В отчетном периоде выручка компании сократилась на 29,9% до $1,3 млрд, при этом выручка на основе тайм-чартерного эквивалента (доходы от любого чартерного договора и оказания морских услуг за вычетом рейсовых расходов и комиссий, относящихся к выполнению чартера) составила $1,1 млрд (-30,6%). Основной причиной снижения доходов стало усиление санкционного давления в течение года: в январе США расширили перечень оснований для включения Совкомфлота и его судов в санкционные списки и увеличили число поименованных в них судов, что привело к дополнительным коммерческим и операционным сложностям в эксплуатации флота, снижению уровня доходов и простою части судов.
Операционные расходы выросли на 85,6%, составив $1,2 млрд, в основном вследствие роста убытка от обесценения части флота до $550,5 млн. На этом фоне компания на операционном уровне отразила убыток в размере $523,3 млн против прибыли $492,6 млн годом ранее, а показатель EBITDA сократился до $526 млн ($1 млрд годом ранее).
Чистые финансовые расходы составили $54,2 млн. Они включают в себя процентные расходы в размере $72,0 млн на фоне стабильной долговой нагрузки, составившей $1,8 млрд; процентные доходы в размере $134,8 млн, а также отрицательные курсовые разницы в размере $94 млн.
В результате чистый убыток компании составил $630,4 млн, при этом квартальный убыток компании составил $242,8 млн. Скорректированный чистый убыток без учета немонетарного эффекта от обесценения части флота компании, находящегося под санкционными ограничениями, и убытка от курсовых разниц составил $6 млн против прибыли $509 млн годом ранее.
По итогам вышедшей отчетности мы уточнили прогноз по компании на 2026 год, актуализировав операционные предпосылки по сегментам флота и учтя текущую геополитическую и рыночную ситуацию. В модели отражены более актуальные допущения по работе флота, структуре сегментов и динамике доходов, а также заложен умеренно более позитивный взгляд на операционные результаты по мере адаптации компании к внешним ограничениям. В результате потенциальная доходность акций Совкомфлота несколько возросла.
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
Процентные доходы группы выросли на 56,9% до 1,1 трлн руб. на фоне увеличения размера кредитного портфеля, а также изменений в структуре кредитных продуктов. Процентные расходы показали рост на 81,1% до 567,6 млрд руб. ввиду увеличения клиентской базы и резкого роста стоимости фондирования. В итоге чистый процентный доход составил 520,0 млрд руб., увеличившись на 37,0%. Чистая процентная маржа сократилась на 1,0 п.п. до 10,8%.
Чистые комиссионные доходы выросли на 38,4% до 146,1 млрд руб. благодаря росту клиентской базы и расширению линейки продуктов.
Чистые агентские комиссии от страховых операций сократились на 4,5% и достигли 44,6 млрд руб.
В рамках консолидации Т-Технологии получили контроль над пакетом акций МКПАО «Яндекс» в размере 9,9%, переоценка которого до справедливой стоимости учитывается в составе текущей прибыли Группы. Переоценка за 2025 г. составила 21,0 млрд руб. до уплаты налогов. Параллельно с этим группа отразила дивидендный доход в размере 3,1 млрд руб. до вычета налогов.
Отчисления в резервы выросли на 27,5% и составили 165,2 млрд руб. на фоне роста кредитного портфеля и снижения стоимости риска с 7,3% до 5,7%.
В итоге операционные доходы группы выросли на 41,6% и составили 610,5 млрд руб.
Затраты на привлечение клиентов прибавили 0,3%, составив 80,8 млрд руб., а административные расходы показали рост на 39,3% до 276,3 млрд руб., главным образом, за счет увеличения клиентской базы и инвестиций в IT-платформу и персонал, а также интеграции Росбанка.
В результате чистая прибыль МКПАО Т-Технологии составила 177,0 млрд руб. (+44,6%) на фоне значения ROE 29,1%.
По линии балансовых показателей отметим увеличение клиентских средств на 10,0% до 4,4 трлн руб., а также увеличение собственного капитала холдинга на 31,5% до 683,6 млрд руб.
Доля неработающих кредитов увеличилась на 1,4 п.п. до значения 7,2%. Коэффициенты достаточности базового капитала 1-го уровня и общего капитала увеличились на 0,2 п.п. до 13,0%.
