Рынок акций
Прошедшая неделя запомнилась участникам рынка аномально низкой активностью на всех рынках. Фактически на рынках отсутствовал как покупатель, так и продавец, в результате чего даже небольшие объемы сильно двигали цены.
На повестке дня по-прежнему Греция. Согласно последним новостям, правительству и кредиторам все-таки удалось достичь договоренностей, устраивающих обе стороны, но до совершения фактических выплат по долу Греции ситуация будет оставаться напряженной.
Постепенно внимание инвесторов будет возвращаться на рынок США. Джаннет Йеллен, после продолжительного молчания, на выходных впервые сделала ряд заявлений относительно дальнейшей монетарной политики и подтвердила намерения перейти к циклу повышения ставок в текущем году. Отчасти повышение ставок уже заложено в цены активов в этом году, поэтому сильной реакции на слова главы ФРС мы не ждем. К тому же если ставки будут повышены на 10−15 б.п., реакция может быть обратной, так как некоторые участники рынка закладывали рост на 25 б.п. В ближайшие дни выйдет основная масса квартальных отчетов крупных компаний в США, и именно им будет уделяться пристальное внимание.
Мы немного изменили состав наших фондов, включив в них ряд имен из числа растущих компаний США. На наш взгляд, увеличение точечных идей повысит диверсификацию фондов и позволит заработать в случае роста рынка. К тому же «второй эшелон» США в этом году выглядит лучше широкого рынка: индекс Russel 2000 с начала года вырос на 4%, тогда как S&P 500 прибавил всего 0,8%.
Рынок облигаций
Лето, а также отсутствие понимания у участников рынка того, как реагировать на события в Греции, обуславливают низкую активность как на локальном долговом рынке, так и на рынке еврооблигаций. Движения котировок на этом фоне также носят разнонаправленный характер. Например, в начале недели участники рынка предпочитали неагрессивно сокращать российский риск, но уже к ее концу стали восстанавливать долю российского риска в портфелях. То есть все шло в прямой зависимости от накала и содержания новостных заголовков.
В то же время несмотря на волатильность ситуация на рынке мало-помалу продолжает приходить в норму. Признаки жизни подает первичный рынок, на текущей неделе компания Полюс Золото (BB+/BBB–) размещает рублевые облигации серии БО-1/2, ориентир по ставке купона –
12,35–12,6%, что соответствует доходности к 6-летней оферте на уровне 12,73–13%). Если размещение пройдет успешно, то это будет один из самых длинных выпусков рублевых корпоративных облигаций, причем весьма качественного эмитента. Предлагаемая доходность на уровне 12,75–13% годовых, как нам кажется, является более чем привлекательной. Для понимания, из длинных ликвидных бумаг представлены только выпуски ФСК ЕЭС, доходность которых – в районе 12% годовых.
По нашему мнению, в условиях снижения ключевой ставки наиболее логичным является увеличение дюрации портфеля, что не так просто сделать на неликвидном вторичном рынке. Поэтому такие размещения будут пользоваться спросом.
Рынок сырьевых товаров
Цены на нефть продолжают колебаться недалеко от уровней, достигнутых на прошлой неделе на фоне сообщений о возможном скором достижении соглашения по ядерной программе Ирана. Brent сейчас колеблется около отметки 57–58 долл. за баррель, WTI – в районе 51,5–52,0 долл. за баррель. На наш взгляд, уровень 50 долл. за баррель по североамериканскому сорту WTI является очень мощным уровнем поддержки, так как для многих компаний является психологическим водоразделом между продолжением и остановкой инвестиций в добычу.
Примечательно, что стабилизация нефтяных цен привела к тому, что с начала июля впервые за несколько месяцев было зафиксировано увеличение числа активных нефтяных буровых установок в США, что говорит о том, что даже при ценах на нефть WTI в районе 60 долл. американские компании способны наращивать добычу. Как следствие, рынок при 60 долл. за баррель WTI остается разбалансированным при избытке предложения.
И похоже, что для достижения равновесия цена на нефть должна еще какое-то время побыть около отметки 50.
Промышленные металлы отыграли часть падения, в этом им помог отскок на фондовом рынке Китая, который смягчил опасения жесткой посадки экономики этой страны. Впрочем, ценовые уровни по промышленным металлам остаются низкими, поэтому оптимальное решение в части портфелей акций отраслевых фондов – это оставаться в смежных и близких отраслях.
Драгоценные металлы, в первую очередь золото и серебро, протестировали минимальные за несколько месяцев уровни на хороших новостях, касающихся ситуации в Греции. Правда, сейчас оба металла находятся около мощных уровней поддержки, поэтому велика вероятность обратного движения. Но если цены пойдут дальше вниз, то движение будет очень сильным.
Другая аналитика
