Московская биржа опубликовала сообщение о том, что в связи с изменением сроков реорганизации Башнефти начиная с 22 апреля 2014 года временно приостановятся торги обыкновенными и привилегированными акциями компании в режиме Т+2. С 24 апреля возможно совершение сделок лишь в режиме РПС с кодом T0 (внутридневные сделки). Ранее компанией указывался срок погашения акций в рамках реорганизации до 1 июля. Новость означает, что погашение произойдет раньше, и есть повод рассчитывать на то, что финальные дивиденды за 2013 год будут выплачиваться уже на меньшее количество акций. В ходе телеконференции по итогам отчетности президент Башнефти заявлял, что размер финального дивиденда будет определен 22 апреля. Я ожидаю, что он составит около 160-165 руб на акцию. Высокие дивиденды обусловлены хорошими результатами по итогам 2013 года. Также позитивно в этой связи то, что в ходе той же телеконференции выяснилось, что приобретение Бурнефтегаза почти полностью было профинансировано за счет заемных средств. В целом, рост дивиденда на акцию в связи с погашением акций компании в ходе реорганизации был отчасти ожидаем, тем не менее, новость позитивна для акций Башнефти. Дивидендная доходность по обыкновенным акциям может составить порядка 8%, а по привилегированным порядка 11%, исходя из их текущих цен. Целевая цена по обыкновенным акциям Башнефти составляет $64,6, по привилегированным — $48,4. Рекомнедация «держать».
Транснефть опубликовала отчетность по МСФО и анализ результатов деятельности компании за 2013 год, сделанный ее менеджментом. Выручка компании в отчетном периоде выросла на 2,4%, а EBITDA повысилась на 8,6%, в то время как чистая прибыль сократилась на 14,3%. Увеличению выручки способствовало повышение объема транспортировки нефти и нефтепродуктов и рост тарифов на услуги компании. На операционную рентабельность компании негативно повлиял рост расходов на персонал и усиление налоговой нагрузки. Также снижению чистой прибыли способствовали повышение расходов по финансовым статьям и реализация обесценения инвестиций в НМТП на 14 млрд руб. Несмотря на снижение чистой прибыли по МСФО, компания может увеличить дивидендные выплаты по итогам 2013 года на 5% — до 5,1 млрд руб. Этому способствовал аналогичный рост чистой прибыли по РСБУ. Дело в том, что дивидендная политика Транснефти предполагает выплату в виде дивидендов 10% от чистой прибыли по РСБУ по находящимся в свободном обращении привилегированным акциям. Таким образом, дивиденд может составить 724,2 руб. на преф, что подразумевает текущую дивидендную доходность около 1%. Впрочем, этот уровень приходится признать крайне низким для российского рынка. Целевая цена привилегированных акций Транснефти, составляет 83 тыс. руб. Рекомендация ― «держать».
Михаил Кузьмин, аналитик Инвесткафе
На текущей неделе были обнародованы данные по динамике основных показателей банковской системы, и результаты Сбербанка и по увеличению кредитного портфеля, и по оттоку клиентов оказались лучше, чем в целом по сектору. Стабильная пассивная база, которой обладает Сбербанк, позволяет пережить текущую нестабильную ситуацию с наименьшими потерями. На этой неделе Сбербанк предоставил суборднированный кредит своей «дочерней» компании Sberbank Europe AG на 175 млн евро. Такое событие следует признать позитивным сигналом, поскольку это означает, что Сбербанк, несмотря на сложившуюся сложную геополитическую ситуацию, готов инвестировать в развитие европейского подразделения. На этой неделе также появилась информация, что Сбербанк пока продолжит работать в Крыму по украинской банковской лицензии. В текущей ситуации такое решение носит наименьшие политические риски. Пока приход крупных российских банков на полуостров затруднен ввиду возможных ответных санкций в отношении таких банков со стороны Запада. Целевая цена по Сбербанку находиться на отметке 111,95 рублей. Рекомендация – «покупать».
На этой неделе появились данные по прибыли ВТБ по РСБУ за первый квартал 2014 года. Чистая прибыль ВТБ за квартал составила 5,7 млрд рублей, что в 4 раза больше, чем в первом квартале 2013 года (1,4 млрд рублей). «Дочка» ВТБ 24 же, напротив, снизила прибыль до 1,9 млрд рублей относительно полученных 4,7 млрд рублей в январе-марте 2013 года. Различия в прибыли объясняются разной динамикой корпоративных и розничных кредитов с начала года. Так, рост объемов корпоративного кредитования в целом по банковской системе составил с начала года 6%, а рост розничных 2,7%. Именно ВТБ занимается преимущественно корпоративным направлением, а ВТБ 24 – розничным. Также на этой неделе ВТБ начал прямые переговоры о присоединении к FATCA. Завершить все необходимые процедуры необходимо до 1 июля. Соответственно, начав переговоры сейчас, группа ВТБ должна успеть уладить все формальности до необходимой даты, чтобы к банку не появились вопросы налоговой службы США. В целом, все крупнейшие банки теперь на индивидуальной основе будут вести переговоры о FATCA, поскольку межстрановой договор ввиду сложной геополитической ситуации сейчас невозможен. Целевая цена – 0,05766 рублей. Рекомендация – «покупать».
