1. ЕВРОПА ГОТОВИТСЯ К ДЕФОЛТУ ГРЕЦИИ
История греческого долга в настоящее время все ближе к
развязке. Если судить по котировкам 5-летних CDS, цена
страховки от дефолта по гособлигациям этой страны
вплотную приблизилась к 100%, а судя по ценам
облигаций, инвесторы рассчитывают на возврат около 40%
номинальной стоимости долга.
Похоже, что после того, как в очередной раз стало понятно,
что правительство Греции не в состоянии выполнить
взятые обязательства по сокращению дефицита бюджета,
а рост ее экономики оказался меньше ожиданий, у
инвесторов не осталось сомнений в том, что единственный
выход – это реструктуризация. Без списания значительной
части долга решить проблему высокой долговой нагрузки
не получится.
Дефолт Греции означает, что банкам (прежде всего
французским и немецким) придется списать значительный
объем активов. Есть риск, что многие из них окажутся
после этого банкротами.
Хорошая новость в том, что правительства стран
еврозоны и ЕЦБ заявили, что готовы оказать
банковской системе необходимую поддержку. Все
помнят те последствия, которые принесло банкротство
Lehman Brothers, и вряд ли у властей и регуляторов
будет желание повторить этот опыт. Главное, чтобы
помощь смогла прийти вовремя и в нужном объеме.
Более серьезной проблемой является ситуация с долгами
Италии, Испании и Португалии, дефолт по которым
приведет к гораздо более серьезным последствиям, чем
реструктуризация греческого долга. И пока здесь надежда
на то, что ЕЦБ, а также Китай продолжат скупать облигации
этих стран еврозоны.
2. НЕФТЬ ДЕРЖИТСЯ ВЫШЕ 110 ДОЛЛ. ЗА БАРРЕЛЬ
Несмотря на все опасения возможного дефолта Греции и
других стран еврозоны, а также на ухудшение прогнозов по
росту мирового ВВП, цены на нефть марок Brent и Urals
продолжают упорно держаться выше 110 долл. за баррель.
Поддержку ценам на нефть продолжают оказывать
геополитические риски, такие как неопределенность
относительно темпов восстановления поставок из Ливии,
перекрытие трубопровода курдами и т.п.
Кроме того, несмотря на замедление, рост мировой
экономики по всем прогнозам продолжится, причем в
основном за счет развивающихся стран, а значит, спрос на
нефть снижаться не будет.
Для российского рынка сохранение высоких цен на
нефть означает возможность быстрого
восстановления при стабилизации ситуации на
зарубежных рынках. Кроме того, они же
обуславливают наличие значительного потенциала
для укрепления рубля.
Тем не менее, пока ситуация на рынках не
стабилизируется, рублевые активы, как относящиеся к
категории рисковых, не будут пользоваться спросом.
3. ВВП РФ: СТРУКТУРА РОСТА ИЗМЕНИЛАСЬ
Рост российского ВВП во II квартале 2011 года составил
3,4%, что ощутимо ниже роста на 4,1%,
продемонстрированного в I квартале. Замедление темпов
роста связано как с эффектом базы (во II квартале 2010
года ВВП рост ускоренными темпами), так и с изменением
структуры этого роста.
В частности, меньший вклад стали вносить рост добычи
полезных ископаемых, вернувшийся на средние
исторические темпы роста, а также обрабатывающая
промышленность. Зато заметно улучшилась ситуация в
строительстве и финансовой сфере – секторах, которые
дольше других демонстрировали отрицательные темпы
роста после 2008 года.
Таким образом, пока нельзя дать однозначно
негативную оценку статистике по росту ВВП за II
квартал. С учетом эффекта базы, а также
разнонаправленной динамики по отдельным секторам
есть вероятность, что рост в III и IV кварталах будет
выше.
Другая аналитика