Из прочих моментов отметим заключение сделки по приобретению группы компаний Авто.ру стоимостью 35 млрд руб. При этом, Авто.ру продолжит самостоятельное развитие в рамках общей стратегии Т-Технологий по ускорению технологической трансформации автомобильного рынка в масштабах страны.
Помимо этого, отметим рекомендацию дивидендных выплат по итогам 4 кв. 2025 г. в размере 45,0 руб. на акцию. В итоге совокупный годовой дивиденд составит 149 руб., что подразумевает распределение среди акционеров примерно 20% заработанной годовой чистой прибыли по МСФО
Ожидается, что в текущем году чистая прибыль Группы вырастет не менее чем на 20% при сопоставимом увеличении дивидендных выплат.
По итогам вышедшей отчетности мы повысили прогноз комиссионных и прочих доходов банковской группы. В результате потенциальная доходность акций Т-Технологий возросла.
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
В отчетном периоде автопарк компании снизился на 12,1% до 27,8 тыс. автомобилей на фоне рекордного количества их продаж - реализовано 3,6 тыс. шт. против 755 шт. годом ранее. Общая выручка несмотря на это показала рост на 10,5% и составила 30,8 млрд руб. Разберем доходы сегментов бизнеса подробнее.
Выручка от договоров аренды увеличилась на 6,5% до 28,5 млрд руб. Столь сдержанная динамика объясняется сокращением доходов от предоставления услуг каршеринга на 14,5% до 19,4 млрд руб. с одной стороны, и возросшими более чем в два раза до 8,8 млрд руб. поступлениями по прочим клиентским сборам с другой. Отрицательная динамика основного бизнеса - каршеринга - связана со снижением количества проданных минут на 6,8% до 1,8 млрд мин. и стагнацией количества активных пользователей (-1,0%). В качестве причин подобной динамики компания выделяет погодные условия, а также сбои в работе интернета.
При этом выручка по прочим договорам с покупателями удвоилась и составила 2,4 млрд руб. Основной вклад внесло направление реализации автомобилей, выручка которого увеличилась практически в три раза и составила 1,7 млрд руб.
Себестоимость продаж увеличилась на 20,4% и составила 24,8 млрд руб., главным образом, на фоне роста расходов, связанных с продажей авто и амортизационных отчислений. В результате валовая прибыль снизилась на 17,5% и составила 6,0 млрд руб.
В блоке коммерческих и управленческих расходов был зафиксирован рост на 18,4% до 4,4 млрд руб. Главным драйвером выступили отчисления на вознаграждения работникам и социальные взносы, которые возросли на 27,2% и составили 1,9 млрд руб.
Финансовые расходы, в свою очередь, выросли на 29,2% до 6,2 млрд руб. вследствие увеличения процентных ставок по долговым обязательствам группы. Чистый долг компании практически не претерпел изменений и составил 30,0 млрд руб.
В результате компания зафиксировала чистый убыток в размере 3,7 млрд руб. против околонулевой чистой прибыли годом ранее.Чистый долг/EBITDA на конец периода составил 4.8х против 4.6х на годом ранее. Напомним, что согласно дивидендной политике компания направляет не менее 50% чистой прибыли при уровне Чистый долг/EBITDA ниже 3.0х. При этом менеджмент не планирует выплачивать дивиденды в ближайшие годы.
Отметим, что компания ожидает снижения издержек за счет оптимизации ремонтных работ и повышения их эффективности на фоне завершения цикла инвестиций в операционную инфраструктуру; на данный момент более 90% парка уже обслуживается на собственных СТО.
По итогам вышедшей отчетности мы существенно понизили наши ожидания по росту выручки компании на фоне снижения операционных метрик за отчетный период. Мы также сократили долю себестоимости, коммерческих и управленческих расходов в выручке в 2026 г. ввиду масштабной кампании по оптимизации расходов. В финансовом блоке мы пересмотрели средние ставки по долговым обязательствам компании в сторону понижения. В результате потенциальная доходность акций сократилась.
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
Общая выручка компании увеличилась на 71,9% до 133,4 млрд руб. При этом доходы от передачи электроэнергии возросли на 71,7%, составив 125,9 млрд руб. на фоне роста среднего расчетного тарифа на 62,2% и объемов полезного отпуска на 5,9%.
Доходы от услуг по технологическому присоединению увеличились вдвое до 5,7 млрд руб.
Прочие чистые операционные доходы (полученные штрафы, пени и неустойки по хозяйственным договорам, а также доходы от компенсации потерь в связи с выбытием электросетевого имущества) увеличились на 2,9% до 3,4 млрд руб.
