С начала года наблюдается положительная динамика цен на российский энергетический уголь. Рассказываем подробнее о ценах и факторах роста.

Динамика цен и причины их роста

• По данным NEFT Research, на второй неделе февраля цены российского энергетического угля калорийностью 5500 ккал в портах Дальнего Востока выросли на 2,2%, до $74,7 за тонну, при этом относительно начала года цены увеличились на 3,3%.

• Положительную динамику цен могло поддержать увеличение цены угля калорийностью 5500 ккал в Китае, где наблюдался рост стоимости на 6,4% за неделю, до $95,5 за тонну (с учетом фрахта) и на 13,8% с начала года.

• По мнению отраслевых аналитиков, рост цен обусловлен рисками, связанными с возможным снижением добычи угля в Индонезии, и инертностью внутренней добычи угля в Китае. Ранее министерство энергетики Индонезии предложило для стабилизации цен сократить добычу угля в 2026 году на 24%, до 600 млн тонн, что привело к росту котировок индонезийского угля.

• Что касается внутренней добычи в Китае, то, согласно данным китайской ассоциации по транспортировке и распределению угля, уровень добычи угля в КНР в 2026 году может вырасти наименьшими темпами с 2020 года — на 0,7% г/г, до 4,86 млрд тонн.

• Также рост котировок был поддержан увеличившимся спросом со стороны Южной Кореи на фоне роста потребности в тепловой генерации на период ремонтов на атомных электростанциях страны.

Наши комментарии

По мнению отраслевых аналитиков, цены энергетического угля могут скорректироваться после нормализации ситуации с квотами в Индонезии, а также по мере снижения спроса в период межсезонья.

Аналитики сервиса Газпромбанк Инвестиции отмечают, что российская угольная отрасль продолжает испытывать трудности. Так, по итогам 11 месяцев 2025 года сальдированный убыток российских угольных компаний составил 334,9 млрд рублей, что почти в пять раз превышает убыток аналогичного периода 2024 года (68,7 млрд рублей). На результаты российских угольщиков продолжает влиять целый комплекс факторов, в том числе снижение добычи, крепкий курс рубля, рост логистических расходов и высокие процентные ставки в экономике.

Аналитики сервиса Газпромбанк Инвестиции продолжают следить за ситуацией в отрасли и по-прежнему считают акции Распадской и Мечела непривлекательными для долгосрочных инвесторов.

Чтобы инвестировать в акции на Мосбирже, вы можете открыть счет в сервисе Газпромбанк Инвестиции.

Читайте последние новости и обзоры компаний в нашем телеграм-канале — Газпромбанк Инвестиции

Дисклеймер

Данный справочный и аналитический материал подготовлен исключительно в информационных целях. Оценки, прогнозы в отношении финансовых инструментов, изменения их стоимости являются выражением мнения, сформированного в результате аналитических исследований, не являются и не могут толковаться в качестве гарантий или обещаний получения дохода от инвестирования в упомянутые финансовые инструменты. Не является рекламой ценных бумаг. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией и предложением финансовых инструментов.

• Яндекс представил финансовые результаты за 2025 год. Финансовые результаты компании оказались лучше ожиданий аналитиков сервиса Газпромбанк Инвестиции.

• Компания нарастила выручку на треть, прибыль — на 40% и может увеличить размеры дивидендов на 37,5%. По итогам этого, 2026 года, IT-гигант прогнозирует рост выручки на 20%, EBITDA — на 25%.

• Аналитики сервиса позитивно оценивают результаты и перспективы Яндекса.

Главные цифры

Выручка за 2025 год составила 1441,1 млрд рублей, увеличившись на 32% г/г на фоне роста выручки поисковых сервисов и ИИ на 10% г/г (до 551,2 млрд рублей), выручки городских сервисов на 36% г/г (до 804,5 млрд рублей), выручки персональных сервисов на 61% г/г (до 214,3 млрд рублей), а также увеличения выручки по прочим направлениям.

Среди городских сервисов наибольшие темпы роста выручки показали сервисы электронной коммерции (+44%, рост до 465,3 млрд рублей), а среди персональных сервисов наиболее высокие темпы выручки показали финансовые сервисы (+156%, рост до 85,9 млрд рублей).

