БОКОВОЕ ДВИЖЕНИЕ ПРОДОЛЖАЕТСЯ
Российский рынок остается в боковом тренде, из которого
его оказалось непросто выбить потоку негативных новостей
из еврозоны. Наверное, дело в том, что цены на нефть
остаются достаточно высокими, давая российскому рынку
определенный иммунитет к негативным новостям извне.
Исходя из технической картины, высока вероятность
коррекции российских фондовых индексов еще на 3,0–
3,5%, что укладывается в сложившийся боковой тренд. При
этом среднесрочный баланс рисков находится на стороне
российского рынка. Решение долговых проблем
еврозоны и США, скорее всего, не обойдется без
включения печатного станка в том или ином виде. А
избыточная ликвидность – это прямая дорога к
раздуванию новых пузырей на сырьевых рынках.
Долгосрочная идея инвестирования в акции сейчас видится
как хорошее укрытие от глобальной инфляции. Все-таки
производственные активы есть производственные активы,
и расти в цене они будут точно так же, как выпускаемая
продукция.
2. НОВЫЕ БЕЗОПАСНЫЕ АКТИВЫ: ВЫБОР НЕВЕЛИК
Цены на драгоценные металлы продолжают стремиться
наверх. Золото уверенно закрепилось выше 1600 долл.,
серебро – выше 40 долл. за унцию. Это стало следствием
роста спроса на безопасные активы со стороны
инвесторов, опасающихся последствий разрастания
долгового кризиса в еврозоне и США.
Кроме того, инвесторы активно ищут новые классы
безопасных активов. Одним из них стали государственные
ценные бумаги Канады. Эта страна быстрее многих других
оправилась от кризиса, не имеет серьезных проблем с
торговым балансом, ростом госдолга и дефицитом
бюджета. Последний должен исчезнуть к 2014 году.
Впрочем, вряд ли облигации Канады смогут заменить
казначейские облигации США. Слишком малый объем
этих бумаг сейчас находится в обращении, и
существенного увеличения не предвидится. По той же
причине эту нишу не смогут в полной мере занять
немецкие долговые бумаги.
Так что казначейские облигации США в обозримой
перспективе останутся основным объектом для покупок
осторожными инвесторами в периоды рыночной
нестабильности.
3. ОТЧЕТНОСТЬ КОМПАНИЙ США: ПОЛОЖИТЕЛЬНЫХ
СЮРПРИЗОВ БОЛЬШЕ
Нынешний сезон отчетности крупнейших американских
компаний проходит достаточно хорошо. Из 32
отчитавшихся на начало вторника существенные
негативные сюрпризы по прибыли на акцию обнаружились
лишь у 4 компаний. Остальные отчитались либо в рамках
ожиданий, либо лучше ожиданий аналитиков.
Из крупных компаний уже отчитался производитель
алюминия Alcoa, банки JPMorgan и Citigroup, а также
интернет-гигант Google. Все, кроме Alcoa, – лучше
ожиданий, да и Alcoa не дотянула до консенсус-прогноза
всего 1,5%.
На фоне ситуации вокруг вопросов увеличения
госдолга США эти данные оказывают существенную
поддержку рынку акций. Индекс S&P, хотя и просел на
3,5% по отношению к локальному максимуму, потери
пока укладываются в привычную волатильность этого
показателя.
Кстати, увеличение госдолга США в ближайшее время
будет идти очень быстрыми темпами. Скорее всего, не без
участия ФРС, которой придется скупать гособлигации,
сдерживая рост ставок, и обеспечивать дополнительный
спрос. Как следствие, ликвидность будет в избытке,
поддерживая фондовый рынок США, товарные рынки и в
конечном счете – рынки развивающихся стран, в том числе
России.
НЕСЕРЬЕЗНО О СЕРЬЕЗНОМ
Единая Европа – единый бонд
В качестве одного из путей решения проблем доступа стран периферии к долговым рынкам было предложено размещать
облигации, эмитентом которых был бы Евросоюз. В этом случае ответственность отдельных стран перед инвесторами
размывается, и вопрос сбора средств для рефинансирования долга по большому счету снимается.
Не снимается другой вопрос, а именно – разделение центров принятия фискальных решений. Если, например, дефицит
бюджета Греции будет оставаться на текущем уровне, а, например, бюджет Германии станет сбалансированным или вовсе
будет сведен с профицитом, то кто и кому будет сколько должен? Тем более что средства, вырученные от их размещения,
пошли на закрытие дыр в бюджете Греции.
Получается, что финансово здоровые страны еврозоны снова будут брать на себя бремя менее дисциплинированных
соседей. Чем это отличается от простого предоставления им средств – непонятно. Если уж выпускать единый евробонд
при едином эмиссионном центре, фискальный центр тоже должен стать единым.
Другая аналитика
