Текущая ситуация
Вчера мировые рынки продолжили рост, хотя американские индексы уходили внутри сессии в минус. Причин для роста особо не было. Уровень занятости по данным ADP упал до 91 тыс. (прежнее значение 114 тыс.). Запасы нефти за неделю существенно выросли до 5.28 млн. барр. (на прошлой неделе было падение на 2.21 млн. барр.). Доллар на этом фоне вернулся к евро на уровень 1.43. Золото держится на уровне $1826.
Основные новости по мировым рынкам
США. Обама 8 сентября выступит с обращением к конгрессу. Тема? Восстановление экономики США, сокращение бюджетного дефицита и создание рабочих мест. Хотелось бы услышать конкретные механизмы реализации этих планов.
Канада. ВВП во 2К 2011 снизился на 0.4% на фоне падения экспорта (2.1%) и роста импорта (+2.4%). Негативно.
Франция. Саркози призывает G20 к конкретным действиям по созданию рабочих мест, сокращению дефицита и госдолгов. Кроме того, требуются реформы мировой валютной системы и введение ограничений на спекуляции с товарами широкого потребления. В устранении экономических дисбалансов может помочь Китай, если будет развивать свой внутренний спрос.
Италия. Смягчение плана бюджетной экономии и повышение налогов может вызвать довольно жесткую реакцию ЕЦБ. Чем это грозит? ЕЦБ в последнее время был главным покупателем итальянских бондов. Если он перестанет это делать, доходности облигаций могут вырасти.
Греция. По сообщению влиятельной афинской газеты Элефтеротипия, греческое правительство заключило контракт с адвокатской фирмой Cleary, Gottlieb, Steen and Hamilton LLP, чтобы изучить последствия возможного выхода из европейского валютного союза. Минфин, однако, заявляет, что фирму наняли для консультации по обмену суверенных облигаций с дисконтом. Есть ли смысл Греции выходить из еврозоны?
С экономической стороны главная выгода в возможности девальвации национальной валюты. Что это дает? Снизит импорт и увеличит экспорт, что уменьшит дефицит бюджета и обеспечит определенный рост ВВП. Негативные моменты? Во-первых, Греция может лишиться активной помощи ЕС. Во-вторых, девальвация может иметь ограниченный эффект и стране придется объявить дефолт. К чему это приведет? Давайте посмотрим.
Сейчас многие крупные европейские банки держат на своих балансах греческие облигации. По данным за 2010 и 1К2011 г. у BNP величина вложений €5 млрд.; Commerzbank €2.9 млрд.; Societe Generale €2.9 млрд.; Deutsche Bank €1.6 млрд.; ING €1.4 млрд.; RBS €1.1 млрд.; HSBS €0.8 млрд. Дисконт по этим вложениям 21% от номинала. В то же время, на рынке они котируются с дисконтом около 50-60%. Что это означает? Дефолт практически неизбежен и цена отражает примерную сумму, которую можно получить после реструктуризации. Если дефолт произойдет, помимо уже проведенной отрицательной переоценки в 21% может потребоваться переоценить или продать их по рыночной цене. Royal Bank of Scotland уже списал ₤733 млн. по долгу в ₤1.45 млрд. (51%). Это приведет к огромным дырам в балансах европейских банков, и резкому снижению их акций.
Что ожидать инвесторам? Сегодня будет проходить заседание по очередному траншу для Греции. Сложности в переговорах могут привести к росту волатильности. Кроме того в США, сегодня выйдет важная статистика по безработице и расходам на строительство.
В то же время, до заседания ФРС любая отрицательная статистика может восприниматься рынками, как еще один аргумент в пользу нового количественного смягчения. Однако хотим напомнить, что в США количественное смягчение, в виде почти нулевых процентных ставок, уже идет и продолжится до 2013 года. ФРС будет учитывать это при принятии решения 21 сентября.
Другая аналитика