Операционная прибыль за 2025 год составила 173,6 млрд рублей, увеличившись в 3,4 раза к уровню предыдущего года. Рентабельность операционной прибыли увеличилась на 7,3 п. п. и составила 12,0%.

Чистая прибыль по итогам 2025 года увеличилась до 79,6 млрд рублей на фоне роста операционной прибыли и почти в семь раз превысила показатель чистой прибыли 2024 года (11,5 млрд рублей).

Скорректированная чистая прибыль составила 141,4 млрд рублей, продемонстрировав рост на 40% г/г.

Скорректированный чистый долг, с учетом аренды на конец декабря, составил 47,7 млрд рублей, а долговая нагрузка в части соотношения скорректированного чистого долга к скорректированному показателю EBITDA (прибыли до налогов, уплаты процентов и начисления амортизации) находится на низком уровне и составила 0,2.

Прогноз на 2026 год

Компания прогнозирует рост выручки в 2026 году порядка 20% г/г и скорректированный показатель EBITDA порядка 350 млрд рублей (прирост ~ 25% к уровню 2025 года).

Дивиденды и наше мнение

Менеджмент компании планирует вынести на рассмотрение совета директоров рекомендацию по выплате дивидендов за 2025 год в размере 110 рублей на акцию, что на 37,5% больше, чем предыдущая выплата (80 рублей по итогам первого полугодия).

За 2025 год Яндекс заработал своим акционерам 209,69 рубля прибыли на акцию, что соответствует 4,3% текущей акционерной доходности.

В случае одобрения акционерами компания выплатит финальные дивиденды за 2025 год в размере 110 рублей на акцию, что соответствует текущей доходности 2,3%. С учетом ранее выплаченных дивидендов за первое полугодие общая сумма дивидендов за 2025 год может составить 190 рублей на акцию (доходность к текущей цене — 3,9%).

Финансовые результаты компании оказались незначительно лучше ожиданий аналитиков сервиса Газпромбанк Инвестиции. Аналитики сервиса позитивно оценивают результаты и перспективы Яндекса.

Чтобы инвестировать в акции на Мосбирже, вы можете открыть счет в сервисе Газпромбанк Инвестиции.

Читайте последние новости и обзоры компаний в нашем телеграм-канале — Газпромбанк Инвестиции

Дисклеймер

Данный справочный и аналитический материал подготовлен исключительно в информационных целях. Оценки, прогнозы в отношении финансовых инструментов, изменения их стоимости являются выражением мнения, сформированного в результате аналитических исследований, не являются и не могут толковаться в качестве гарантий или обещаний получения дохода от инвестирования в упомянутые финансовые инструменты. Не является рекламой ценных бумаг. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией и предложением финансовых инструментов.

На прошедшем в пятницу заседании Банк России принял решение снизить ключевую ставку на 50 б. п., до 15,5%, удивив рынок: многие ждали паузы в цикле. Но самое главное — достаточно мягкий сигнал, который направил рынку регулятор. Рассказываем, чем руководствовался Банк России.

Сокращение денежной массы помогло снижению

Решение стало несколько неожиданным. Большинство участников рынка в свете всплеска инфляции в начале года в связи с повышением НДС и индексацией различных тарифов, а также некоторых заявлений со стороны Банка России ждали сохранения ключевой ставки. На заседании рассматривалось два варианта: сохранение ставки или ее снижение на 50 б. п. Ввиду последних позитивных вышедших данных по денежной массе в январе и ценовым ожиданиям бизнеса был выбран более мягкий вариант.

Прогноз был сужен, но впереди — все же снижение

Это заседание было опорным, где пересматриваются среднесрочные прогнозы. Прогноз по ключевой ставке в текущем году был сужен с 13–15 до 13,5–14,5%. Прогноз по ставке на 2027 год повышен с 7,5–8,5 до 8–9%.Прогноз по инфляции на текущий год был повышен с 4–5 до 4,5–5,5%.

