторов после прохождения тестирования.
📊Что еще важно знать?
🧮Несмотря на странную нумерацию данный выпуск не является вторым. Дебютный выпуск был размещен в 2022 году под ставку в размере 13,5% годовых в объеме 150 млн. рублей.
🧮В июле 2025 рейтинговое агентство Эксперт подтвердило кредитный рейтинг BB со стабильным прогнозом. Вот такие сейчас ВДО под 22% годовых.
🧮Компания Эфферон опубликовала отчётность по РСБУ за 1 полугодие 2025 года, в которой показала рост выручки на 45,5% год к году до 200,7 млн. рублей. Да, не миллиарды и не триллионы, которые мы привыкли видеть в отчетах, но всё же внушительный рост имеется.
🧮Чистая прибыль, которую компания имела за 1 полугодие 2024 года, сменилась убытком в размере 18,6 млн. рублей. Негативная динамика сформировалась за счет роста коммерческих расходов и процентных расходов. Руководство не видит в этом серьезных проблем, так как у компании наблюдается выраженная сезонность продаж во 2 полугодии.
🧮С начала года объем заемных средств существенно не изменился и на 30.06.2025 года составляет 237,1 млн. рублей, при этом в структуре заемных средств преобладают долгосрочные займы (с удельным весом 97%).
🧮Долговая нагрузка находится в комфортной для компании зоне, показатель чистый долг/EBITDA на отчетную дату сократился до 1,4х.
Полученные средства компания планирует направить в бизнес - на реализацию программы капитальных вложений и пополнение оборотного капитала. Хорошо, что перекрывать долговые обязательства нет необходимости.
В целом выпуск смотрится довольно интересно в части купонной доходности и срока размещения, а значит попробую сегодня купить десяточку облигаций по цене, надеюсь, близкой к номиналу. К плюсам стоит отнести отсутствие оферты и амортизации, а ежеквартальные выплаты - это такое...Что-то я последние полгода активно покупаю бумаги медицинского сектора - Мать и дитя, ФармФорвард, Биннофарм, где-то валяется Артген, а сегодня добавлю еще и Эфферон.
🔥 Чтобы не пропустить новые разборы акций, обзоры свежих выпусков облигаций и тренды фондового рынка скорее подписывайтесь на телеграм-канал. Там еще много полезной авторской аналитики и весь мой пассивный доход.
Один из самых нелюбимых российских брокеров КИТ Финанс считает, что сейчас самое время задуматься о покупке валютных облигаций, ведь уже в пятницу их стоимость может вырасти. А может и не вырасти - это рынок, в котором предугадать спрос и предложение на активы бывает крайне сложно.
В текущую подборку потенциально интересных бумаг вошли 4 следующих выпуска.
Атомэнергопром 001Р-06 (ISIN RU000A10C3M0)
• Дата погашения 13.07.2029
• Рейтинг: AAА от Эксперт РА
• Купон фиксированный: 7,2%
• Выплата купона - ежеквартально
• Текущая цена - 102,3%.
НОВАТЭК 001Р-04 (ISIN RU000A10BV55)
• Дата погашения 29.05.2030
• Рейтинг: AAА от Эксперт РА
• Купон фиксированный: 7,5%
• Выплата купона - ежемесячно
• Текущая цена - 104,0%.
ЕвразХолдинг Финанс 003P-03 (ISIN RU000A10B3Z3)
• Дата погашения 08.03.2027
• Рейтинг: AA+ от АКРА
• Купон фиксированный: 9,5%
• Выплата купона - ежемесячно
• Текущая цена - 104,9%.
Газпром капитал БО-003Р-13 (ISIN RU000A10BFM0)
• Дата погашения 02.05.2028
• Рейтинг: AAA от Эксперт РА
• Купон фиксированный: 7,65%
• Выплата купона - ежемесячно
• Текущая цена - 103,4%.
Кстати, в защиту брокера хочу сказать, что они не виноваты в принудительном переводе наших замороженных фондов. Мы, конечно же можем их тихо ненавидеть, но аналитика у КИТа бывает очень даже сильная.
Понятно, что как и любая брокерская компания они полностью открещиваются от факта инвестиционной рекомендации в обзоре, но почему бы не использовать дополнительное мнение при принятии решения о добавлении в портфель тех или иных активов?!
🔥 Чтобы не пропустить новые разборы акций, обзоры свежих выпусков облигаций и тренды фондового рынка скорее подписывайтесь на телеграм-канал. Там еще много полезной авторской аналитики и весь мой пассивный доход.
