Распродажи единой европейской валюты, достигшие апогея после слабых данных по ВВП еврозоны за 1-й квартал, прогнозов ЕЦБ по инфляции и комментариев главы Бундесбанка, постепенно сменились стабилизацией. Пара EUR/USD вплотную подошла к зоне повышенного спроса на евро (1,365-1,37) и находится в поисках мощных драйверов, способных привести к тесту поддержки и увести котировки на юг. В качестве таковых способны выступить очередной спич Йенса Вайдмана, а также релиз данных по деловой активности в европейских странах и в Китае.
Инвесторы все чаще задумываются о следе Поднебесной в процессе изменения котировок EUR/USD. Если диверсификация резервов Народного банка в пользу региональной валюты пока ничем не подтверждена и больше похожа на слухи, то связь между основной валютной парой и юанем в 2014 году привлекает повышенное внимание.
Девальвация юаня в январе-апреле 2014 года спровоцировала отток капитала со стороны хедж-фондов и прочих крупных институциональных инвесторов, использующих активы Поднебесной для гарантированного получения дохода при игре на разнице в условиях перманентного укрепления курса юаня. Изменение нисходящего тренда по USD/CNY способствовало укреплению евро в силу притока капитала на европейский долговой рынок, что отразилось в падении доходности, прежде всего, облигаций периферийных стран еврозоны. Региональная валюта получила статус спасительной гавани не только из-за роста геополитической напряженности в мире, но и из-за слабости экономики Поднебесной, которая проявлялась через падение индекса деловой активности в производственной сфере от HSBC. Неудивительно, так как Китай является основным источником роста мировой экономики, его доля в приросте мирового ВВП оценивается в 30-40%. И в первую очередь это отражается на восстановлении еврозоны. Разочарование от того, что Поднебесная не настолько сильна, как ожидалось в начале года, способствовало процессу бегства от риска в надежные активы.
В качестве подтверждения данной точки зрения служит то обстоятельство, что обвал EUR/ USD случился на фоне коррекции USD/CNY. Капитал после публикации разочаровывающих данных по ВВП еврозоны за 1-й квартал 2014 года начал репатриацию не только в Штаты, но и в Китай. По моему мнению, фактор девальвации юаня может стать для ЕЦБ одним из аргументов в пользу смягчения денежно-кредитной политики. Поднебесная является приоритетным партнером еврозоны, доля ее внешнеторгового оборота со странами сообщества в 2013 году оценивалась в 18,7%. Слабость юаня – негативный фактор не только для европейских экспортеров, однако и для производителей, ориентированных на внутренний рынок. Конкуренция с китайскими поставщиками осложняется слабостью национальной валюты Поднебесной. Проще говоря, импорт еврозоны способен вырасти, что негативно отразится на торговом балансе и счете текущих операций, динамика которых являлась мощным драйвером роста евро.
Негативным фактором для евро является усиление дифференциации между Германией и остальными странами сообщества.
При этом изменение позиции Бундесбанка, ранее выступавшего в качестве основного оппонента монетарной экспансии, - один из главных факторов риска для региональной валюты. В этом отношении выступление Йенса Вайдмана приковывает пристальное внимание. Ранее глава центробанка Германии употреблял фразы типа «Бундесбанк не будет противиться ослаблению монетарной политики в случае необходимости». Это произошло на фоне релиза слабых данных по немецкому ZEW. Далее последовал сильный ВВП и позиция Вайдмана способна измениться.
На мой взгляд, пока сохраняются геополитические риски и слабость китайской экономики, аделовая активность еврозоны выглядит неплохо, у евро имеются шансы для роста. Неизвестно как поведет себя ЕЦБ в июне, несмотря на то, что инвесторы уже заложили в котировки факт монетарной экспансии. Рекомендация по EUR/USD – «покупать» при условии успешного теста сопротивления на 1,372-1,373.
Другая аналитика