Высокую инфляцию в начале 2026-го объяснили переносом

Зампред Банка России Алексей Заботкин прокомментировал пересмотр прогноза по инфляции на текущий год в бóльшую сторону. По его мнению, произошел перенос с последних месяцев 2025 года на январь 2026 года. В конце прошлого года инфляция замедлилась существенно сильнее ожиданий. Если взять совокупный показатель за 2025 и 2026 годы, то последний прогноз предполагает более низкую инфляцию, чем прошлый — октябрьский.

Позитивный сигнал рынку

Регулятор будет оценивать целесообразность дальнейшего снижения ключевой ставки на следующих заседаниях, при этом шаги снижения могут быть разными — что предполагает снижение более чем на 50 б. п. за раз.

Чтобы инвестировать в акции на Мосбирже, вы можете открыть счет в сервисе Газпромбанк Инвестиции.

Читайте последние новости и обзоры компаний в нашем телеграм-канале — Газпромбанк Инвестиции

Дисклеймер

Данный справочный и аналитический материал подготовлен исключительно в информационных целях. Оценки, прогнозы в отношении финансовых инструментов, изменения их стоимости являются выражением мнения, сформированного в результате аналитических исследований, не являются и не могут толковаться в качестве гарантий или обещаний получения дохода от инвестирования в упомянутые финансовые инструменты. Не является рекламой ценных бумаг. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией и предложением финансовых инструментов.

Норникель, один из крупнейших мировых производителей никеля, меди и металлов платиновой группы, раскрыл финансовые результаты по МСФО за 2025 год.

Компания увеличила чистую прибыль, значительно нарастила величину скорректированного свободного денежного потока и имеет приемлемый уровень долговой нагрузки, однако сохраняется неопределенность в части выплаты дивидендов за 2025 год.

Главные цифры

• Выручка за 2025 год снизилась на 1,6% г/г, до 1147 млрд рублей, на фоне снижения объемов производства и укрепления рубля.
• Чистая прибыль выросла на 22,3% г/г, до 207 млрд рублей, вследствие снижения финансовых расходов, положительной динамики курсовых разниц и увеличения доходов от инвестиционной деятельности.
• Чистый долг с учетом аренды снизился с начала года на 18,1% и составил 715 млрд рублей. Уменьшение чистого долга произошло на фоне снижения общего долга на 16,9% (до 880 млрд рублей) и уменьшения денежных средств на 11,1% (до 165 млрд рублей).
• Соотношение чистого долга к прибыли до налогов, амортизации и уплаты процентов (EBITDA) с начала года снизилось с 1,7 до 1,6.
• Капитальные затраты уменьшились на 4,7% г/г и составили 217 млрд рублей. По итогам 2026 года компания ожидает роста капитальных затрат до 240 млрд рублей.
• Скорректированный свободный денежный поток вырос в 3,8 раза, до 119 млрд рублей, вследствие сокращения оборотного капитала и снижения капитальных затрат.

Дивиденды

Сохраняется неопределенность с выплатой дивидендов за 2025 год. Согласно комментариев руководства, данное решение будет зависеть от получения дивидендов от ГРК «Быстринское» — основного генератора свободного денежного потока в группе в настоящее время.

Наше мнение

Аналитики сервиса Газпромбанк Инвестиции нейтрально-позитивно оценивают финансовые результаты Норникеля. Норникель может направить на выплату дивидендов по итогам 2025 года 50%–75% от величины скорректированного свободного денежного потока, что эквивалентно 3,9-5,8 рубля на акцию (потенциальная доходность 2,4%-3,6%).

Учитывая динамику финансовых показателей Норникеля, позитивную ценовую конъюнктуру на рынках никеля, меди и металлов платиновой группы, входящих в корзину металлов компании, а также потенциальное снижение ключевой ставки Банка России в 2026 году, аналитики сервиса Газпромбанк Инвестиции считают, что акции Норникеля остаются привлекательными для долгосрочных инвесторов.

Чтобы инвестировать в акции на Мосбирже, вы можете открыть счет в сервисе Газпромбанк Инвестиции.

Читайте последние новости и обзоры компаний в нашем телеграм-канале — Газпромбанк Инвестиции

Дисклеймер

Данный справочный и аналитический материал подготовлен исключительно в информационных целях. Оценки, прогнозы в отношении финансовых инструментов, изменения их стоимости являются выражением мнения, сформированного в результате аналитических исследований, не являются и не могут толковаться в качестве гарантий или обещаний получения дохода от инвестирования в упомянутые финансовые инструменты. Не является рекламой ценных бумаг. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией и предложением финансовых инструментов.

