Землетрясение в Японии грозит завалить авторынок
Если рассматривать автомобильный рынок РФ, то даже несмотря на трагические события в Японии, я считаю, что пока это не должно затронуть нашу страну в сколь-нибудь серьезной степени. По итогам 2010 года продажи автомобилей в России выросли на 30% до 1,9 млн шт. Я не думаю, что рынок покажет столь же впечатляющие результаты в этом году и рассчитываю на рост в пределах 20%, до 2,3 млн автомобилей. В первую очередь торможению продаж будет способствовать ухудшение общемировой конъюнктуры – я не исключаю, что в этом году произойдет ряд повышений ставок ведущими центробанками (Европа и США в первую очередь).
Следующим негативным моментом будет Япония в том смысле, что природный катаклизм серьезно повредил не только производство на островах, но и разрушил логистическую инфраструктуру японского автопрома. Следствием этого будут перебои поставок автокомпонентов. В том числе на российские производства Nissan (АвтоВАЗ) и Toyota. Так как остальные «японцы» (Mazda, Honda, Subaru, Isuzu) не занимают столь большой доли рынка, как первые два, они не окажут существенного влияния на продажи.
Вопрос касательно программы по утилизации автохлама и будущие результаты АвтоВАЗа нужно рассматривать в связке друг с другом. Причина проста: АвтоВАЗ стал основным бенефициаром программы и сумел вырваться в лидеры по продажам исключительно благодаря ей. После сворачивания программы продажи АвтоВАЗа должны сократиться весьма существенно – как минимум треть продаж произошла благодаря сертификатам в 2010 году.
Учитывая удар по японской части альянса АвтоВАЗ-Рено-Ниссан из-за землетрясения в Японии, негатива для российского автогиганта существенно прибавилось. Правда, часть этого негатива может оттянуть на себя Рено. Так как проект АвтоВАЗа с Рено-Ниссан является стратегическим и курируется лично высшими чиновниками страны, я полагаю, что государством будет оказана всяческая поддержка компании вне зависимости от того, что будет происходить на рынках. Я даже не исключаю очередного продления программы по утилизации и «вброса» дополнительных сертификатов на рынок.
Этому будут способствовать растущие цены на нефть, которые обеспечат дополнительный источник доходов в бюджет и дадут возможность правительству расширить дотационные программы в том числе в автопроме. Сюда же стоит отнести и обсуждаемую программу по утилизации грузового автотранспорта. Если она будет реализована, то, безусловно, интерес к ней будет проявлен. Однако, не в такой степени, как это было в легковом сегменте. Многое будет зависеть от конкретных параметров данной программы: грузовой и автобусный парк, во-первых, находится в другой ценовой категории. Во-вторых, доля частного транспорта в этом сегменте существенно ниже, чем в легковом или в легком коммерческом. Тем не менее, реализация программы позволит существенно обновить автопарк страны, что можно только приветствовать.
В целом, я считаю, что в 2011 году основной рост продаж по легковым машинам будет присутствовать в мало- и среднебюджетном сегменте. Спрос на автомобили премиум и топ-класса традиционно менее эластичен с экономической точки зрения. Резкий рост спроса на машины этого класса возможен только с резким ростом благосостояния населения, чего пока я не ожидаю. Пока общая тенденция будет постепенно переходить от малобюджетных машин к среднему классу, но это перспектива уже 2012-2013 годов. К тому времени АвтоВАЗ попросту снимет с производства ту линейку, которую он в основном продает сейчас и заменит ее на более современные машины на технологической базе Рено и Ниссан.
Продажи основных участников авторынка за 2 месяца 2011.
Источник: данные компаний, AEB, расчеты Инвесткафе.
2011 год станет завершением формирования новой модели бизнеса для российского автопрома: уже закреплены основные партнерства производителей с зарубежными автоконцернами и с 2012 года должно начаться массовое производство в рамках этой модели: АвтоВАЗ-Рено-Ниссан, Соллерс-Форд, Группа ГАЗ -GM-VW-Daimler, КАМАЗ-Daimler-(возможно МАЗ) и т.д.
Среди российских автопроизводителей, торгующихся на рынке я выделяю компанию «Соллерс», как самую перспективную в плане роста котировок в свете описанной концепции. Согласно оценке по методу DCF справедливая стоимость компании составляет 750 руб. за акцию. Апсайд к текущим котировкам: +27%. Рекоммендация: Покупать.
Прогноз финансовых результатов Соллерса.
Источник: данные компании, расчеты Инвесткафе.
Другая аналитика
