Общая выручка компании выросла на 35,8% до 1,1 млрд руб. Основной вклад обеспечил сегмент Лицензии и подписки, доходы которого возросли на 32,5% до 907 млн руб. на фоне роста инсталлированной базы лицензий на 18,2% до 152 млн шт. Доходы от технической поддержки тем временем возросли на 63,3% и достигли 155 млн руб., отражая рост количества клиентов за период на 3,1% до 99 шт. и повышение доли сервисной составляющей. Доходы сегмента прочих услуг не изменились, составив 10 млн руб.
Операционные расходы при этом выросли на 37,8% до 973 млн руб., что опережает темпы роста выручки. Указанная динамика во многом обусловлена инвестициями в развитие продуктовой линейки и коммерческую инфраструктуру на стороннем ПО, а также расширением штата разработчиков. Несмотря на это, операционная прибыль увеличилась на 19,4% до 99 млн руб.
Прибыль по чистым финансовым и прочим статьям составила 36 млн руб., снизившись на 20,4%, что объясняется снижением финансовых доходов группы.
В результате чистая прибыль компании возросла на 10,4% и составила 132 млн руб., а NIC (чистая прибыль за вычетом капитализированных расходов, увеличенная на амортизацию нематериальных активов, а также разовых расходов на IPO) возросла практически в два раза и составила 141 млн руб. Отметим, что бизнес-модель группы характеризуется высокой долей сезонности - основная часть поступлений, как правило, приходится на четвертый квартал года.
Среди прочих моментов отчетности отметим рекомендацию менеджмента СД о дивидендах по итогам 2025 г. в размере 7,2 руб. на акцию или же 50% от скорректированного NIC за 2025 год.
По итогам анализа представленной отчетности прогноз операционных расходов был повышен на фоне роста затрат оплату труда и амортизационные отчисления. Помимо этого, мы заложили более консервативный сценарий долговой нагрузки компании, что привело к снижение прибыли в 2026 году. В последующие годы чистая прибыль несколько возросла на фоне снижения уровня административных расходов. В результате потенциальная доходность акций компании незначительно увеличилась.
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
Взлет чистой прибыли на фоне скромного роста выручки
Группа Черкизово раскрыла финансовую отчетность за 1 кв. 2026 г. К сожалению, публикация отчетности не сопровождалась раскрытием ключевых операционных показателей (объемов производства и средних цен реализации в разрезе сегментов), а также ключевых сегментных финансовых показателей, что значительно осложнило обновление модели компании.
В отчетном периоде совокупная выручка компании выросла на 0,8% и достигла 65,9 млрд руб. По заявлению компании данный рост обусловлен благоприятной ценовой конъюнктурой и улучшением структуры ассортимента в большинстве сегментов. Цены на курицу на внутреннем рынке выросли примерно на 6% год к году, цены на индейку увеличились приблизительно на 3%, а цены на готовую к употреблению продукцию — примерно на 1%. Частично это было нивелировано снижением цен на живых свиней на 10% год к году и падением экспортных цен на курицу на 8%. Компания также отмечает рост объема продаж индейки (на 7% год к году) и готовой к употреблению продукции (на 11% год к году) в рознице. Однако ужесточение ограничений на экспорт курицы в Китай отчасти негативно сказалось на динамике объемов продаж в данном сегменте по сравнению с прошлым годом.
Операционные расходы уменьшились на 4,9% до 9,6 млрд руб., себестоимость снизилась на 0,8% (48,8 млрд руб.). Чистое изменение справедливой стоимости биологических активов составило 4,9 млрд руб. против отрицательной переоценки 0,6 млрд руб. годом ранее.
В итоге общая операционная прибыль компании выросла втрое, составив около 11,4 млрд руб.
Чистые финансовые расходы сократились на 11,6% и составили 4,1 млрд руб., что стало следствием мероприятий по рефинансированию и улучшения средней стоимости заемного капитала.
В результате чистая прибыль составила 7,1 млрд руб. против убытка 0,8 млрд руб. годом ранее.
Скорректированная чистая прибыль составила 2,22 млрд руб. по сравнению с чистым убытком прошлого года в 0,13 млрд руб. благодаря высокому показателю EBITDA и снижению процентных расходов. Компания также получила положительный свободный денежный поток в размере 5,8 млрд руб.
По результатам вышедшей отчетности мы скорректировали средние цены продаж во всех сегментах в сторону уменьшения, а также сократили ожидания по объему продаж в сегменте “Курица”, что привело к пересмотру прогнозной выручки в 2026 году. В результате потенциальная доходность акций компании несколько снизилась.
