Текущая ситуация
Наметившийся вчера отскок на рынках был прерван появившимися слухами о снижении рейтинга Франции и возможном банкротстве Societe Generale. Рынок Франции упал на 5.46%, Германии на 5.14%; Великобритании на 3.06%. Societe Generale потерял 14.74%. Вслед за этим обрушились и американские площадки. Для стабилизации ситуации потребовалось вмешательство Саркози и позднее все три агентства подтвердили рейтинги Франции на максимально возможном уровне.
Возможно ли понижение рейтингов Франции? Давайте посмотрим. Госдолг Франции на конец 2010г. составлял 84.7% ВВП (€1.59 трлн.). Это соотношение меньше, чем у США, Италии или Испании. Это плюс. В то же время французские банки крупнейшие держатели греческих и итальянских долгов. Это минус. Тем не менее, перед понижением рейтинга, агентства, скорее всего, сначала присвоят им негативный прогноз (как в случае с США). Это даст рынкам время оценить серьезность ситуации. Учитывая, что Франция и Германия являются основными донорами ЕС, ухудшение экономики в одной из этих стран может привести к неконтролируемым последствиям в Европе.
Возможно ли банкротство Societe Generale, которое по эффекту было бы сопоставимо с Lehman Brothers? Давайте посмотрим. Активы банка €1.16 трлн. Собственный капитал €47.6 млрд. Коэффициент достаточности собственного капитала по методике Базельского комитета 9.3%. Это не самые плохие показатели. В то же время, прибыль во 2К 2011 снизилась на треть (до €747 млн.) из-за списания €395 млн. по греческим гособлигациям и поддержки резервов греческого Geniki Bank (Societe Generale владеет 88%). Так же сказалась отрицательная переоценка портфеля облигаций. В частности банку принадлежит долги Греции на €1.6 млрд., Португалии на €200 млн., Ирландии на €300 млн., Испании на €1.3 млрд., Италии на €2.2 млрд. Если придется увеличить списания этих долгов, это может иметь серьезные последствия для устойчивости банка.
Минфин США выпустил десятилетние облигации на $24 млрд. со ставкой 2.14% - самой низкой в истории по данному виду бумаг. И трехлетние, на сумму $32 млрд., также по рекордно низкий ставке 0.5%.
Fitch понизил рейтинг Кипра на две ступени с A- до BBB. С негативным прогнозом. Причины? Кипр не сможет привлечь средства рынке для рефинансирования облигаций, истекающих во 2П 2011г. и 1П 2012г.
Минфин РФ внимательно следит за ликвидностью и готов разместить на депозитах в банках 160 млрд. руб. из бюджета (9 августа уже разместил на банковских депозитах 40 млрд. руб.).
Мы, по-прежнему, не исключаем краткосрочного отскока на рынке, если не будет падения цен на нефть и каких-либо негативных новостей.
Что может угрожать мировой экономике в средне- и долгосрочной перспективе? Давайте посмотрим. До сего дня единственное, что предпринимали правительства США и ЕС - это вливание денег в экономику тем или иным методом. К чему приведет продолжение этой практики? К явлению под названием стагфляция. В этом случае экономический спад (рецессия и рост безработицы) будут сочетаться с инфляцией. Ярким примером служит Россия в 1991-1996 годах, когда при росте цен в десятки раз произошло падение ВВП почти в три раза.
Основные новости по компаниям.
1. НМТП увеличил чистую прибыль по РСБУ в 1П 2011 года на 2.9%. Рост грузооборота нефтепродуктов составил 33.4%. Рост в контейнерных перевозках увеличился на 45.7%. Позитивно.
2. Магнит. Розничная выручка выросла на 49.75%. Позитивно. В то же время, скорректированы прогнозы по росту выручки и рентабельности на 2011 год в сторону понижения.
3. Норникель. Выручка по МСФО за 2010 год выросла в 1.5 раза. Чистая прибыль выросла в 26.9% (включен убыток от переоценки вложений в ОГК-3 более $2.7 млрд.). Позитивно.
4. Северсталь. Для реализации угольных проектов в Туве может потребоваться расширение участка Междуреченск - Тайшет на Транссибе. По оценке РЖД стоимость составит 116.4 млрд. руб. Даже если из федерального бюджета удастся получить основную часть средств (90.8 млрд. руб.) это существенно повышает стоимость и сроки реализации проекта. Негативно.
5. Ростелеком перешел на единую акцию. Акции вчера снизились на 5.96%. Мы по-прежнему считаем бумагу существенно переоцененной относительно иностранных аналогов. В то же время, если Ростелеком включат в MSCI с сентября, индексные фонды будут обязаны их приобрести пропорционально доле в индексе. Объем покупок может составить может $250-300 млн.
Другая аналитика
