Оценка текущей ситуации
Американский рынок снизился вчера, несмотря на то, что расходы потребителей выросли сильнее ожиданий. В тоже время они ускоряют инфляцию: в феврале с 0,3% до 0,4% (самые высокие темпы с июня 2009 г.).
В Японии повышен уровень тревоги до максимального и ситуация на АЭС по-прежнему остается непредсказуемой. Однако рынок уже не столь резко реагирует на подобные новости.
Как мы и ожидали, на волне успехов НАТО нефть снизилась, но пока незначительно. Если операция в Ливии завершится в течение недели – нефть продолжит дешеветь и это окажет давление на наш рынок.
Основные торговые идеи на сегодня.
1. Распадская. На ее покупку появился еще один претендент – Мечел. Цена собственников $6 млрд. Цена Мечела $2 млрд. из-за поставарийного состояния шахты. Но вряд ли собственники согласятся снизить цену в 3 раза, ведь за это время они вложили в аварийные работы более 5 млрд. рублей. Всего восстановление шахты обошлось в 8,6 млрд. руб. Тем не менее, это уже второй претендент после ММК, что создает между ними конкуренцию толкающую цену вверх.
По отчетности за 2-й квартал 2010 компания снова вышла в прибыль, причем очень хорошую: 51 копейка на вложенный рубль. Окупаемость вложений (Р/Е) равна 12.1 годам, для сравнения у Peabody Energy (США) 24.02. Сначала года акции потеряли 8.12% на сообщении о продаже.
Позитивная новость, учитывая перспективы увеличения доли угля и нефти в энергобалансе мира.
2. Роснефть. Чистая прибыль по РСБУ по итогам 2010 года упала на 24%. Дивиденды могут составить 1,75 руб. (доходность меньше 1%). Негативно кратко- и среднесрочно.
По поводу сделки с BP можно сказать, что судебный иск со стороны ААР может иметь целью давление на ВР с целью выкупить долю консорциума в ТНК-ВР. Это может потребовать от ВР порядка $15 млрд. Для Роснефти это более приемлемый вариант, т.к. тогда не потребуется пускать ТНК-ВР в стратегический проект по освоению Арктики. Акции Роснефти за год прибавили 15.% главным образом за счет этой сделки, и могут потерять часть этого роста, если возникнут существенные задержки в проекте.
3. Русал начнет сотрудничество с китайским промпарком алюминиевой индустрии «Синьшань» в области добыче бокситов, производства алюминия и глинозема.
31 марта будут опубликован отчет за 2010 год по МСФО. Мы прогнозируем рост чистой прибыли не менее 15%. Это улучшит показатель Р/Е, который в данный момент составляет 22.31. Компания сейчас зарабатывает 19.27 копеек с вложенного рубля.
В связи с отказом Русала от сделки с Норникелем агентство Fitch вывело рейтинги последнего из списка на пересмотр с возможностью понижения. Позитивно.
4. Газпром может стать основной идеей этого года. Для этого есть несколько важных причин:
А) Трагедия на АЭС в Японии, которая занимает 4-е место в мире по объемам энергопотребления, при этом практически не обладает собственными энергоресурсами. Уровень потребления газа в стране составляет около 80 млрд. кубометров в год, его доля в энергопотреблении Японии - порядка 15%. Япония импортирует 100% потребляемого газа в виде СПГ, занимая первое место в мире по его импорту. Текущая ситуация позитивна прежде всего для Газпрома. Первый танкер с СПГ в объеме 100 000 т уже идет в Японию. Нефтяники нарастят экспорт вдвое - до 18 млн. т.
Б) Общеевропейское потребление газа в настоящее время превысило докризисные уровни
цен. Кроме того, ряд европейских стран заявили о намерении свернуть свои планы развития атомной энергетики, что вновь делает природный газ одним из основных источников энергии.
В) Существенная фундаментальная недооцененность. Компания зарабатывает 36 копеек с рубля и окупаемость вложений (Р/Е) равна 5.4 годам. Для сравнения: Р/Е у Conoco 13.37; у ExonMobil 13.33. По этому показателю Газпром торгуется к ним с дисконтом 69.6%.
Из негативных моментов стоит отметить:
А) Огромные будущие капиталовложения в Штокмановский проект, Чаяндинское и Ковыктинское газовые месторождения в Восточной Сибири, а также трубопровод Южный поток (в обход Украины) и алтайский трубопровод (под поставки в Китай).
Б) Неожиданное предложение Минфина РФ об удвоении налога на добычу газа.
5. НМТП можно назвать новой госкорпорацией. В компании был избран совет директров в который, кроме представителей Транснефти и Суммы Капитал, вошли: руководитель Федерального агентства морского и речного транспорта, заместитель министра и транспорта и президент ВТБ Капитала.
Государство не могло оставить столь стратегически важную отрасль, как порты и морские перевозки, в полностью частных руках. Новороссийск находится на пересечении международных транспортных коридоров, связывающих Россию со Средиземноморьем, Ближним Востоком, Африкой, Южной и Юго-Восточной Азией, Северной и Южной Америкой.
Это существенно улучшает перспективы компании. Более подробно – в нашем отчете по транспортной инфраструктуре. Позитивно средне- и долгосрочно.
Другая аналитика
