Текущая ситуация
Мировые рынки продолжили падение, несмотря на попытку роста в пятницу вечером. Что вызвало краткосрочный оптимизм? Информация, что проект облигаций еврозоны все же направят на рассмотрение в парламент. Золото вновь бьет рекорды и сегодня с утра поднималось до $1890. Причина? Страх. Из-за бездействия правительств инвесторы не видят уровня, на котором остановится падение. Как мы и прогнозировали, продолжается спрос на госбумаги США. Доходность 10-летних опустилась ниже 2% (впервые с 1950 г.). Индекс волатильности VIX взлетел на 20%. Размер кредитного плеча у клиентов брокерских компаний в США упал до самого низкого уровня в этом году.
Продолжается отток с фондового рынка РФ. На этой неделе $309 млн. ($412 млн. на прошлой). Из-за падения за август мировые рынки потеряли около $6.5 трлн. капитализации.
Повстанцы захватили Триполи, режиму Каддафи осталось совсем немного. Это оказывает давление на цену нефти.
Что на данный момент может быть принято для смягчения ситуации? Последнее обсуждаемое предложение – выпуск объединенных бондов еврозоны. Почему оно возникло? Бонды проблемных стран быстро падают в цене. Доходность по ним растет, что делает новые заимствования очень дорогими. Выпуск объединенных бондов приведет к снижению доходности, т.к. гарантами будут выступать, в том числе, и сильные страны ЕС. Есть ли готовность идти на такой шаг? Саркози и Меркель считают это возможным только в крайнем случае. Причины? Сильные страны вынуждены будут взять на себя риск неплатежей по странам, чьи действия они не контролируют. Выход? Существенное усиление интеграции. Каким образом? Ограничением политической и экономической самостоятельности входящих в ЕС государств в пользу основных стран доноров. Насколько это реалистично? В данный момент не очень. Причина? Возможно существенное недовольство граждан проблемных государств, ведь за долги им придется пожертвовать суверенитетом. Как воспримут это рынки? Безусловно, позитивно. Есть ли отрицательные стороны? Выпуск бондов это де-факто изъятие ликвидности с рынка, что усложнит ситуацию. Какие еще возможны варианты?
Объявить очередное вливание денег в экономику на несколько триллионов. Де-факто, это уже происходит в ограниченном виде. С момента понижения рейтинга США 5 августа ЕЦБ выдал долгосрочных кредитов РЕПО на €57.8 млрд. и купил итальянских и испанских бумаг на €22 млрд. Это вариант также будет способствовать росту на рынках, однако в долгосрочном плане не решает проблем. Причины? Увеличится корпоративный долг. Отношение государственного долга к ВВП стран зоны евро также выросло уже с 81.2% в 1К 2010 г. до 86.7% в 1К 2011 г.
Кроме того, в последнее время часто обсуждается вариант выхода из Евросоюза одной или нескольких слабых стран. Поможет ли это? Возврат этих стран к национальным валютам приведет к возможности девальвировать их и обеспечит рост экспорта. Однако, мы не думаем, что это в ближайшее время будет осуществлено. Почему? Долг основных проблемных стран в основном в евро и возврат к собственным валютам не решит проблемы. Более того, страна лишается покровительства ЕС, который больше не будет обязан спасать ее.
Инвесторам до возобновления операций стоит дождаться возможного объявления мер стабилизации от ФРС на заседании 26 августа и действий европейских лидеров.
Другая аналитика