Тимур Нигматуллин, аналитик Инвесткафе
С фундаментальной точки зрения, потенциал роста АФК Система обусловлен сильной отчетностью холдинга по итогам 2013 года, а также все еще значительным дисконтом капитализации Системы к сумме капитализации ее публичных дочек и стоимости чистых активов непубличных дочерних компаний. Нельзя забывать и о включении соответствующих бумаг Системы в котировальный список А2 Московской биржи. Консолидируемая выручка холдинга АФК Система за 2013 год выросла на 5,9% г/г, до $35,9 млрд. Основной вклад традиционно внесли отчитавшиеся ранее дочерние МТС и Башнефть. В 2013 году оба актива принесли АФК примерно 85% совокупной долларовой выручки. Важно отметить, что помимо достаточно сильных результатов МТС и Башефти порадовали также ранее отчитавшиеся так называемые развивающиеся активы АФК Система. Скорректированный показатель OIBDA АФК Система по итогам 2013 года вырос на 5,8% г/г, до $8,9 млрд, что преимущественно обусловлено повышением эффективности OPEX и ростом доли высокомаржинальных услуг по передаче мобильных данных в структуре выручки МТС. Также на показателе положительно сказалось расширение доли продаж продукции в высокомаржинальных сегментах рынка у Башнефти. Скорректированная чистая прибыль в доле АФК Система по итогам 2013 года выросла на 11,1% г/г, почти до $2 млрд, на фоне существенного роста чистой прибыли у МТС и Башнефти и сокращения убытков на уровне чистой прибыли у индийской Sistema Shyam TeleServices. Также существенный вклад внесли прочие развивающиеся активы (особенно Детский Мир и Медси), чистая прибыль которых в доле АФК возросла на 268% г/г, до $40,8 млн, и с $0,2 млн или $31,8 млн. На текущий момент целевая цена по бумагам АФК Система составляет 50,8 руб. за акцию. Долгосрочная рекомендация – «покупать».
Поддержку котировкам акций Мегафона на Московской Бирже в кратко- и среднесрочной перспективе должна оказать сильная отчетность оператора за 2013 год. Напомню, что оператору, несмотря на негативную экономическую конъюнктуру, усиление конкуренции со стороны региональных сотовых дискаунтеров Теле2 Россия/мобильного подразделения Ростелекома и введение принципа MNP, удалось показать неплохой рост совокупной выручки на 9,1% г/г, до 297,2 млрд руб. Для сравнения: совокупная выручка российского сегмента VimpelCom ltd. за 2013 год выросла всего на 1,6% г/г, до 285,4 млрд руб., а МТС - на 5,3% г/г, до 398 млрд руб. Относительно низкомаржинальный розничный сегмент показал рост выручки на 36,2% г/г, до 18,2 млрд руб. Высокомаржинальный сегмент услуг по передаче мобильных данных вырос на 28,9% г/г, до 50,4 млрд руб. Во многом благодаря последнему одновременно с высокими темпами роста совокупной выручки OIBDA Мегафона увеличивалась на 13,2% г/г, до 132,6 млрд руб., а чистая прибыль на 16,3% г/г, до 51,6 млрд руб. Я ожидаю, что за счет дальнейшего развития сегмента передачи мобильных данных и опережающего прироста мобильной абонентской базы в ближайшие пять лет совокупная выручка Мегафона будет расти примерно в 1,5-2,5 раза быстрее рынка, увеличение которого ожидается в пределах 3% ежегодно. За счет эффективности OPEX и высокой доли высокомаржинальных услуг VAS в структуре выручки рентабельность OIBDA Мегафона, скорее всего, не будет снижаться. Поскольку дивидендная политика Мегафона подразумевает выплаты в размере 70% свободного денежного потока или 50% от чистой прибыли компании, я ожидаю совокупных выплат за 2013 год в размере около 50 млрд руб. или порядка 80 руб. на акцию. С учетом ранее совершенных промежуточных дивидендных выплат за 1-й квартал 2013 года в размере 10,34 руб. за бумагу дивидендная доходность по оставшимся за 2013 год выплатам составляет порядка 7%. Долгосрочная целевая цена по Мегафону - 1059 руб., рекомендация «покупать».
