1. ТАНЦЫ С БУБНАМИ ВОКРУГ УКРАИНЫ
Очередное обострение конфликта на Украине, которое с одной стороны закончилось вводом третьей волны санкций, а с другой возобновлением учений российских ВС недалеко от границы с Украиной, привело к распродаже рублевых активов. Даже несмотря на то, что список лиц, к которым были применены санкции оказался без сюрпризов, а экономических эффект от санкций не будет существенным, рынку не удалось полностью отыграть падение. Торговую пятидневку индекс ММВБ завершил снижением на 2,31%. И хотя рубль укрепился к бивалютной корзине на 0,16%, за это следует сказать спасибо повышению ставок ЦБ на 0.5 п.п. и налоговому периоду.
Центральной новостью на неделе стало снижение суверенного рейтинга России агентством S&P до «BBB-» с негативным прогнозом, и последующее снижение ряда корпоративных рейтингов. Новость оказалась ожидаемой, и ее влияние на рынок было минимальным. Однако в долгосрочной перспективе это приведет к росту стоимости иностранных кредитов, что негативно для экономики.
Второй новостью стало повышение ключевой ставки российским ЦБ сразу на 50 б.п. до 7,5% на фоне ускорения темпов инфляции в 1 кв. до 7%. Рост ставок позволит ЦБ инфляцию через поддержку рубля, но для долгового рынка рост ставок ограничивает возможности его восстановления после мартовской просадки.
В рублевых активах мы рекомендуем придерживаться консервативного сценария, и покупать надежные дивидендные истории нефтегазового сектора. Общая рекомендация – придерживаться максимальной диверсификации портфеля, сохраняя высокую долю активов развитых рынков.
2. РАЗВИТЫЕ РЫНКИ
Можно подвести промежуточные итоги сезона отчетности в США. Финансовые результаты компаний, составляющих 60% рыночной капитализации индекса S&P500, в среднем превзошли ожидания аналитиков на 7,8% или на 5,6% без учета компаний финансового сектора. В целом это добавляет среднесрочного позитива на американский рынок, который поддерживают хорошие данные по индексу потребительского доверия и рост заказов на товары длительного пользования.
Европейские компании начали отчитываться по итогам первого квартала, результаты пока позитивные. Из них стоит отметить результаты Total SA, EPS которой оказался на 38,1% выше ожидаемого аналитиками.
Текущие результаты компаний развитых рынков пока позитивные, что добавляет привлекательности бумагам в среднесрочной перспективе. Кроме того, на европейский рынок может повлиять решение ЕЦБ о введения программы количественного смягчения.
3. СТАВКИ, РЕЙТИНГИ И РУБЛЬ
Повысив ключевую ставку на 50 б.п. до 7,5%, ЦБ удалось удержать рубль от сильной коррекции несмотря на рост продаж рублевых активов. По итогам пяти торговых дней бивалютная корзина стоила 41,74 руб, опустившись на 0,16%. Дополнительную поддержку рублю оказал налоговый период и высокие уровни нефтяных котировок.
С другой стороны, повышение ставок и понижение суверенного рейтинга России с последующим снижением рейтингов эмитентов, имевших рейтинг аналогичный суверенному, негативно сказалось на облигационном рынке. Рынок отреагировал ростом доходностей по индексу корпоративных облигаций IFX Cbonds на 27 bp и ростом доходности ОФЗ. Доходность длинных гособлигаций в какой-то момент находилась на уровнях, соответствовавшей просадке начала марта.
В долгосрочной перспективе мы считаем, что рубль будет держаться близко к текущим уровням. Улучшение торгового баланса и счета текущих операций из-за уже произошедшего ослабления рубля в ближайшие месяцы будет работать на его укрепление.
Краткосрочно же основным драйвером для рубля, как и других российских активов, остается геополитика и Украина...
Другая аналитика
