Газпром нефть опубликовала финансовую отчетность по стандартам US GAAP за 3К11, результаты которой превзошли ожидания по выручке и показателю EBITDA. Выручка компании в 3К11 составила $11.57 млрд. (+0.8 к-н-к), показатель EBITDA достиг $2.49 млрд. (+18% к-н-к), чистая прибыль – $1.27 млрд. (+9% к-н-к).
Газпром нефти удалось увеличить выручку в 3К11 на 0.8% к-н-к, несмотря на снижение нефтяных цен на 1.7%, за счет роста суточной добычи нефти на 0.7% к-н-к и увеличения производства нефтепродуктов на 7.7% к-н-к (до 11.11 млн. т). Кроме того, в 3К11 компания изменила структуру продаж на внутреннем рынке РФ в пользу светлых нефтепродуктов, что привело к росту средней цены реализации на 3.5% к-н-к.
По нашим расчетам, показатель EBITDA компании увеличился на 19%, до $2.49 млрд., а EBITDA на 1 барр. н. э. повысилась на 17%, до $24. Рост рентабельности в основном обусловлен увеличением объемов переработки сырой нефти в 3К11. Кроме того, ослабление рубля привело к существенному сокращению операционных расходов в долларовом выражении: расходы на добычу (lifting costs) снизились на 1.2%, до $5.72/барр. н. э.; затраты на переработку – на 7.5%, до $19.8/т.
Чистая прибыль в $1.27 млрд. оказалась ниже консенсус-прогноза ($1.35 млрд.), в первую очередь из-за неденежных убытков по курсовым разницам в $300 млн.
Ключевым позитивным моментом отчетности стало увеличение свободного денежного потока на 32% к-н-к, до $1.32 млрд.
Мы позитивно оцениваем опубликованную отчетность Газпром нефти и сохраняем нашу рекомендацию «ПОКУПАТЬ» по ее бумагам. Мы ожидаем сильных результатов компании за 4К11 на фоне роста цен на нефть и ввода нового налогового режима «60-66».
Другая аналитика