• Ритейлер Группа Лента объявила ключевые операционные результаты по итогам четвертого квартала и всего 2025 года.
• Темпы роста выручки оказались в рамках ожиданий и являются одними из самых высоких в секторе.
• Аналитики сервиса Газпромбанк Инвестиции позитивно оценивают результаты Группы Лента и считают, что акции Ленты являются привлекательными для долгосрочных инвесторов.

Ключевые показатели за 2025 год

Розничные продажи за 12 месяцев 2025 года достигли 1103,7 млрд рублей, увеличившись на 24,2% г/г. В четвертом квартале рост составил 22,4% г/г, до 319,8 млрд рублей.

Сопоставимые продажи (LFL) за год выросли на 10,4% г/г (в четвертом квартале +8,0% г/г). Рост был обеспечен значительным увеличением среднего чека на 9,3% г/г (+7,9% г/г в четвертом квартале) при умеренном росте трафика на 1,0% г/г (+0,1% г/г в четвертом квартале).

Онлайн-продажи выросли на 18,5% г/г за год, до 74,8 млрд рублей, при этом в четвертом квартале рост ускорился до 26,7% г/г (21,9 млрд рублей) в основном за счет собственных сервисов.

География и форматы: Группа активно расширялась. Общее количество магазинов на конец года составило 6760, а общая торговая площадь увеличилась на 16,6% г/г, достигнув 3043 тыс. кв. м.

Результаты по форматам

Гипермаркеты («Гипер Лента»)

LFL-продажи: +9,6% г/г (+7,9% г/г в четвертом квартале).

Рост среднего чека (LFL): +7,8% г/г (+6,7% г/г в четвертом квартале).

Рост трафика (LFL): +1,6% г/г (+1,2% г/г в четвертом квартале).

Розничная выручка: 570,7 млрд рублей за год (рост +10,9% г/г), 166,7 млрд рублей за четвертый квартал (+9,2% г/г).

Супермаркеты («Супер Лента»)

LFL-продажи: +20,5% г/г (+16,4% г/г в четвертом квартале).

Рост среднего чека (LFL): +13,2% г/г (+9,8% г/г в четвертом квартале).

Рост трафика (LFL): +6,4% г/г (+6,0% г/г в четвертом квартале).

Розничная выручка: 116,5 млрд рублей за год (рост +30,3% г/г), 34,5 млрд рублей за четвертый квартал (+32,9% г/г).

Магазины у дома

LFL-продажи: +8,7% г/г (+5,8% г/г в четвертом квартале).

Рост среднего чека (LFL): +9,3% г/г (+7,9% г/г в четвертом квартале).

Рост трафика (LFL): -0,6% г/г (-2,0% г/г в четвертом квартале).

Розничная выручка: 350,8 млрд рублей за год (рост +29,1% г/г), 99,3 млрд рублей за четвертый квартал (+27,1% г/г).

Чтобы инвестировать в акции на Мосбирже, вы можете открыть счет в сервисе Газпромбанк Инвестиции.

Читайте последние новости и обзоры компаний в нашем телеграм-канале — Газпромбанк Инвестиции

Дисклеймер

Данный справочный и аналитический материал подготовлен исключительно в информационных целях. Оценки, прогнозы в отношении финансовых инструментов, изменения их стоимости являются выражением мнения, сформированного в результате аналитических исследований, не являются и не могут толковаться в качестве гарантий или обещаний получения дохода от инвестирования в упомянутые финансовые инструменты. Не является рекламой ценных бумаг. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией и предложением финансовых инструментов.

Фармацевтическая группа Промомед раскрыла темпы роста выручки в январе 2026 года и отметила устойчивый рост продаж всех ключевых препаратов, выведенных в рынок с момента IPO.

Главное

Продажи компании в январе 2026 года выросли на 85% г/г за счет успешной коммерциализации ключевых и базовых препаратов. Компания отмечает сохранение высоких темпов роста отгрузок как в рецептурном, так и в безрецептурном сегментах, а также дальнейшее укрепление позиций в таких областях фармацевтического рынка как Эндокринология и Онкология.

