Основные дальнейшие сценарии
Очевидно, что «непредложенная» ФРС третья программа «количественного смягчения» (странно: неужели на рынке кто-то всерьёз ожидал, что всем преподнесут пресловутое QE3, что называется, «на блюдечке с голубой каемочкой»?) стала всего лишь формальным поводом для многодневных глобальных распродаж, в ходе которых пострадали и продолжают страдать практически все классы активов – от акций и (что весьма примечательно в свете нарушения классических канонов рынка) облигаций – до сырья и валют. «Операция Твист» - на самом деле, ни что иное, как «отвлекающий манёвр» Феда, осмыслению которого и оценке его экономических последствий просто глупо уделять столько много времени.
Хотя общее настроение участников рынка по обе стороны океана остаётся по-прежнему крайне удрученным, для оптимистов всегда найдётся возможность «половить рыбку в мутной воде». Предпочтительные торговые стратегии – дисциплинированные покупки и продажи внутри сформировавшихся за долгое время «торговых каналов», а также – «относительная торговля» (relative trade). Некоторым утешением для нас является относительно стабильное поведение нефтяных цен (несмотря на крайне драматические процессы на рынках, WTI довольно неплохо держится возле отметки $80, а Brent – в районе $105 за баррель). В предыдущих эпизодах биржевой паники, как мы помним, нефть одной из первых теряла самообладание, а зачастую и вообще – вела за собой вниз все остальные активы.
В этот раз всё выглядит по-другому. В центре распродаж – фондовые индексы и валюты развивающихся стран (какие-то очевидные фундаментальные причины этого явно отсутствуют). Если в периоды фондовой паники про акции лучше вообще забыть (если, конечно, вы не занимаетесь компьютерной алгоритмической торговлей или не покупаете их исключительно ради дивидендов), то в случае игры на валютных курсах определённо нет причин полностью опускать руки! По нашему мнению, если нефть на следующей неделе будет оставаться стабильной – то рубль как минимум не упадёт, а стабилизируется. Возможность сконструировать механизм relative trade рубля к нефти – одна из наиболее многообещающих инвестидей на ближайшее время, которые остаются в нашем распоряжении.
На следующей неделе в Еврозоне выйдет большой массив данных по инфляции – как потребительской, так и оптовой. Пока что прогнозы рынка остаются консервативными, что автоматически подразумевает продолжение «разворота» монетарной политики ЕЦБ в сторону смягчения. Тем не менее, в Штатах на истекшей неделе мы неожиданно увидели очень недвусмысленные ростки инфляционных процессов, поэтому Европа также может преподнести неожиданные сюрпризы по той же теме. Если при таком развитии событий эксперты хотя бы вскользь намекнут на то, что ЕЦБ, вообще-то, никому последовательной «продолжительной мягкости» на манер американской, не обещал, то мы вполне можем увидеть возобновление покупок в европейской валюте, которые, как мы надеемся, смогут создать предпосылки и для разворота на глобальных фондовых площадках.
Календарь событий на предстоящую неделю
На текущей неделе в центре внимания «сильно побитых» рынков будут результаты митинга финансовых глав Европы и МВФ. В субботу в деловых СМИ уже частично появились комментарии к репликам отдельных представителей «съезда», и на данный момент можно утверждать, что, как и прежде, они жестоко страдают отсутствием конкретики.
- Между тем, рынки с трепетом ожидали увидеть сегодняшние данные по деловому климату в Германии от Ifo, которые чрезмерно пессимистично настроенный рынок ожидал увидеть наподобие американским аналогам – в глубоком нокауте. Между тем, коммерсанты и производители лидера Европы, как выяснилось, чувствуют себя намного лучше, чем можно было бы ожидать, исходя из предположения о том, что мир синхронно движется к повторению финансового кризиса образца 2008 г.
- В понедельник вечером весьма репрезентативны, со сравнительной точки зрения, будут выглядеть следующие данные из США – Индекс национальной активности ФРБ Чикаго и Далласа. Прогнозы по ним – отрицательные, и негативные данные могут в условиях тотальных распродаж евро и европейских активов выглядеть, как минимум, нелогично. Мы предполагаем, что если инвесторы убедятся, что в Европе (в стороне от долговых проблем отдельный стран) дела обстоят совсем не так плохо, то это послужит катализатором долгожданного разворота в евро, который, в свою очередь, вернёт покупки на рынке нефти и металлов.
- Во вторник окончательную картину деловой активности в США дополнят данные производственной активности ФРБ Ричмонда, а также – индекс цен на недвижимость от Case-Shiller.
- 29 сентября мы ждём предварительных данных о ВВП США за второй квартал. Индикатор этот – чрезвычайно важен для настроений рынка, поскольку уже сейчас некоторые эксперты утверждают, что Америка технически находится в состоянии рецессии (нулевой рост ВВП). Мы не склонны увидеть столь мрачную картину (тем более, что плохие данные, как правило, публикуются не сразу, а лишь через некоторое время – в рамках т.н. «последовательного пересмотра цифр».
Другая аналитика
