1. ВОССТАНОВИТЕЛЬНОЕ РАЛЛИ ПРОДОЛЖАЕТСЯ
За прошедшую пятидневку рынок полностью отыграл снижение, возникшее в результате коррекции на фоне обострения противостояния. Тренд на де-эскалацию поддерживает спрос на российские акции и пока выход относительно слабой макростатистики, а также изменение тренда на валютном рынке не воспринимается рынком как угроза. Индекс ММВБ за неделю вырос на 3,92%, в то же время бивалютная корзина подорожала на 1,86%.
Ключевым событием на неделе стали переговоры по газовым вопросам между Газпромом и Нафтогазом в Брюсселе, итогом которых стал перенос сроков перевода на предоплату на 9 июня. Также Газпром не исключает возможности предоставления скидки, в случае погашения долга со стороны Украины, первый транш уже поступил на счета Газпрома. Достижение договоренностей по газовому вопросу может стать драйвером роста в краткосрочной перспективе, в случае если де- эскалацинонный тренд будет сохраняться, что мы увидим уже в конце неделе в ходе визита Путина во Францию.
Хотя рублевые активы пользуются спросом на фоне де- эскалации, но текущий рост не подкреплен фундаментальными факторами, так как многие проблемы еще не решение, в частности сохраняется риск обострения конфликта на востоке Украины, а присоединение Крыма остается непризнанным. В таких условиях любая негативная новость может стать «триггером» коррекции, вследствие чего мы рекомендуем придерживаться консервативной стратегии при покупке рублевых активов, отдавая предпочтение менее рисковым бумагам и сохраняя высокую долю зарубежных активов в портфелях.
2. СМЯГЧЕНИЕ МОНЕТАРНОЙ ПОЛИТИКИ В КИТАЕ
Слабые макроэкономические данные по экономике Китая подталкивают ЦБ этой страны к смягчению монетарной политики для поддержания экономики. К принятию такого решения привело замедление роста ВВП Китая до 7,4% и ухудшение статистики по HSBC PMI обрабатывающей промышленности до 49,4 пунктов.
Стоит отметить, что замедление роста ВВП и PMI – далеко не самые большие проблемы Китая. Серьезные вопросы вызывает состояние рынка недвижимости, а также теневого финансового сектора. Судя по всему, темпы роста Китайской экономики продолжат замедляться, что продолжить давить на сырьевые цены. С учетом перспектив замедления строительства – особое беспокойство вызывают металлы.
К сожалению, среди развивающихся стран пока нет экономики, которая может перехватить роль Китая как фактора роста спроса на сырье, что для российского рынка не самая лучшая новость. С учетом высокой корреляции индекса ММВБ с индексом промышленных металлов, наиболее вероятный сценарий для российского рынка акций – это боковик.
3. РУБЛЬ ПОКА СЛАБЕЕТ
Несмотря на повышенный спрос на рублевые активы, сам рубль за неделю ослаб к доллару на на 1,93% вновь превысив отметку в RUB35. Бивалютная корзина выросла на 1,86% до 40,48 руб. Давление на рубль оказывает окончание налогового периода, а также ЦБ, который продолжает ежедневно покупать валюту в интересах Минфина в размере $100 млн.
В краткосрочной перспективе на рубль будут оказывать те же факторы, что и на рынок акций – результаты переговоров по газовым контрактам с Украиной, а также новостной фон, который будет появляться в ходе визита В. Путина во Францию, где пройдут встречи с рядом европейский лидеров. Достижение договорённостей с западными лидерами в совокупности с разрешением газовых проблем с Украиной приведет к росту спроса на рублевые активы, что, однако компенсируется действиями ЦБ, а также продолжающимся снижением нефтяных котировок на фоне роста добычи стран ОПЕК. Мы ожидаем, что рубль консолидируется около текущих уровней, и волатильность будет снижаться.
В перспективе до конца года мы не ждем существенных отклонений от текущего курса. ЦБ будет придерживаться жесткой политики с целью снижения инфляционных рисков, которые пока остаются высокими. Снижение волатильности на валютном рынке должно замедлить инфляцию, но остается вопрос индексации тарифов с 1 июля и того, каким будет урожай. От ослабления рубль защищает также улучшение торгового баланса, произошедшее вследствие длительного цикла ослабления рубля (с начала 2013 года).
Другая аналитика