В январе текущего года запущена коммерциализация «Семальтары» — первого в России таблетированного препарата на основе семаглутида для терапии сахарного диабета второго типа. «Семальтара» совместно с другими препаратами эндокринологического портфеля, включая «Тирзетту», стала одним из основных драйверов роста в 2026 году.

Компания продолжает расширять продуктовый портфель и выводит в рынок инновационные препараты. В 2026 году планируется вывести в рынок еще восемь ключевых препаратов. Доля выручки от реализации инновационных препаратов в январе 2026 года составила 61%.

Наше мнение

Аналитики сервиса Газпромбанк Инвестиции позитивно оценивают темпы роста продаж Промомед в январе 2026 года, отмечая при этом, что они превысили темпы роста выручки компании за девять месяцев 2025 года (+78% г/г).

Согласно информации компании, по итогам января Промомед зафиксировал устойчивый рост продаж всех ключевых препаратов, выведенных в рынок с момента IPO, включая «Тирзетту», «Велгию» и «Велгию ЭКО». Также рост продаж зафиксирован и в других терапевтических сегментах, в частности, позитивную динамику показали анальгетики «Мигрениум и «Мигрениум НЕО», инновационный нейропротектор «БрейнМакс».

По мнению аналитиков сервиса Газпромбанк Инвестиции, акции Промомеда сохраняют инвестиционную привлекательность для долгосрочных инвесторов.

Чтобы инвестировать в акции на Мосбирже, вы можете открыть счет в сервисе Газпромбанк Инвестиции.

Читайте последние новости и обзоры компаний в нашем телеграм-канале — Газпромбанк Инвестиции

Дисклеймер

Данный справочный и аналитический материал подготовлен исключительно в информационных целях. Оценки, прогнозы в отношении финансовых инструментов, изменения их стоимости являются выражением мнения, сформированного в результате аналитических исследований, не являются и не могут толковаться в качестве гарантий или обещаний получения дохода от инвестирования в упомянутые финансовые инструменты. Не является рекламой ценных бумаг. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией и предложением финансовых инструментов.

Группа Астра раскрыла данные об отгрузках за 12 месяцев 2025 года.

Главные цифры

• Отгрузки компании в 2025 году выросли на 9%, до 21,8 млрд рублей, благодаря масштабированию бизнеса и клиентской базы, а также развитию продуктово-сервисной экосистемы.

• Количество клиентов за отчетный период составило более 18 500 (более 18 100 в 2024 году и более 10 200 в 2023 году).

• Число совместимых с экосистемой группы партнерских решений увеличилось на 28% г/г, до 4144.

Ключевые события за четвертый квартал 2025 года

• Расширение клиентской базы и реализация масштабных проектов. В том числе в четвертом квартале прошлого года компания Фосагро перевела более 2000 сотрудников на ОС Astra Linux, к 2027 году планируется увеличить это число до 7000.

• Развитие продуктового портфеля. За 2025 год Группа Астра выпустила 94 минорных и мажорных релиза продуктов экосистемы. Вместе с тем компания вывела на рынок новую линейку программно-аппаратных комплексов Astra XPlatform, которая содержит пять решений, предназначенных для быстрого развертывания IT-инфраструктуры.

• Развитие образовательных программ. Группа Астра продолжает реализовывать масштабные образовательные проекты для развития и подготовки IT-кадров на базе отечественного ПО. В частности, компания совместно с Российской академией народного хозяйства и госслужбы при Президенте РФ (РАНХиГС) запустила программу повышения квалификации для федеральных госслужащих по работе с ОС Astra Linux. Совместно с платформой Хэдхантер группа планирует развивать систему подтверждения компетенций IT-специалистов.

Наши комментарии

Аналитики сервиса Газпромбанк Инвестиции отмечают улучшение динамики отгрузок в четвертом квартале 2025 года. После снижения отгрузок за девять месяцев на 4% г/г показатель по итогам года продемонстрировал положительную динамику, увеличившись на 9%.

