«Наш взгляд на перспективы российского фондового рынка до конца года - умеренно пессимистичный. Мы считаем наиболее вероятным сценарием продолжение снижения цен на нефть на мировых рынках на высокой неопределенности относительно перспектив глобальной экономики и усиления рисков ухода в рецессию. Это окажет дополнительное давление на российские индексы, которые имеют потенциал снижения еще на 10-15% от текущих уровней.
Четвертый квартал может быть крайне непростым не только для «голубых фишек», но и для акций «второго эшелона», которые падают обычно более стремительно при формировании на рынке понижательного тренда. Таким образом, лучшей стратегией для текущего момента можно назвать занятие выжидательной позиции для выбора момента входа в рынок.
На сегодняшний день необходимости в поиске недооцененных активов во «втором эшелоне» нет из-за достаточно привлекательных цен для среднесрочного и долгосрочного инвестирования, которые сложились на ряд «голубых фишек». Например, котировки акций Газпрома с начала августа потеряли почти 20%. При этом по фундаментальным показателям цены акций газового концерна смотрятся даже лучше отдельных компаний «второго эшелона», учитывая хорошую отчетность за 1 кв. 2011г., опубликованную недавно. Показатель отношения рыночной капитализации компании к собственному капиталу у Газпрома составляет около 3,5, что ниже уровня 2009г. В целом мы считаем, что «голубые фишки» могут торговаться лучше «второго эшелона» до конца текущего года.
Вложения в бумаги «второго эшелона» на текущем этапе обладают повышенными рисками потери стоимости. Несмотря на в целом негативный взгляд на формирование длинных позиций во «втором эшелоне» на текущий момент, на рынке до конца года могут реализоваться отдельные истории, которые могут сделать данные бумаги лучше рынка. Стоит также обратить внимания на бумаги защитных секторов (потребительский сектор, транспорт и электроэнергетика), которые тем не менее продемонстрировали наибольшее падение с начала года.
Например, в электроэнергетическом секторе лучше рынка до конца года могут быть бумаги компаний, которые входят в КЭС-Холдинг: ТГК-5, ТГК-6, ТГК-7, ТГК-9. Фактором поддержки котировок акций данных компаний является идея консолидации, которая была объявлена в мае 2011г. При этом особенно стоит отметить наиболее подешевевшие за год бумаги ТГК-5 и ТГК-6. Данные бумаги с начала года показывали наихудшую динамику даже по сравнению с отраслевым индексом. Так, основной индекс РТС с начала года потерял чуть менее 10%, отраслевой индекс РТС-Электроэнергетика снизился на 28%, а бумаги ТГК-5 и ТГК-6 просели более чем на 40%. Несмотря на негативный новостной вокруг компаний электроэнергетики из-за замораживания тарифов на 1 пол. 2012г., ряд бумаг сектора выглядят перепроданными.
Потребительский сектор с начала года показывал слабую динамику на стабилизации темпов восстановления розничного товарооборота и опережающем росте котировок бумаг сектора в 2010г. Так, отраслевой индекс РТС - Потребительский сектор и розничная торговля упал более чем на 22% с начала года и оказался хуже базового индекса РТС почти в 2 раза. В то же время,
стабилизация уровня реальных располагаемых доходов в последние месяцы и сезонный рост показателей в 4 кв. должна отразится на росте финансовых показателей компаний сектора и привести к восстановлению интереса инвесторов к бумагам компании.
Наведение порядка в сфере авиаперевозок может усилить позиции Аэрофлота, который показывал хорошую динамику операционных показателей по итогам 8 месяцев 2011г. Кроме того, бумаги компании потеряли с начала года более 28%».
Другая аналитика