Деревянная ракета готова высоко взлететь, ведь всеми обсуждаемая Сегежа сегодня размещает новый выпуск облигаций. Выскажу своё непопулярное мнение, но извиняться за него не буду. По новому выпуску есть очевидные плюсы, которые для меня пока что перевешивают потенциальные риски. Давайте разбираться вместе.
Эмитент особо в представлении не нуждается, так как это самый известный в стране лесозаготовительный и лесоперерабатывающий комплекс. Если три года назад компанию называли самой перспективной, максимально благосклонной к инвесторам и пророчили самое светлое будущее, то введенные санкции полностью изменили это будущее. Европейские рынки стали закрыты для компании, новые рынки сбыта находились с трудом.
Финансовую устойчивость "добила" высокая ключевая ставка вместе с высоким долгом. Естественно, растущие убытки быстро нашли свое отражение в цене бумаг, а дополнительная эмиссия придала ускорению коррекции этой цены. С сентября 2022 года по настоящее время бумаги скатились с 7 до 1,5 рубля за акцию.
Но дополнительная эмиссия должна была помочь компании восстановиться, ведь привлеченные 113 млрд. рублей были направлены на погашение долга. И об этом мы узнаем уже совсем скоро - в августе будет опубликована отчётность по МСФО за 1 полугодие 2025 года.
Пока эта отчётность не вышла компания решила быстро дозанять на рынке облигаций еще денег, ну мало ли там что...
👀Что там по выпуску Сегежа Групп-003Р-06R?
🪵Дата размещения - 08.08.2025г.
🪵Дата погашения - 25.01.2028г., немного необычное размещение на 2,5 года
🪵Объем выпуска - 7 000 000 000 рублей
💰Размер купона - тут самое интересное - 23,5%, он фиксированный, а доходность к погашению составляет 26,2% годовых. Звучит достаточно привлекательно, хотя изначально компания выходила с предложением о размере купона до 26%, но излишний спрос на деревянные активы (по слухам книга заявок была переподписана 5 раз) сбил размер купона до текущего значения, которое тоже немаленькое.
🪵Выплата купонов - ежемесячно и этот факт тоже подкинул дровишек в костер спроса на выпуск.
🪵По выпуску отсутствует и амортизация и оферта, то есть на 2,5 года можно зафиксировать 23,5%.
🪵Выпуск Сегежа Групп-003Р-06R доступен для неквалифицированных инвесторов после прохождения тестирования.
📊Что еще важно знать?
🧮Несмотря ни на что 2024 год компания закрыла с ростом выручки на 15,5% до 101,9 млрд. рублей. Также выросла и EBITDA на 7,8% до 10 млрд. рублей, то есть "деньги есть, деньги - не проблема".
🧮За год чистый долг вырос на 20% до 147,8 млрд рублей, что, конечно же, продолжило давить на финансовый результат. С 16,7 млрд. убытка по итогам 2023 года компания сдвинулась к 22,3 млрд. рублей убытка за 2024 год.
🧮Чистый долг/EBITDA по итогам года вырос до 14,8х. И по состоянию на конец 2024 года всё действительно выглядит неутешительно, однако если учесть, что потенциальные 113 млрд. рублей ушли на погашение задолженности, то показатель долговой нагрузки может вернуться в диапазон 3,5-3,8х.
🧮С сентября 2024 года кредитный рейтинг был понижен до ВВ+ с развивающемся прогнозом, но с учетом проведенной дополнительной эмиссии и потенциальным расширением количества и качества акционеров кредитный рейтинг может быть пересмотрен в лучшую сторону и тогда при прочих равных доходность выпуска будет еще интереснее.
Я не считаю, что данный выпуск стоит игнорировать или покупать исключительно тем инвесторам, которые готовы серьезно рисковать своим капиталом. ВДО данный выпуск тоже не назовешь, особенно с учетом пересмотра долговой нагрузки. Но при этом отрицать риски тоже не имеет смысла, ведь они имеются в каждой бумаге.
Долговая нагрузка всё равно останется на высоком уровне и санкции никуда не денутся - это помнят и знают все, но почему-то все не учитывают фактор новых акционеров, которые заинтересованы не допустить банкротства компании и дефолта по долговым инструментам.
🔥 Чтобы не пропустить новые разборы акций, обзоры свежих выпусков облигаций и тренды фондового рынка скорее подписывайтесь на телеграм-канал. Там еще много полезной авторской аналитики и весь мой пассивный доход.
