Чистая прибыль банка «Возрождение» за 9 месяцев 2010 по МСФО составила 397 млн рублей, что вполовину меньше, чем за аналогичный период 2009 года (842 млн рублей). Примечательно, что доналоговая прибыль сократилась еще существенней - на 64% до 488 млн рублей против 1372 млн рублей за аналогичный период 2009 года. Участники рынка говорят, что поддержку чистой прибыли банка оказала в том числе нулевая эффективная налоговая ставка.
Менеджмент банка ожидает чистую прибыль по итогам года на уровне 500 млн рублей. Это предполагает рост достигнутого за 9 месяцев показателя на 26% в оставшиеся до конца года три месяца. По моей оценке, прогноз реалистичен и выполним. Банк нарастил портфель торговых ценных бумаг с начала года на 56% до 15,2 млрд рублей, а рынок ценных бумаг сейчас и в перспективе до конца года демонстрирует благоприятную динамику.
Но даже в случае выполнения плана чистая прибыль будет на 59% ниже, чем в прошлом году (1217 млрд рублей). Обыкновенные акции банка тем временем торгуются на уровнях, лишь на 5% ниже достигнутых в начале года максимумов. Привилегированные акции торгуются на 24% ниже уровней начала года. На мой взгляд, это указывает на переоцененность данных бумаг.
По соотношению капитализации и собственного капитала банк торгуется с коэффициентом 1,9. Для сравнения, у Сбербанка и ВТБ это соотношение составляет 2 и 2,6 соответственно. Однако динамика чистой прибыли у вышеуказанных банков диаметрально противоположна динамике этого показателя у банка «Возрождение».
Банк держит существенный уровень резервов на возможные потери по ссудам (11,3 млрд рублей или 10,7% от кредитного портфеля). Объем просроченных кредитов в совокупности составляет 11,6 млрд рублей. У Сбера объем резервов — всего 3,9% от кредитного портфеля, а у ВТБ — 9,3% (по данным МСФО за первое полугодие 2010 года).
Я не рекомендую инвесторам покупать акции банка Возрождения и жду снижения их в перспективе ближайших 3-6 месяцев примерно до уровней 1200 рублей за обыкновенную и 400 рублей за привилегированную акцию, что ниже текущих уровней соответственно на 9% и 8%.
Другая аналитика
