Ослабление рубля может сыграть против интересов борцов с инфляцией, но рост энерготарифов и цен на услуги ЖКХ в июле и так ее подстегнет, поэтому достаточно укрепившийся рубль вполне сможет вернуться выше 31 руб./USD. В длинной позиции по российской валюте особенного смысла нет, поскольку ЦБ и рынок вряд ли дадут «деревянному» еще один шанс выстрелить.
Укрепления рубля с января текущего года не заметил только ленивый. Сначала нефть и Европа с евро, а затем и внутренний дефицит ликвидности поддержали позиции отечественной валюты. Вот уже некоторое время пара доллар/рубль, как и фьючерс на нее, плотно закрепилась у отметки 29,30 руб./USD, но, похоже, на дальнейший рост планов у валюты нет.
С одной стороны, свое влияние оказывают экспортеры. Уже пару месяцев отчетливо видно, что в преддверии налогового периода рубль затихает (это экспортно ориентированные компании тянут время в надежде на ослабление позиций российской валюты), а потом выстреливает вверх, так как на фоне мировых цен на нефть спрос на рубли на внутреннем рынке сильно возрастает, что, так или иначе, приводит к рублевому дефициту. Пара дней — и ажиотаж спадает, рубль корректируется на 20-30 копеек и снова внутри дня ходит в проторгованном диапазоне. Фактор нефти, если смотреть на проблему широко, может хорошо поддержать рубль, если остальные бастионы рухнут. И тут один только Иран чего стоит.
С другой стороны, нельзя забывать и об инфляции. Слабый рубль ее подстегнет, а ведь правительство поставило себе задача-максимум показать более-менее приличные цифры по годовому CPI. Пока инфляционное давление хорошо распределено и опасений не вызывает, но впереди сезонный рост тарифов, который здорово ускорит рост показателя.
Важно и то, что цены на энергоресурсы (тот же бензин) в последнее время как примерзли к одному уровню. Как только они поползут вверх, что неизбежно, инфляция соберется за ними следом.
Кроме того, нельзя сбрасывать со счетов и интересы Центробанка. Лозунги типа «Отпустим рубль в свободное плавание» слышатся уже без малого пять лет, а воз и ныне там. Причин для отсрочки этого процесса масса, причем пока минусов от свободного курсообразования рубля навскидку больше, чем плюсов, здесь одна рыночная волатильность чего стоит. Сейчас ЦБ играет против рубля, уже серьезно укрепившегося, хотя пока конкретно ставке рефинансирования ничего не угрожает: отметка в 8% выглядит в текущих реалиях вполне жизнеспособной.
В целом на ближайшие месяц-два для рубля ситуация коренным образом поменяться не должна, если, конечно, лоскутное одеяло еврозоны не развалится по швам, или, например, шустрые Штаты не выпустят пару-тройку ракет по скандальному Ирану. Далее рубль, как и предполагал мой первоначальный сценарий, будет слабеть и вполне может дойти к концу осени до отметки в 31-31,7 руб./USD. Тест диапазона 32-33 рубля не исключен в моменте.
В этом свете в долгосрочных шортах по фьючерсу на пару доллар/рубль пока особенного смысла не заметно.
Другая аналитика