Операционные расходы увеличились чуть меньшими темпами (+68,2%), составив 126,2 млрд руб., главным образом, за счет двукратного роста расходов на передачу электроэнергии до 59,8 млрд руб., а также расходов на персонал на 12,4% до 26,1 млрд руб. и затрат на закупку электроэнергии для компенсации потерь на 24,7% до 18,8 млрд. руб.
В итоге на операционном уровне компания отразила прибыль в размере 10,6 млрд руб., на 78,6% превысив результат предыдущего года.
Финансовые доходы остались на прошлогоднем уровне, а финансовые расходы отметились ростом на 28,3% до 9,5 млрд руб. на фоне увеличения размера кредитного портфеля с 50,2 млрд руб. до 52,4 млрд руб.
В итоге компания отразила чистую прибыль в размере 1,1 млрд руб. против убытка годом ранее.
По итогам вышедшей отчетности и обновленной инвестиционной программы компании мы подняли прогноз по выручке и прибыли на ближайшие годы на фоне более высокой индексации тарифов на услуги компании.
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
Общая выручка компании увеличилась на 71,9% до 133,4 млрд руб. При этом доходы от передачи электроэнергии возросли на 71,7%, составив 125,9 млрд руб. на фоне роста среднего расчетного тарифа на 62,2% и объемов полезного отпуска на 5,9%.
Доходы от услуг по технологическому присоединению увеличились вдвое до 5,7 млрд руб.
Прочие чистые операционные доходы (полученные штрафы, пени и неустойки по хозяйственным договорам, а также доходы от компенсации потерь в связи с выбытием электросетевого имущества) увеличились на 2,9% до 3,4 млрд руб.
Операционные расходы увеличились чуть меньшими темпами (+68,2%), составив 126,2 млрд руб., главным образом, за счет двукратного роста расходов на передачу электроэнергии до 59,8 млрд руб., а также расходов на персонал на 12,4% до 26,1 млрд руб. и затрат на закупку электроэнергии для компенсации потерь на 24,7% до 18,8 млрд. руб.
В итоге на операционном уровне компания отразила прибыль в размере 10,6 млрд руб., на 78,6% превысив результат предыдущего года.
Финансовые доходы остались на прошлогоднем уровне, а финансовые расходы отметились ростом на 28,3% до 9,5 млрд руб. на фоне увеличения размера кредитного портфеля с 50,2 млрд руб. до 52,4 млрд руб.
В итоге компания отразила чистую прибыль в размере 1,1 млрд руб. против убытка годом ранее.
По итогам вышедшей отчетности и обновленной инвестиционной программы компании мы подняли прогноз по выручке и прибыли на ближайшие годы на фоне более высокой индексации тарифов на услуги компании.
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
Выручка компании увеличилась на 55,0%, составив 129,3 млрд руб. При этом доходы от передачи электроэнергии увеличились на 53,9%, составив 123,6 млрд руб., что было обусловлено стремительным увеличением среднего расчетного тарифа, с лихвой компенсировавшего снижение полезного отпуска. Выручка от услуг по технологическому присоединению выросла на 86,6% и составила 2,3 млрд руб.
Прочие чистые операционные доходы, куда включаются преимущественно суммы полученных пеней и штрафов, показали небольшое снижение, составив 897 млн руб.
Операционные расходы прибавили 48,4% и составили 114,8 млрд руб. на фоне увеличения расходов на персонал на 16,7% до 24,1 млрд руб., а также затрат на услуги по передаче электроэнергии на 96,9% до 61,3 млрд руб. В итоге на операционном уровне компания заработала 15,4 млрд руб., что более чем в два раза превышает прошлогодний результат.
Финансовые доходы выросли на 79,9% до 1,1 млрд руб., что было обусловлено существенным увеличением остатков денежных средств на банковских счетах. Финансовые расходы сократились на четверть до 1,2 млрд руб. на фоне снижения стоимости обслуживания долга компании, составившего на конец отчетного периода 6,5 млрд руб.
В итоге компания зафиксировала чистую прибыль в размере 11,3 млрд руб., кратно превысив результат предыдущего года.
По итогам вышедшей отчетности и обновленной инвестиционной программы компании мы несколько сократили размер выручки и чистой прибыли текущего года на фоне корректировки темпов роста тарифов, а также роста операционных затрат. В итоге потенциальная доходность акций компании незначительно снизилась.
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
Оставить комментарий