По мнению аналитиков сервиса Газпромбанк Инвестиции, снижение ключевой ставки будет способствовать постепенному восстановлению спроса со стороны клиентов компании, что потенциально приведет к возобновлению роста доходов в будущем. Однако в настоящее время акции Группы Астра не входят в список фаворитов наших аналитиков.

Чтобы инвестировать в акции на Мосбирже, вы можете открыть счет в сервисе Газпромбанк Инвестиции.

Читайте последние новости и обзоры компаний в нашем телеграм-канале — Газпромбанк Инвестиции

Дисклеймер

Данный справочный и аналитический материал подготовлен исключительно в информационных целях. Оценки, прогнозы в отношении финансовых инструментов, изменения их стоимости являются выражением мнения, сформированного в результате аналитических исследований, не являются и не могут толковаться в качестве гарантий или обещаний получения дохода от инвестирования в упомянутые финансовые инструменты. Не является рекламой ценных бумаг. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией и предложением финансовых инструментов.

Крупнейшая алкогольная компания России Novabev Group (тикер BELU) операционные результаты за 2025 год.

Главные цифры

• Общий объем отгрузок составил 15,8 млн декалитров, снижение на -2% г/г.

• Отгрузки собственного производства составили 12,7 млн декалитров, снижение на -0,6% г/г.

• «Премиум» и выше – ключевой драйвер: сегмент показал двузначный рост. Водка Beluga сохранила лидерство в суперпремиальном классе.

• Объем отгрузок партнерских брендов сократился на 10% г/г, до 3,1 млн декалитров.

• Розничная дочка «ВинЛаб» нарастила объем продаж с учетом НДС на +8,4%, расширив сеть до 2 175 магазинов (+134 точки, +6,6% за год).

• Онлайн-продажи «ВинЛаб» в декабре достигли рекордной доли в 15,4% (против 14,9% год назад). Время сборки заказов сокращено с 60 до 15 минут.

• Программа лояльности WINCLUB выросла на 18,2%, превысив 10 млн участников.

Наше мнение

Аналитики сервиса Газпромбанк Инвестиции нейтрально оценивают результаты компании. Общий объем отгрузок алкогольного сегмента сохранил устойчивость, однако темпы роста бизнеса розничной сети Винлаб замедлились, а прирост новых магазинов составил 6,6% г/г. Аналитики сервиса Газпромбанк Инвестиции считают, что акции Новабев остаются интересными, но для долгосрочного, а не спекулятивного инвестора.

Чтобы инвестировать в акции на Мосбирже, вы можете открыть счет в сервисе Газпромбанк Инвестиции.

Читайте последние новости и обзоры компаний в нашем телеграм-канале — Газпромбанк Инвестиции

Дисклеймер

Данный справочный и аналитический материал подготовлен исключительно в информационных целях. Оценки, прогнозы в отношении финансовых инструментов, изменения их стоимости являются выражением мнения, сформированного в результате аналитических исследований, не являются и не могут толковаться в качестве гарантий или обещаний получения дохода от инвестирования в упомянутые финансовые инструменты. Не является рекламой ценных бумаг. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией и предложением финансовых инструментов.

Сбербанк представил сокращенные результаты по РСБУ за декабрь и 12 месяцев 2025 года. Чистая прибыль банка в очередной раз обновила рекордное значение предыдущего года.

Клиенты

Количество розничных клиентов выросло на 0,8 млн с начала года, до 110,7 млн человек. Число активных корпоративных клиентов составило 3,5 млн компаний, увеличившись за 12 месяцев на 6,2%.

Кредитный портфель

Розничный кредитный портфель вырос на 2,3% в декабре и на 9,0% с начала года без учета секьюритизации по жилищным кредитам и цессии по автокредитам, до 18,8 трлн рублей. Портфель жилищных кредитов без учета секьюритизации за месяц вырос на 3,9% и на 16,5% с начала года, составив 12,4 трлн рублей. Рекордный рост был связан с повышенным спросом на льготную ипотеку по госпрограммам с учетом объявленных изменений в 2026 году. Портфель потребительских кредитов снизился на 1,0% в декабре и на 14,4% с начала года, до 3,3 трлн рублей. Портфель кредитных карт снизился за месяц на 1,8%, но вырос с начала года на 7,0%, достигнув 2,4 трлн рублей.

