Дивиденды помогут Сбербанку
Банк России может рекомендовать Сбербанку увеличить долю дивидендных выплат от чистой прибыли за 2010 год. На увеличении доли от чистой прибыли, направляемой на дивиденды, с нынешних 10% до 15% настаивают и миноритарные акционеры банка. Принятие такого решения помогло бы увеличить капитализацию и послужить важным фактором для успешной приватизации 7,6% акций Сбера.
Первый заместитель председателя Банка России Алексей Улюкаев сказал, что возможно Центробанк рекомендует Сбербанку увеличить долю дивидендных выплат от чистой прибыли за 2010 год. 21 марта 2010 года состоится первое из двух запланированных заседаний наблюдательного совета Сбербанка перед годовым собранием акционеров. Не исключено, что такая рекомендация будет дана на одном из них. Банк России является мажоритарным акционером Сбера, его доля в капитале крупнейшего в России банка составляет 57,58%.
У главы Сбербанка Германа Грефа была другая позиция по дивидендной политике. Несмотря на восьмикратный рост прибыли в 2010 году по отношению к 2009 году (175 млрд рублей против 22 млрд рублей), он не хотел увеличивать долю, направляемую на выплату дивидендов с нынешних 10%.
В конце года Герман Греф говорил, что "cash-out из банка сейчас делать неправильно". Думаю, деньги требуются на проведение различных программ по модернизации работы банка, в том числе на создание фондов для программ мотивации сотрудников (бонусы, повышение квалификации, мероприятия по повышению корпоративной культуры и т.п.). Отмечу, что с приходом господина Грефа на место председателя правления (конец 2007 года), в банке произошли существенные изменения к лучшему, в том числе по уровню и качеству предоставляемых услуг.
И тем не менее, я считаю что решение повысить долю отчислений из чистой прибыли до 15-20% существенно повысило бы интерес инвесторов к компании и помогло бы увеличить капитализацию банка. Это послужит важным фактором для успешной приватизации 7,6% акций Сбербанка. На увеличении доли дивидендов в чистой прибыли с 10% до 15% настаивают и миноритарные акционеры.
История дивидендной доходности Сбера с 2006 года показывает, что банк выплачивает 10% от чистой прибыли в качестве дивидендов. Кризис банк пережил достойно, прибыль в 2010 году превысила докризисный уровень. Не вижу причин для "зажимания" денег внутри компании. Дополнительные средства на модернизацию Сбербанк мог бы получить, уделив пристальное внимание контролю над расходами. К слову, на 1 февраля 2011 года отношение операционных расходов к доходам выросло до 34,3% против 30,3% в прошлом году.
По итогам 2011 года чистая прибыль банка может составить 230-250 млрд рублей. Коэффициент капитализация/чистая прибыль (P/E) у Сбера сейчас на 23% ниже, чем у международных аналогов (9,2 против 11,9). Кроме того, банк торгуется с 30%-м дисконтом по коэффициенту капитализация/собственный капитал (P/BV): 1,7 против 2,5.
Я рекомендую долгосрочным инвесторам покупать акции Сбербанка. Мой прогноз до конца 2011 года — 123 рубля по обыкновенным и 88 рублей по привилегированным акциям, что дает потенциал роста 29% и 33% соответственно.
Другая аналитика
