Текущая ситуация
Мировые рынки закрылись неплохим ростом. Нефть, после падения, консолидировалась на уровне $105.9 (Brent). Золото, как мы и прогнозировали, опустилось ниже $1500, на фоне роста доллара.
Новые добровольцы по спасению Греции – французские банки. Готовы вложить 70% от погашения гособлигаций в покупку новых бумаг в 2012-2014 гг. Причина? Они крупные владельцы греческих бондов. BNP Paribas (5 млрд. евро), Societe Generale (2.5 млрд. евро), Banque Populaire (1.18 млрд. евро). В случае дефолта – возврат этих сумм под вопросом. Что это означает? ЕС и крупнейшие частные держатели облигаций пытаются выиграть время. Хотя бы еще на пару лет.
В США также пока не видят результатов прошедших вливаний средств в экономику. ФРС хотя и прекратит программу QE2, но будет продолжать тратить деньги, получаемые от погашения гособлигаций, на покупку новых. В каком размере? Около $9.4 млрд. в месяц, вплоть до июня 2012 года. Сколько уже в портфеле? $914.4 млрд. ипотечных облигаций (на 22 июня), а также гарантированные государством облигации ипотечных агентств Fannie Mae и Freddie Mac на сумму порядка $118.4 млрд. По этой причине спрос на американские казначейские долговые обязательства остается стабильно высоким. Доходность 10-летних US Treasuries составляла 2.87% против 3.77% в начале февраля.
В данный момент динамика цен на нефть будет сильно влиять на российский рынок.
Инвестиционные идеи
1. ВТБ. Складывается тяжелая ситуация с последним крупным приобретением – Банком Москвы. Если он не представит МСФО до 30 июня, условия размещения евробондов дают держателям бумаг право предъявить их к погашению (в обращении облигации на $2.5 млрд.). Что предпринимает ВТБ? Ведет с властями переговоры о помощи. До 100 млрд. руб. готов потратить сам ВТБ, еще 150 млрд. руб. акционеры банка ждут от государства. Есть ли риск для ВТБ? Безусловно. Ждем развития событий.
По показателю Р/Е (14.94), акции ВТБ имеют дисконт примерно 6.7% к среднему отраслевому значению (15.94). В то же время, показатель Долг/Чистая прибыль (23.6) более чем вдвое больше среднего для отрасли (10.5).
2. Полюс Золото к 2014 году намерено увеличить годовой объем добычи золота более чем вдвое,
до 2.9 млн. тройских унций. Планы: войти в топ-5 мировых производителей драгметалла по капитализации.
По новым условиям сделки по обратному поглощению KazakhGold оценочная капитализация Полюса увеличена почти на 40% из-за роста котировок. Полностью сделка будет закрыта ориентировочно 25 июля. По показателю Р/Е (33.81) акции торгуются на уровне среднего для российских компаний (32.6).
3. Распадская. В первом полугодии уголь стремительно дорожал из-за наводнения в Австралии. В I квартале - на 12%, к IV предыдущего года, а во II еще на 21%. Но после землетрясение в Японии, втором производителе стали в мире, спрос на уголь начал сокращаться, к тому же, начала восстанавливаться добыча в Австралии, поэтому снижение цен неизбежно. Если это произойдет для угольных компаний – негативно среднесрочно.
ММК уже добивается снижения цен на 10%, НЛМК на 20% ко II кварталу.
По показателю Р/Е (18.39) акции Распадской торгуются с премией 17% к среднему значению (15.72). в то же время, маржа прибыли у компании (34.7) более чем вдвое больше средней по отрасли (15.4).
4. М.Видео, возможно, проведет в этом году доп. размещение акций в Лондоне на $300-$500 млн. Возможно будет продана часть пакета основного акционера и главы компании - Александра Тынкована.
М.Видео закончила 2010 год ростом чистой прибыли втрое до 2.2 млрд. руб., с нулевой долговой нагрузкой и 7.1 млрд. руб. денежных средств и их эквивалентов на балансе.
5. Соллерс может приобрести госпакет УАЗа. Аукцион (третий по счету) пройдет 10 августа. За 13.19% завода агентство хочет минимум 1.5 млрд. руб. Таким образом, вся компания оценена в 11.4 млрд. руб., что ниже рынка (на ММВБ вчера 12.2 млрд. руб.). Выгодна ли сделка для Соллерса? Долг УАЗа 12.2 млрд. руб. (на конец I квартала), убытки 251.66 млн. руб. (за январь - март). А учитывая планы группы по созданию СП с Ford и необходимость инвестиций на эти цели, тратить деньги на покупку госпакета вряд ли целесообразно. Перспективы роста и развития УАЗа рынку непонятны, модельный ряд устарел. Кроме того, у самого Соллерса, до сих пор, сохраняется убыток.
Другая аналитика
