Большие расходы загнали Росинтер в убыток
Росинтер опубликовал неаудированные финансовые результаты по МСФО за 1 квартал 2011 года. Результаты по выручке оказались ожидаемо хорошими, показатель вырос на 9,8% и достиг 2,489 млрд руб. Однако, с ростом себестоимости справиться не получилось, что привело к убытку по итогу квартала.
Хорошие показатели по выручке были поддержаны ростом выручки в сопоставимых ресторанах на 6,4%, что, в свою очередь, удалось достигнуть благодаря росту среднего чека на 1,5% и трафика на 4,9%. Кроме этого, был открыто значительное количество новых ресторанов.
Значительный рост себестоимости связан с несколькими факторами, во-первых, продуктовая инфляция в стране в начале года ускорилось, во-вторых, выросли ставки страховых взносов, и, наконец, повысились значительно коммунальные платежи. Все это привело к тому, что доля себестоимости в выручке выросла до 82,8% по сравнению с 76,6% за аналогичный период прошлого года. В результате валовая прибыль упала на 19,3% до 428,253 млн руб, а валовая рентабельность составила 17,2% против 23,4% годом ранее.
Доля SG&A в выручке немного выросла и составила 16,5%, но этот рост не является критичным. Значительный же рост расходов на открытие новых ресторанов связан с тем, что за первые месяцы были открыты 16 ресторанов. В результате показатель EBITDA значительно упал и составил 7,2 млн руб, что предполагает снижение более чем в 35 раз. Рентабельность по EBITDA составила всего 0,3%, а чистый убыток составил 146,4 млн руб.
Негативные последствия роста цен и расходов будут снижать свое влияние на рентабельность уже во втором квартале. В целом по году я жду сохранения тщательного контроля над издержками, что позволит улучшить рентабельность, которая по итогам года составит около 12% по EBITDA. Выручка превысит $380 млн, а показатель EBITDA достигнет не менее $46 млн. Что касается долговой нагрузки, то общий долг вырос за первый квартал на 5,3% до 1,434 млрд руб, чистый долг снизился на 1% до 1,134 млрд руб. Показатель NetDebt/EBITDA составил 1,4x, против 1,1х на конец 2010 года, что было связано со снижением показателя EBITDA. При этом продолжила улучшаться структура долга, долгосрочный долг составил 84% против 79,7% на конец года.
Для акций Росинтера операционные результаты негативны в краткосрочном периоде. Катализатором для краткосрочного роста котировок в ближайшие месяцы могут стать новые покупки и расширение присутствия на рынках СНГ, Европы и стран Балтии, а также хорошие операционные результаты. Целевая цена составляет 570 руб., что предполагает потенциал для роста 30% от текущих котировок.
Другая аналитика