• Корпоративный кредитный портфель вырос на 0,7% в декабре и на 12,5% с начала года без учета валютной переоценки, до 30,4 трлн рублей.

• Доля просроченной задолженности за декабрь снизилась на 0,1 пп до 2,6%.

Средства клиентов

Средства физических лиц составили 33,1 трлн рублей, увеличившись на 5,8% за декабрь на фоне привлекательных ставок по вкладам. С начала года рост составил 20,5%. Средства юридических лиц в декабре снизились на 5,1% без учета валютной переоценки, до 12,3 трлн рублей. С начала года средства юридических лиц уменьшились на 3,0% в связи с оптимизацией стоимости привлечений пассивов в рамках процедур управления ликвидностью банка.

Деньги

• Чистый процентный доход за 2025 год увеличился на 17,7% г/г, достигнув 3088,1 млрд рублей, на фоне роста объема работающих активов. Рост чистых процентных доходов в декабре составил 21,7% г/г.
• Чистый комиссионный доход за 12 месяцев 2025 года уменьшился на 2,6% г/г, до 726,8 млрд рублей, при этом в декабре чистые комиссионные доходы снизились на 2,4% г/г на фоне высокой базы прошлого года, связанной с единовременным признанием доходов по корпоративным клиентам и ростом популярности программы «СберСпасибо».
• Чистая прибыль Сбербанка за 2025 год выросла на 8,4% г/г, достигнув 1694,2 млрд рублей, при рентабельности капитала 22,1%. В декабре Сбербанк заработал 125,9 млрд рублей чистой прибыли, что на 7,1% больше уровня декабря 2024 года.

Наше мнение

По мнению аналитиков сервиса Газпромбанк Инвестиции, Сбербанк представил позитивный финансовый отчет за декабрь и 12 месяцев 2025 года. Аналитики сервиса ожидают, что чистая прибыль банка по стандартам МСФО превысит значение прибыли по РСБУ и достигнет в 2025 году 1,71 трлн рублей (+8,1% г/г).

На конец 2025 года коэффициент достаточности общего капитала Сбера по РСБУ составил 13,5%, при этом аналитики сервиса Газпромбанк Инвестиции ожидают, что по стандартам МСФО банк достигнет большего значения достаточности общего капитала в 2025 году и сможет направить на выплату дивидендов 50% консолидированной чистой прибыли. Прогнозный размер дивиденда за 2025 год составляет 37,3 рубля на акцию (потенциальная доходность — 12,3%).

На фоне ожидаемого снижения ключевой ставки в 2026 году, роста финансовых показателей и прогнозных дивидендов аналитики сервиса Газпромбанк Инвестиции продолжают позитивно смотреть на акции Сбербанка, считая их привлекательными для долгосрочных инвесторов.

Чтобы инвестировать в акции на Мосбирже, вы можете открыть счет в сервисе Газпромбанк Инвестиции

Читайте последние новости и обзоры компаний в нашем телеграм-канале — Газпромбанк Инвестиции

Данный справочный и аналитический материал подготовлен исключительно в информационных целях. Оценки, прогнозы в отношении финансовых инструментов, изменения их стоимости являются выражением мнения, сформированного в результате аналитических исследований, не являются и не могут толковаться в качестве гарантий или обещаний получения дохода от инвестирования в упомянутые финансовые инструменты. Не является рекламой ценных бумаг. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией и предложением финансовых инструментов.

В начале января 2025 года возобновились торги акциями X5 на Московской бирже после завершения процедуры принудительной редомициляции. Несмотря на ожидание навеса, за почти три недели торгов ценные бумаги прибавили почти 4%. Аналитики сервиса Газпромбанк Инвестиции делают свой прогноз на развитие бизнеса эмитента и возможные горизонты по ценным бумагам.

Ритейлер не принял навес

Х5 — одна из последних компаний, изначально зарегистрированных за рубежом и вернувшихся в Россию. Однако в случае ритейлера процесс был осложнен принудительной редомициляцией, которая здорово испытала терпение инвесторов. Аналитики с осторожностью относились к перспективам акций после старта торгов, ожидая их снижения по двум причинам.

