Текущая ситуация
Американские рынки закрылись существенным снижением, так же как и основные европейские площадки. Под большим давлением находились итальянские банки: UniCredit (-5.54%), Intesa Sanpaolo (-4.26%). Причина? Решение базельского комитета по увеличению собственного капитала крупнейших банков до 9.5% от совокупных активов. Новые правила будут действовать с 2016 г. Из 8 банков входящих в высшую категорию этому показателю, по нашим расчетам, не соответствуют семь: Deutsche Bank (соотношение собственного капитала к активам: 2.8%); Barclays (4.17%); BNP Paribas (4.28%); Royal Bank of Scotland (5.28%); HSBC (6.31%); J.P.Morgan (8.2%); Citigroup (8.9%). К чему это приведет? К падению чистой прибыли, и соответственно, снижению их котировок и финансового сектора в целом.
Нефть продолжила снижение на сообщении о нефтяных интервенций МЭА (см. ниже).
Китай обещал помочь Европе с выплатами долгов. Решит ли это проблемы? Вряд ли. Как мы писали ранее, дело не в деньгах, их достаточно. Дело в неспособности некоторых европейских стран зарабатывать.
Ожидаемый рост ВВП Китая в этом году составит от 8% до 9%, инфляция от 4-5%.
Мировая экономика пока далека от выхода из проблем. До разрешения ситуации, разумно проявлять осторожность.
Инвестиционные идеи
1. Сургутнефтегаз потратит $2 млрд. на скупку пяти месторождений в ХМАО. В случае победы на аукционах это обеспечит рост добычи, которая к прошлому году в 2011 увеличилась всего на 2%.
Компания показала одну из самых высоких дивидендных доходностей, среди голубых фишек: около 8.61% на привилегированную и 1.82% на обыкновенную акцию. Те, кто последовал нашей рекомендации в начале сезона дивидендов, смогут неплохо заработать.
По Р/Е (8.4) акции торгуются с премией в 24.26% к с среднему значению по отрасли (6.4).
2. Сбербанк. Суверенный фонд Китая возможно приобретет до 5% акций банка. Этот фонд в феврале приобрел около 1% акций ВТБ за $100 млн.
Нет сомнений в том, что размещение пройдет успешно. Вопрос в другом. Как увеличение предложения акций в обращении повлияет на текущие цены? Этот фактор привел к падению акций ВТБ в аналогичной ситуации.
По Р/Е (9.28) акции торгуются с дисконтом в 59.15% к с среднему значению по отрасли (14.77).
3. Газпром. Белоруссия готова передать Белтрансгаз под полный контроль Газпрома за $2.5 млрд. Однако Газпром будет обязан поставлять газ по внутрироссийским ценам. К чему это приведет? С одной стороны, к экономии на транспортировке (в 2012—2014 годах концерн рассчитывал уплатить за транзит $1.8 млрд. С другой стороны Газпром, по нашим расчетам, может потерять около $2.4 млрд. в год.
Есть ли другие риски? Конечно. Стиль управления главы Белоруссии. Возможно принятие дополнительных законов, рост налогов, угрозы приостановки транзита через свою территорию. Пока российская сторона против, однако, это вопрос политический.
По Р/Е (4.7) акции торгуются с дисконтом в 35.3% к с среднему значению по отрасли (6.4). Маржа чистой прибыли компании (26.9%) - примерно вдвое выше среднего значения нефтегазовых компаний (13.4%).
4. Лукойл продолжает наращивать добычу. К 2017-2018 гг. впервые может добыть в России 100 млн. т нефти против 89.77 млн. т в прошлом году. Для этого нужно прибавлять примерно по 3.5% в течение 4-5 лет. Реально ли это? Вполне. Добавится доля в добыче на месторождениях им. Требса и Титова (совместный проект с Башнефтью), нефть с месторождения им. Филановского на Каспии и на совместных проектах с Роснефтью в Тимано-Печоре и Западная Курна-2 в Ираке (извлекаемые запасы оцениваются примерно в 12.9 млрд. барр.). Так же компания обсуждает с Роснефтью возможность сотрудничества на арктическом шельфе. В этом случае компания получит запасы на свой баланс.
Дивиденды по итогам 2010 года в размере 59 рублей на акцию. По текущим котировкам, доходность примерно 3.37%. По Р/Е (4.7) акции торгуются с дисконтом в 35.3% к с среднему значению по отрасли (6.4).
5. Нефть. Сообщение о нефтяных интервенций МЭА 60 млн. барр. в течении 30 дней привело к падению цен на нефть с прошлого четверга на 8.8%. Хотя, это меньше, суточной мировой добычи (87.4 млн. барр. в мае). Причина? Желание компенсировать нехватку поставок из Ливии и снизить цены. Будет ли этого достаточно? Ливийский конфликт лишил рынок 1.5 млн. барр. в день. Это составляет 8.25% его резервов.
Будет ли продолжение падения? Вполне возможно. По прогноз МЭА средняя цена на 5 лет $103 за баррель. К чему это приведет? К существенному падение российского рынка.
Другая аналитика
