Текущая ситуация
Мировые рынки начали 2-е полугодие уверенным ростом. Евро вырос против доллара. Нефть пока держится на прежнем уровне. Золото существенно потеряло позиции.
Обнаружилось много желающих оказать помощь Греции (читай - своим портфелям). Рынки обсуждают новый пакет помощи, который вместе с уже утвержденным может достигнуть 190 млрд. евро. Италия начинает сокращение затрат на $68 млрд. Цель – снизить бюджетный дефицит бюджета (зарплаты и финансирование в госсекторе, отмена налоговых льгот).
Отток средств из фондов инвестирующих в акции РФ за прошедшую неделю составил $188 млн. ($298 млн. неделей ранее). Кроме того, нефть пока не спешит восстанавливать рост, что для российского рынка является одним из основных факторов. Сегодня американский рынок будет закрыт, что вечером лишит наш рынок определенного ориентира.
Инвестиционные идеи
1. ВТБ. Спасение Банка Москвы обойдется почти 400 млрд. руб. Из них 295 млрд. даст АСВ, а 100 млрд. руб. ВТБ. До этого ВТБ увеличит долю в банке с 46.48 до 75%.
Каким образом один из лидеров инвестбанковского бизнеса России мог совершить такую катастрофически неудачную покупку? Вполне возможно, что участие ВТБ и потребовалось, чтобы не довести банк до банкротства. По словам Кудрина, если бы ВТБ не вошел в этот банк, то потребовалось бы 160 млрд. руб. вкладчикам плюс $3 млрд. внешним кредиторам и около 200 млрд. руб. - средства бюджетов различных уровней. В общей сложности 450 млрд. руб. Этим можно объяснить активное участие государства в помощи банку.
А как же выплаченные прежним акционерам 103 млрд. руб.? Всегда можно через суд, потребовать компенсации от бывших совладельцев и менеджеров, если будет доказана их вина. Кроме того, возможен пересмотр цены сделки. Поэтому, данная ситуация безусловно негативна для ВТБ в краткосрочном периоде, но в средне- и долгосрочном, по нашему мнению, ВТБ сумеет ее выправить.
2. Сбербанк. Включение акций в индекс FTSE Russia IOB обеспечило в пятницу им сильный рост (+4.5%). Эти бумаги стали самыми ликвидными среди российских эмитентов, торгуемых за рубежом. После проведения приватизации ликвидность на LSE значительно возрастет. В то же время, размещение гос. пакета, может оказать давление на котировки в краткосрочном периоде.
3. Разгуляй. Пава. 30.06.11 существенно упали цены на пшеницу (-8.9%) и на кукурузу (-4.6%). И падение продолжается. Причина?
Накануне Минсельхоз США сообщил, что американские фермеры засеяли кукурузой на 5% больше прошлогоднего – 92.3 млн. акров. Это второй с 1944 г. показатель. Посевные площади под пшеницей увеличатся на 5% по сравнению с прошлогодними - до 56.4 млн. акров. После этого сообщения инвестбанки принялись корректировать цены: Goldman Sachs, снизил трехмесячный прогноз для кукурузы с $8 до $5.9, а 12-месячный - с $7 до $5.7. Многие фонды принялись распродавать контракты на кукурузу и зафиксировали, маржин-коллы. Рынок этого абсолютно не ждал: в конце мая на севере США и в Канаде шли дожди, а на юге стояла засуха и прогнозы на урожай только снижались. Но сезон в разгаре и погода может еще преподнести сюрпризы. Долгосрочным инвесторам в акции этих компаний, стоит дождаться первых результатов осенью.
4. Дивиденды. UC Rusal возможно временно (до конца 2012) снизит дивиденды до 30% (с не менее чем 50% от чистой прибыли). Цель? Оставить больше денег в компании на развитие. Компания является одним из самых восокомаржинальных металлургов: profit margin 26.11% (при Р/Е 7.39). Для сравнения у Alcoa 1.2 (P/Е 22.9). Нейтрально.
Фармстандарт не выплатит дивиденды по итогам 2010 года. Предсказуемо – с 2007 по 2009 компания их также не выплачивала. Пока ставка на развитие себя оправдывала: profit margin 24.08% (при Р/Е 11.03). Чистая прибыль в 2010 году по МСФО увеличилась на 4.5%, выручка - на 23.2%. Однако в последнее время основной конкурент - Верофарм, не имеющих в портфеле таких брендовых препаратов, как у Фармстандарта (Арбидол, Коделак и т.д.), так же начал демонстрировать хорошие показатели 22.36% (Р/Е 9.05). Нейтрально.
5. Система Галс. ОПИН. ПИК. Сбербанк. Территория Москвы будет расширена за счет области. Основная цель – разгрузить центр. Ради этого на новое место будут переведены некоторые госучреждения. Рассматриваются восемь площадок, в том числе Рублево-Архангельское, Сколково и Домодедово. Соответственно, будет рост заказов для девелоперов. В случае выбора Рублево-Архангельского, это положительно скажется на прибыли Сбербанка, контролирующего этот проект.
Другая аналитика