1. Торги депозитарными расписками были приостановлены 3 апреля 2024 года на уровне 2798 рублей. После этого на российском рынке случилась коррекция: индекс Мосбиржи скорректировался более чем на 20%. Возобновления торгов пришлось ждать более девяти месяцев. В первые минуты после старта торгов 9 января акции снизились до 2670, однако отскочили до 3000 рублей за ценную бумагу, и, несмотря на небольшое дальнейшее снижение, спустя три недели продолжают торговаться выше 2900 рублей.

В декабре 2024 года компания уточнила, что из-за налоговых нововведений инвесторы, которые приобрели расписки на внешнем контуре, могут заплатить повышенный НДФЛ в случае продажи ценных бумаг из-за положений №470-ФЗ, который определяет порядок принудительной редомициляции. Поскольку конвертации ГРД X5 Retail Group в акции фактически не происходило, инвесторы рискуют столкнуться с переносом 42,4% от стоимости ценной бумаги при первой продаже расписок, купленных перед редомициляцией, к стандартной налоговой базе на полученный доход от инвестиции. В результате часть инвесторов, вероятно, могут отложить продажу ценных бумаг, рассчитывая воспользоваться льготой на долгосрочное владение (ЛДВ).

Одни «Пятерки»

По итогам 2024 года Х5 смогла выручить на четверть больше — 3,908 трлн рублей, показав рост выручки на 24,2%. Опережающими темпами рос «жесткий» дискаунтер «Чижик», выручка которого удвоилась до 248 млрд рублей. При этом число магазинов и торговых площадей выросло в 1,5 раза, до 2346 торговых точек на 0,7 млн кв. м площади. Но основную долю — 74% в выручке — по-прежнему занимает сеть «Пятерочка». Ее выручка за 2024 год прибавила 19,6%, составив 2,909 трлн рублей. При этом выросла не только площадь, но и сопоставимые продажи (+14%), трафик (+2,9%) и средний чек (+10,7%).

Х5 активно развивает и цифровые бизнесы, и собственную франшизу Около, которую компания начала усиленно продвигать в 2024 году. Выручка от нее достигла 3,4 млрд рублей с ростом в 767 раз. Продажи цифрового бизнеса, которые объединяют в себя сервисы Vprok, 5Post, Много Лосося, подскочили на 61,9%, до 200 млрд рублей.

За время, пока компания не выплачивала дивиденды, ритейлер накопил солидную денежную подушку. Мы полагаем, что после завершения процесса переезда компания может выплатить инвесторам до 684 рублей на акцию. В эту сумму входят 540 рублей, заработанные в предыдущих периодах с учетом выкупа акций у нерезидентов, а также 140 рублей, которые компания заработала за первую половину года, что эквивалентно 22% дивдоходности на 27 января 2025 года. Однако Х5 готовит новую дивидендную политику и ожидает решения правительственной комиссии касательно выкупа у нерезидентов 10,2% акций с дисконтом, что может отсрочить потенциальную выплату.

Несмотря на это, мы по-прежнему позитивно смотрим на бизнес X5 и считаем акции ритейлера инвестиционно привлекательными. «Чижик» и «Пятерочка» продолжают выступать главными драйверами роста показателей компании, несмотря на дефицит рабочей силы на рынке труда и инвестиционные затраты. Однако они смогут заложить крепкий фундамент для дальнейшего роста показателей в будущем. Наш таргет по цене — 3940 рублей на горизонте 12 месяцев с учетом обратного выкупа и выплаченных дивидендов, что эквивалентно апсайду в 34% по состоянию на 27 января 2024 года.

Чтобы инвестировать в акции на Мосбирже, вы можете открыть счет в сервисе Газпромбанк Инвестиции

Читайте последние новости и обзоры компаний в нашем телеграм-канале — Газпромбанк Инвестиции

Данный справочный и аналитический материал подготовлен исключительно в информационных целях. Оценки, прогнозы в отношении финансовых инструментов, изменения их стоимости являются выражением мнения, сформированного в результате аналитических исследований, не являются и не могут толковаться в качестве гарантий или обещаний получения дохода от инвестирования в упомянутые финансовые инструменты. Не является рекламой ценных бумаг. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией и предложением финансовых инструментов.