Этим постом убиваю сразу двух зайцев и при этом остаюсь при своём мнении... Такой еврейский шаг от инвестора с глубоко славянскими корнями. Таки да 😜
Уже неоднократно писал о том, что 2025 год - не год лизинга. Отрасль находится под давлением со всех сторон. Тут тебе и высокая ключевая ставка, которая давит на финансовый результат, так как лизинговые компании зачастую все проекты финансируют за счет заемных средств. И опять высокая ключевая ставка, которая давит на лизингополучателей и их желание брать в лизинг имущество с космической переплатой.
В дополнение к этому высокая инфляция, колебания курсов и нестабильная экономическая ситуация повлекли за собой рост просрочки как в финансовой сфере, так и в лизинге. Именно поэтому инвестировать в лизинговые компании стоит предельно аккуратно. Это первая часть инвестиционного балета.
С другой стороны мы имеем относительную стабильность в государственном секторе. Да и риски дефолта в компаниях даже с частичным государственным участием существенно ниже остальных. А если участие государства сто процентное, то почему бы и да?
Сочетание плюсов государственного участия и лизинга приводит нас к очевидному решению - рассмотреть новый выпуск облигаций Государственной транспортной лизинговой компании, которая специализируется в сегментах лизинга авиационной, железнодорожной техники, водного и городского пассажирского транспорта и занимает в этих сферах лидирующие позиции. То есть тут тяжелый лизинг, который может себе позволить компания с государственным участие и поддержкой. ГТЛК на 100% принадлежит Правительству РФ лице Министерства транспорта и Министерства финансов.
👀Что там по выпуску ГТЛК-002Р-09-боб?
📌Дата размещения - 25.07.2025г., бумаги уже во всю торгуются на фондовом рынке.
📌Дата погашения - 04.07.2029г., можно зафиксировать доходность на длительный горизонт.
📌Объем выпуска - 20 000 000 000, хватит всем инвесторам.
💰Размер купона - 16,75% и он фиксированный. Много это или мало? Это нынешняя норма, которая к концу года может уже оказаться золотой, если ЦБ будет продолжать "безжалостно и беспощадно" снижать ключевую ставку. Доходность к погашению при этом составит 18%.
📌Выплата купонов - ежемесячно, как мы с вами любим, первая выплата запланирована на 24.08.2025г.
📌По выпуску не предусмотрена оферта, но эмитент заложит амортизацию номинала по 12,5% в 27, 30, 33, 36, 39, 42, 45 и 48 купоны. При этом мы видим, что на первые два года можно купить бумаги и забыть о них.
📌Выпуск ГТЛК-002Р-09-боб доступен для неквалифицированных инвесторов после прохождения тестирования.
📊Что еще важно знать?
🧮ГТЛК является лидером по заимствованиям на фондовом рынке. В обращении находятся более 100 выпусков с общим остатком долга в 633 млрд. рублей.
🧮При этом кредитный рейтинг компании определен как АА- со стабильным прогнозом. Вот она сила государства.
🧮Возможно, кредитный рейтинг будет снижен при следующем его пересмотре, ведь на этой неделе компания отчиталась о итогах работы за 1 полугодие. И там не все так гладко, как было. Несмотря на рост выручки по РСБУ на 17,3% год к году (то есть положительный эффект от высокой ключевой ставки всё же был), чистая прибыль за полугодие имеет отрицательное значение. Минус 1,8 млрд. рублей против 102,8 млн. рублей за 1 полугодие 2024 года.
🧮Государственная поддержка позволила ГТЛК нарастить активы за 1 полугодие на 5% до 1,2 трлн. рублей. Тут всё отлично.
🧮Несмотря на то, что за спиной у компании имеется мощнейшая поддержка, инвесторы не спешат покупать новый выпуск облигаций, на 01.08.2025 года облигации торгуются по 100,2% от номинала.
Я в компании особо не сомневаюсь. Да, хотелось бы более высокую доходность, 25% годовых как в выпуске ГТЛК-002Р-04-боб, но пароход уплыл, поезд уехал, а самолет улетел. Остается довольствоваться тем, что есть. В моем инвестиционном портфеле присутствуют уже 2 выпуска облигаций ГТЛК - старый выпуск 002Р-04-боб и новый выпуск 02Р-09-боб.
🔥 Чтобы не пропустить новые разборы акций, обзоры свежих выпусков облигаций и тренды фондового рынка скорее подписывайтесь на телеграм-канал. Там еще много полезной авторской аналитики и весь мой пассивный доход.
Оставить комментарий