На данный момент бумаги компании торгуются исходя из P/BV 2026 около 0,9 и P/E 2026 около 6,1 и продолжают входить в состав наших диверсифицированных портфелей акций «второго эшелона».
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
В отчетном периоде компания показала рост совокупной выручки на 17,9% до 3,9 млрд руб.
Выручка основного бизнеса достигла 3,8 млрд руб. (+19,3%). Данная динамика обусловлена ростом доходов во всех ключевых направлениях. Так выручка от размещения объявлений выросла на 10%. Выручка от лидогенерации увеличилась на 18,4% за счет роста доли рынка, сохранения высоких конверсий, а также увеличения среднего чека. Выручка от медийной рекламы увеличилась на 33% благодаря увеличению емкости.
Выручка сегмента «Транзакционный бизнес» составила 118 млн руб. (-13,9%). Снижение произошло на фоне сокращения в отчетном периоде количества сделок на первичном рынке столичных регионов, а также в связи с продолжающейся сложной ситуацией на рынке ипотеки.
Отметим, что операционные расходы сократились на 0,4%, составив 2,7 млрд руб. Согласно пресс-релизу компании наибольший вклад в динамику внесли: снижение маркетинговых расходов на 19,5% до 693 млн руб. на фоне переноса части инвестиций в маркетинг на 2 кв. 2026 г., а также оптимизации маркетинговых бюджетов и увеличения эффективности; рост операционной эффективности, за счет которой расходы на персонал в 1 кв. 2026 г. выросли значительно ниже выручки - на 11,2% до 1,6 млрд руб., за счет пересмотра размера компенсации сотрудников. Численность персонала осталась неизменной. Прочие расходы остались на уровне 2025 года.
Таким образом, рост выручки и отрицательная динамика операционных затрат привели к двукратному росту операционной прибыли, которая составила 1,2 млрд руб.
В блоке финансовых статей отметим чистый доход от курсовых разниц в размере 1 млн руб. против чистого убытка в размере 575 млн руб. годом ранее. Помимо этого, компания отразила финансовые доходы в размере 198 млн руб. (-49,8%), а также финансовые расходы в размере 2 млн руб. (-85,7%).
В результате чистая прибыль компании составила более 1,0 млрд руб., увеличившись в 4,6 раза.
Добавим, что в мае 2026 г. Совет Директоров рекомендовал выплату дивидендов по результатам 1 кв. 2026 г. в размере 53 руб. за акцию. При этом согласно заявлению компании предусмотрена еще одна выплата дивидендов в 2026 г., размер и срок которой на сегодняшний день не определены.
Отметим также, что компания сохраняет свой прогноз роста выручки на 2026 г. на уровне 17-22%.
По итогам вышедшей отчетности мы уточнили прогнозы по ключевым операционным показателям на 2026 г.: уменьшили прогнозируемый рост средней ежедневной выручки за объявления, сократили ожидания по росту количества лидов для застройщиков, а также учли отрицательную динамику выручки от транзакционного бизнеса. Помимо этого, мы учли рекомендованные дивиденды и заложили двукратные ежегодные выплаты. В результате ожидаемая выручка несколько снизилась, но ее рост остался в прогнозируемом компанией диапазоне. Потенциальная доходность при этом незначительно возросла.
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
За отчетный период выручка компании выросла на 2,5%, составив 73,1 млрд руб. Основным драйвером роста выступило расширение сети – общее число магазинов за период увеличилось на 677 шт. до 7 912. В свою очередь, общая торговая площадь возросла на 9,4% и составила 1 712,7 тыс. м². Компания продолжает фиксировать сокращение трафика: за отчетный период показатель по сопоставимым магазинам (l-f-l) снизился на 2,8 п.п. до -5,8%. Динамика по среднему чеку при этом показала прирост на 2,2 п.п. до 5,8% на фоне обновления ассортимента и запуска новых промо-кампаний. Как итог, сопоставимые продажи снизились на 0,8 п.п. и составили -0,3%. Валовая прибыль, в свою очередь, увеличилась на 5,7% до 23,3 млрд руб. при валовой марже 31,8% против 30,9% годом ранее. Положительная динамика показателя, во многом, объясняется улучшением условий закупок товаров.
Коммерческие и общехозяйственные расходы тем временем увеличились на 10,5% до 21,4 млрд руб., главным образом, за счет роста расходов на оплату труда при сохраняющемся дефиците кадров.
