Текущая ситуация
Европейские площадки закрылись вчера в хорошем плюсе за исключением Германии. Американские в слабом плюсе, хотя в начале был уверенный рост. Причины? Сильное падение крупнейших банков. В частности, Goldman Sachs упал на 5.3% (минимум с марта 2009). Причина? Главный исполнительный директор нанял адвоката защищавшего менеджмент Enron. Bank of America рухнул 7.9% из-за опасений по поводу необходимости увеличивать капитал.
На этом фоне золото опять поставило рекорд роста ($1913). Причины? Бездействие правительств Европы и США. Так же возможно, были принудительно закрыты часть коротких позиций. Доля монетарного золота в составе международных резервов России увеличилась с 7.72% до 8.17% (до 839.8 т). В планах ежегодно закупать более 100 т.
Нефть также немного выросла в цене. Причины? Многие считают, что ФРС будет вынуждена объявить третий раунд количественного смягчения, в результате чего доллар продолжит снижение. Кроме того, возможно даже с поражением Каддафи гражданская война в Ливии не прекратится. Состав повстанцев достаточно неоднороден. Свержение режима Каддафи было единственной целью, которая их объединяла. Восстановление стабильности долгий процесс, который может занять годы. Впереди борьба за контроль над нефтяными месторождениями и имуществом Каддафи.
Стала доступной секретная информация о том, что десять крупнейших американских банков в 2008г взяли у ФРС в кредит $669 млрд. При этом, ставки были сильно ниже рыночных. Это в разы больше инвестиций минфина в эти банки ($160 млрд.). О чем это говорит? Кризис 2008 г обошелся намного дороже, чем считалось до сих пор.
Рынок с нетерпением ждет от правительств и Центробанков конкретных предложений по нормализации ситуации. Падение стоимости активов потребует от банков увеличения капитала, а это не все смогут сделать без помощи правительства. Мы можем столкнуться с новой волной принудительных выкупов проблемных банков. Это, в свою очередь, увеличит дефицит госбюджетов. Однако Меркель пока считает, что еврозона находится в состоянии ощутимого кризиса, и каждая страна должна самостоятельно решать свои долговые проблемы. В то же время, очевидно, что единое валютное пространство с 17 самостоятельными финансовыми министрами нежизнеспособно.
Основные новости по компаниям
1. Ростелеком. Как мы и ожидали, Юрченко (экс-гендиректор Связьинвеста) из-за коррекции на рынке вынужден был сократить свой пакет. Кто покупатель? Скорее всего, Маршал Капитал, увеличивший свою долю на 3.4% (до 10.4%). Таким образом, данный навес больше не будет давить на цены, и возможен краткосрочный рост. В то же время, мы по-прежнему считаем данные акции существенно переоцененными относительно западных аналогов. Прогнозный показатель Р/Е у компании 15.5. Для сравнения: у AT&T 8.61; Telefonos de Mexico 13.5; Telekom Indonesia 12.5.
2. Сбербанк. Возможно, приобретет польские Millennium и Kredyt bank. Причины? Это подразделения португальского и бельгийского банков, которым требуется увеличивать капитал.
Приватизация Сбербанка намеченная на осень этого года, возможно не состоится. Причина? Обострение кризиса в Европе и США. Окончательного решения еще не принято, но это было бы оправдано. В такой ситуации не удастся реализовать госпакет по хорошей цене. С 30 июля капитализация Сбербанка сократилась на 21.3%. По Р/Е акции Сбербанка (7.58) торгуются примерно на уровне иностранных аналогов. Для сравнения: Barclays 7.06; Citigroup 7.92; Wells Fargo 8.88. В то же время, в кризис акции банков обычно падают сильнее рынка.
3. Газпром. Китайские власти вводят до 2020 г налоговые льготы для энергокомпаний, импортирующих газ в республику. Какие именно? Возмещение НДС, если его стоимость превышает внутренние цены на газ. Причина? Во-первых, желание нарастить потребление газа, как более экологичного топлива (пока его доля в энергобалансе всего 4%). Во-вторых, компенсировать убытки импортеров газа, т.к. например, PetroChina, теряет сегодня $130 на каждой импортированной 1 тыс. куб. м газа. Позитивно для Газпрома, учитывая сложности в переговорах из-за цены.
В то же время, рост экспорта у Газпрома в августе резко снизился (7% против 14% в июле). По Р/Е Газпром (4) торгуется дешевле Statoil (5.87) и существенно дешевле Новатэк (19.4).
Другая аналитика
