РЫНОК РУБЛЕВЫХ ОБЛИГАЦИЙНачало прошлой недели оптимизма инвесторам не внушало, просадку
примерно 5–9% показывали мировые индексы, однако на котировки
корпоративных облигаций в связи с отсутствием ликвидности это особо
не повлияло. Все те же наболевшие проблемы еврозоны и не
обнадеживающие заявления главы ФРС. Настроение участников рынка
сменилось с минуса на плюс только в среду, когда прозвучала
позитивная нотка из-за рубежа, связанная с заявлениями
представителей Германии. Позитивные настроения сохранились, и до
конца недели наблюдалось укрепление рубля к корзине, рост цен на
нефть (поднималась выше 106 USD/Bar), начались аккуратные попытки
подбирать облигации.
Активность на рынке в последнее время низкая, ликвидности на рынке
практически нет, сделки наблюдаются только в ОФЗ, в первом эшелоне и
отдельных бумагах качественного второго эшелона. Bid /Offer спреды не
сужаются, оставаясь в районе 1–-2 п.п.
В силу неопределенности дальнейшего развития событий в Европе мы
рекомендуем избегать рискованных инструментов и держаться
качественных ликвидных бумаг. На данный момент можно получить
доходность на уровне 7,0–9,5% в таких бумагах, как Башнефть 1-3,
коротких выпусках ТД Копейка, СУЭК фин-1, АФК Система 2,3. Данные
выпуски хорошо подходят для стратегии Buy&Hold, их отличают высокая
доходность, ликвидность, крепкое финансовое состояние эмитентов.
НАШИ РЕКОМЕНДАЦИИ
Рекомендуемая дюрация по портфелю в целом – 1,5–2 года.
РЫНОК ЕВРООБЛИГАЦИЙ
В начале недели рынок еврооблигаций демонстрировал отрицательную
динамику все на том же негативном внешнем фоне. Выступление главы
ФРС перед Экономическим комитетом конгресса, а также отсутствие
решения о выделении очередного транша в размере 8 млрд евро Греции
со стороны министров финансов ЕС не добавили оптимизма. Чуть легче
стало после заявления представителей Германии о подготовке плана
поддержки европейских банков, и того, что совет ЕЦБ сохранил
ключевую ставку на уровне 1,5%, демонстрируя, что, по его оценкам,
ситуация не настолько критична, чтобы ее снижать.
В пятницу Fitch снизило кредитные рейтинги Италии с AA– до А+ и
Испании с AA+ до АА–, а Moody’s поставило рейтинг Бельгии на
пересмотр с возможностью понижения. Все это было вполне
предсказуемым, так как Испания и Италия давно уже стоят в очереди
проблемных стран после Греции. Серьезной реакции рынков не
последовало.
Суверенные облигации за неделю выросли на 1 п.п. Russia’30 торгуется
по цене 113,375% номинала, подорожав примерно на 75 б.п., хотя цена в
середине недели опускалась до 110,2%. Корпоративный сектор также
отскочил от минимальных значений, показав рост котировок 3–5 п.п.
Несмотря на рост цен, короткие качественные бонды по-прежнему
предлагают очень привлекательную доходность. Короткие выпуски
Альфа-Банка торгуются с доходностью 6,5–8,7%, выпуски Северстали с
дюрацией 1,6–2,1 года предлагают доходность на уровне 7,3–7,6%.
Консервативные выпуски Вымпелкома и ВТБ можно приобрести по цене,
соответствующей доходности 6,6–8,3%. На наш взгляд, соотношение
риск/доходность в данных инструментах является оптимальным.
Финансовый профиль компаний остается стабильным.
Другая аналитика