Чистые процентные расходы показали снижение на 10,9%, составив 1,2 млрд руб., вследствие сокращения финансовых расходов на 103 млн руб. до 1,2 млрд руб. на фоне снижения процентных ставок по долговому портфелю группы. Вместе с тем убыток по курсовым разницам составил 514 млн руб. против прибыли 967 млн руб. годом ранее.
В итоге чистая прибыль составила 176 млн руб., против 1,7 млрд руб. годом ранее.
На основе представленной отчетности мы пересмотрели прогноз количества магазинов сети в сторону понижения, отразив снижение трафика, наблюдаемого по компании. Помимо этого, мы несколько понизили прогноз по процентным расходам компании. В результате потенциальная доходность акций компании незначительно сократилась.
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
Выручка компании сократилась на 22,5% до 51,9 млрд руб. на фоне снижения объемов продаж азотных удобрений на 25,7% до 994 тыс. тонн и сложных удобрений на 20,2% до 560 тыс. тонн.
Операционные расходы снизились на 26,7%, составив 40,0 млрд руб. на фоне сокращения себестоимости на 5,9% до 28,8 млрд руб., транспортных расходов на 22,5% до 4,7 млрд руб., а также коммерческих, общих и административных расходов на 25,7% до 6,2 млрд руб. Прочие операционные расходы, в свою очередь, снизились до 0,4 млрд руб. против 9,6 млрд руб. годом ранее, когда был признан крупный убыток по курсовым разницам от операционных сделок. В итоге операционная прибыль сократилась на 3,7%, составив 11,8 млрд руб.
Долг компании с начала года вырос со 143,8 млрд руб. до 160,5 млрд руб., при этом отметим, что доля валютных заемных средств возросла с 44,7% до 84,8%. На этом фоне финансовые расходы нетто составили 6,4 млрд руб. против финансовых доходов нетто 10,7 млрд руб. годом ранее вследствие отрицательных курсовых разниц. Процентные расходы, в свою очередь, сократились с 3,7 млрд руб. до 0,4 млрд руб.
В итоге чистая прибыль компании составила 2,7 млрд руб., сократившись на 81,1%.
Среди прочих моментов отчетности отметим величину квартальных капвложений в размере 7,9 млрд руб., что превышает всю заработанную за период чистую прибыль. Кроме того, после отчетной даты компания разместила биржевые облигации на сумму 1 млрд китайских юаней со сроком погашения в октябре 2029 г. и фиксированной ставкой 7,85% годовых.
Ожидается, что в 2026 г. на площадке в Великом Новгороде завершится ряд крупных проектов в азотном сегменте: модернизация агрегата «Аммиак-2» с ростом мощности более 180 тыс. т в год, модернизация агрегатов карбамида №1-4 с ростом мощности на 355 тыс. т в год и строительство 2-го агрегата нитрата кальция мощностью 175 тыс. т в год.
По результатам вышедшей отчетности мы пересмотрели прогноз по выручке на всем прогнозном окне, заложив более низкие объемы продаж. Прогноз по чистой прибыли был скорректирован на фоне опережающего роста затрат. В результате потенциальная доходность акций Акрона несколько сократилась.
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
В отчетном периоде количество магазинов увеличилось на 9,4% до 30 138 шт. Основной рост, традиционно, пришелся на магазины «Пятерочка», количество которых с начала года увеличилось на 217 шт. до 25 750 ед. Жесткие дискаунтеры «Чижик» за то же время с начала года нарастили сеть на 139 магазинов до 3 392 шт. Общая торговая площадь, в свою очередь, выросла на 6,9% и достигла 12,0 млн м2., а выручка на 1 м2 - на скромные 4,1% до 99,1 тыс. руб.
Динамика сопоставимых продаж (l-f-l) показала снижение на 8,5 п.п. до 6,1%. Причиной этого выступило снижение сопоставимого среднего чека на 1,7 п.п. до 7,9% и трафика до -1,7% (против 4,6% годом ранее). В результате совокупная выручка группы возросла на 11,3% до 1,2 трлн руб.
При этом формат магазинов у дома «Пятёрочка» показал рост чистой розничной выручки с учетом экспресс-доставки X5 Digital на 9,9% до 913,1 млрд руб., «Перекрёсток» – на 6,8% до 141,9 млрд руб., «Чижик» – на 29,8% до 116,8 млрд руб.
Выручка от цифровых бизнесов (Digital, 5 Post и продажи через маркетплейсы) увеличилась на 26,6%, составив 89,7 млрд руб.
Валовая прибыль возросла на 14,8% до 290,9 млрд руб., при этом валовая рентабельность увеличилась на 0,8 п.п. до 24,4%, главным образом, из-за сокращения товарных потерь, связанных с расширением ассортимента готовой еды.
Коммерческие и общехозяйственные расходы увеличились на 12,1% до 241,5 млрд руб., при этом их доля в выручке практически не изменилась, составив 20,3%. Как итог, операционная прибыль увеличилась на 23,9% и составила 56,7 млрд руб.
Чистые финансовые расходы возросли на 55,0% и достигли 43,0 млрд руб., вслед за увеличением портфеля долговых обязательств группы на 15,2% до 1,0 трлн руб. и снижением финансовых доходов с 12,3 млрд руб. до 1,9 млрд руб. на фоне сокращения денежных средств, размещенных на депозитах. В итоге чистая прибыль компании составила 9,3 млрд руб., снизившись на 43,1%.
По итогам вышедшей отчетности мы заложили более консервативный прогноз увеличения доходов отдельных сегментов бизнеса, отражающий более плавное восстановление потребительской активности и продовольственной инфляции в ближайшие годы. При этом взгляд на результаты онлайн сегмента бизнеса были пересмотрены в сторону повышения. В то же время мы увеличили амортизационные отчисления, расходы на персонал, а также сократили финансовые доходы компании на всем прогнозном периоде. Помимо этого мы обновили данные по собственному капиталу с учетом ранее выплаченных дивидендов и заложили переход компании к выплатам акционерам дважды в год с учетом ее дивидендной политики. В результате потенциальная доходность акций X5 сократилась.
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
Общая выручка компании увеличилась на 21,9%, составив 84,2 млрд руб. При этом выручка от передачи электроэнергии выросла на четверть на фоне увеличения среднего расчетного тарифа на 18,4% и роста полезного отпуска электроэнергии на 5,6%. Доходы от услуг по технологическому присоединению составили 4,3 млрд руб., сократившись на 12,5%. Величина прочих операционных доходов возросла на 75,7% до 2,8 млрд руб. вследствие роста доходов от компенсации потерь в связи с ликвидацией электросетевого имущества.
Операционные расходы компании увеличились на 20,6%, составив 65,6 млрд руб., на фоне роста затрат на передачу электроэнергии на 15,6% до 28,7 млрд руб., увеличения расходов на закупку электроэнергии для компенсации потерь до 11,8 млрд руб. (+21,6%), а также затрат на персонал (+25,4%, 10,7 млрд руб.).
В итоге операционная прибыль компании увеличилась на 31,6%, составив 21,4 млрд руб.
Финансовые доходы компании сократились на 4,0%, составив 601 млн руб. на фоне снижения ставок; финансовые расходы также испытали умеренное снижение. В итоге чистая прибыль компании составила 14,4 млрд руб. (+34,1%).
По итогам вышедшей отчетности и обновленной инвестиционной программы мы не стали вносить в модель компании существенных изменений.
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
В отчетном периоде общий объем выдач займов сократился на 24,4% до 11,2 млрд руб.,в связи с существенной перестройкой бизнес-модели во втором полугодии 2025 г. и более избирательным подходом к выдачам с фокусом на прибыльность. Новый флагманский продукт компании - займы с кредитным лимитом - составил 48% выдач в отчетном периоде. Процентные доходы снизились на 8,9% до 4,6 млрд руб. вместе со снижением выдач. В результате чистая процентная маржа компании сократилась на 9,3% до 4,5 млрд руб.
Общий объем созданных резервов снизился на 2,4% до 1,9 млрд руб. на фоне сокращения портфеля просроченной задолженности. В результате чистая процентная маржа с поправкой на созданные резервы сократилась на 13,8% до 2,6 млрд руб.
Компания продолжила активно наращивать объем чистых комиссионных доходов, составивших 514 млн руб. Общие и административные расходы возросли на 18,9% до 2,3 млрд руб. на фоне роста затрат на персонал, ИТ-услуги и амортизационных отчислений.
В результате чистая прибыль снизилась на 52,3%, составив 437 млн руб.
По линии балансовых показателей отметим росте кредитного портфеля на 2,0% до 12,4 млрд руб. При этом портфель выданных займов полностью фондируется собственным капиталом, прибавившим 3,0% (14,9 млрд руб.), что позволяет компании поддерживать высокий уровень норматива достаточности собственных средств.
Компания находится в стадии адаптации к изменяющимся регуляторным условиям деятельности отрасли, одновременно работая над расширением направлений своей работы, не подверженных регулированию микрофинансового рынка. В рамках указанной стратегии Займер отметился целым рядом приобретений, среди которых стоит отметить банк «Евроальянс», платформу для кредитования малого и среднего бизнеса Seller Capital, цифровые платформы «ТаксиАгрегатор» и IntellectMoney. Фактически речь идет о постепенной трансформации микрокредитной компании в полноценную финтех-группу.
Отметим, что по итогам 4 кв. 2025 г. Совет директоров рекомендовал к выплате дивиденд в размере 11,1 руб. на акцию., что соответствует 100% от прибыли за квартал. Таким образом, совокупные годовые дивидендные выплаты составят 2 729 млн руб. (27,29 руб. на акцию), что соответствует почти 63% заработанной чистой прибыли. Помимо этого, Совет директоров рекомендовал выплатить по итогам 1 кв. 2026 г. 4,36 руб. на акцию., что составляет 100% от заработанной прибыли.
По итогам вышедшей отчетности мы понизили прогноз финансовых показателей на фоне сокращения чистой процентной маржи и роста административных расходов. В итоге потенциальная доходность акций несколько сократилась.
В настоящий момент акции Займера торгуются исходя из P/BV 2026 в районе 1,0 и P/E 2026 около 4,7 и входят в состав наших диверсифицированных портфелей акций «второго эшелона».
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
Общая выручка компании увеличилась на 17,7% до 3,6 млрд руб., при этом доходы от передачи электроэнергии увеличились сопоставимыми темпами на фоне небольшого увеличения объемов полезного отпуска, усиленного существенным ростом среднего расчетного тарифа на передачу электроэнергии. Уровень потерь сократился на 0,58 п.п. до 9,97%.
Операционные расходы возросли на 14,1%, составив 3,3 млрд руб. Обращает на себя внимание увеличение затрат на персонал (606,8 млн руб., +16,0%). Затраты на передачу электроэнергии увеличились на 14,9% до 1,6 млрд руб. В итоге операционная прибыль компании увеличилась сразу на 75,1%, составив 313 млн руб.
Компания по-прежнему не имеет долговой нагрузки (за исключением обязательств по аренде), что предопределило низкое влияние финансовых расходов на итоговый результат.
В итоге чистая прибыль ТРК возросла на 73,07%, составив 229 млн руб.
Отметим также, что Совет директоров компании рекомендовал выплатить дивиденды в размере 0,0156 руб. на обыкновенную и 0,0294 руб. на привилегированную акции, распределив таким образом 22,1% заработанной чистой прибыли по МСФО, что оказалось несколько ниже наших ожиданий.
По итогам вышедшей отчетности и обновления инвестиционной программы компании мы несколько понизили прогноз ключевых финансовых показателей на текущий год в силу ожидаемых нами более высоких операционных расходов. Прогнозы по чистой прибыли на период 2027-2031 гг. были повышены, отразив более стремительные темпы индексации тарифов. В результате потенциальная доходность акций ТРК возросла.
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
Выручка компании в отчетном периоде выросла на 16,3%, достигнув 16,9 млрд руб. на фоне роста отпуска электроэнергии потребителям при одновременном повышении среднего расчетного тарифа на 13,6%.
Общие расходы Пермэнергосбыта увеличились на 16,8% и составили 16,0 млрд руб. В итоге прибыль от продаж возросла до 891 млн руб. (+8,1%)
В блоке финансовых статей отметим снижение процентов к получению со 184,3 млн руб. до 100,9 млн руб., а также увеличение отрицательного сальдо прочих доходов и расходов с 54,7 млн руб. до 83,5 млн руб. В результате чистая прибыль компании снизилась на 9,2% и составила 671,3 млн руб.
По итогам вышедшей отчетности мы уточнили динамику средневзвешенного тарифа покупаемой электроэнергии, что привело к умеренному снижению прогноза выручки и прибыли от продаж в текущем году. Прогнозы на последующие годы не претерпели существенных изменений. В результате потенциальная доходность акций осталась на прежних уровнях.
В настоящий момент обыкновенные акции Пермэнергосбыта торгуются с P/BV 2026 около 6,7 и наряду с привилегированными не входят в число наших приоритетов.
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
Оставить комментарий