Роман Гринченко, аналитик Инвесткафе
Я рекомендую покупать акции М.Видео. Опубликованные операционные результаты за 1 квартал 2014 года оказались позитивными, что окажет дополнительную поддержку котировкам акций данного эмитента. Основной позитив обнародованных данных заключается в сохранении высоких темпов роста выручки компании, несмотря на снижение потребительской активности населения, замедление роста экономики и повышения цен на товары для конечных потребителей. Выручка компании выросла на 8% г/г, до 39,9 млрд руб. При этом формат omni-channel, вводимый компанией оказался достаточно привлекательным для потребителей, в результате чего объем продаж через интернет вырос на 113% г/г до 3,1 млрд руб. Эти факторы, вкупе с высоким уровнем рентабельности бизнеса, дивидендной политикой компании, предполагающей выплату 60% чистой прибыли по МСФО в виде дивидендов, а также существенной недооценкой бизнеса компании относительно других компаний потребительского сектора, позволяет рассчитывать на дальнейший рост стоимости акций компании. Целевая цена составляет 543,52 руб, потенциал роста 135,3%, рекомендация – «покупать».
Магнит остается одной из наиболее привлекательных компаний потребительского сектора. При этом снижение цены вследствие эскалации конфликта на Украине вновь привело рыночную цену к привлекательному для покупки уровню. Дополнительным стимулом для покупки ценных бумаг компании являются опубликованные на прошлой неделе операционные результаты за 1 квартал 2014 года. В целом, несмотря на замедление темпов роста выручки в марте, динамика оборота компании выше прогнозов компании на 2014 год в целом, подразумевающие рост на 22-24% г/г. Выручка компании за 1 квартал выросла на 25% г/г и составила 164 млрд руб. При этом основным поводом для оптимизма я считаю возобновление притока покупателей, о чем свидетельствует рост LFL трафика на 1,79% г/г, что означает привлекательность магазинов сети в текущих экономических условиях и позволяет рассчитывать на высокие темпы роста оборота. Эти факторы, вкупе с рекомендацией выплатить по итогам 2013 года дивиденды в размере 89,5 руб на акцию, позволяют ожидать роста капитализации компании. Целевая цена составляет 10100 руб, потенциал роста 30%, рекомендация – «покупать».
Несмотря на значительный потенциал снижения к справедливой стоимости, я рекомендую держать депозитарные расписки Ленты. Это обусловлено тем, что операционные результаты компании за 1 квартал 2014 года оказались позитивными и позволяют рассчитывать на рост котировок в краткосрочной перспективе. Основным поводом для оптимизма инвесторов, является наиболее высокие темпы роста выручки среди публичных компаний потребительского сектора. Выручка компании выросла на 37,3% г/г до 39,6 млрд руб. Помимо роста количества магазинов Ленты с 57 на 31 марта 2013 года до 89 на конец 1 квартала 2014 года, на динамику оборота повлиял рост LFL выручки на 13,6% г/г. Это лучшая динамика по данному показателю среди отечественных публичных ритейлеров. Рост LFL выручки является следствием роста LFL трафика и LFL среднего чека на 6,1% г/г и 7% г/г соответственно, что означает высокую привлекательность магазинов сети. Целевая цена депозитарных расписок Ленты составляет 224 руб, потенциал снижения 37% г/г. В результате публикации сильных операционных результатов, а также повышенного внимания инвесторов к распискам компании, в связи с недавним IPO, краткосрочная рекомендация – «держать».
Игорь Арнаутов, аналитик Инвесткафе
По итогам отчетности по МСФО за 2013 год, выручка компании СОЛЛЕРС снизилась на 6,45% г/г до 61317 млн рублей в результате падения продаж на 7% до 85592 машин по итогам года, во многом из-за снижения реализации УАЗов на 15% г/г. EBITDA компании снизилась на 16,5% до 6378 млн. рублей, а EBITDA margin сократилась на 1,3 п.п. до 10,4%. Стоит отметить, что Группа сохранила сумму дивиденда на акцию на уровне 2012 года, несмотря на снижение чистой прибыли, что привело к росту дивидендной доходности до 9,5% за 2013 год и умерено позитивно отразилось на акциях СОЛЛЕРСА. В 2014 году Группа СОЛЛЕРС снизила свои продажи за январь-март на 23%, до 14 255 автомобилей, за счет сокращения продаж УАЗа (-25%) и SsangYong (-19%). Впрочем, положительным моментом является постепенное восстановление продаж SsangYong, что снижает общую негативную динамику реализации автомобилей компании. Частично снижение продаж будет компенсировано за счет экспорта, а также благодаря сборочным производствам с зарубежными компаниями. Целевая цена по акциям СОЛЛЕРСа составляет 1018 руб., предполагает потенциал роста в 95% от текущей цены с рекомендацией «покупать», но при этом стоит учитывать умеренно негативные результаты продаж Группы.
КАМАЗ снизил объемы продаж по итогам прошлого года только на 4% г/г за счет увеличения своей доли на падающем рынке, который потерял 28,5%. Этому способствовало введение утилизационного сбора для зарубежных производителей, которое увеличило стоимость экспорта грузовых автомобилей. КАМАЗу удалось нарастить свою долю в основном сегменте автомобилей с полной массой 14-40 тонн на 11,3%, до 44,8%. В 2014 году КАМАЗ планирует нарастить поставки машинокомплектов на растущие рынки Венесуэлы и Индонезии, что снизит отрицательный эффект от падающего российского рынка. Учитывая вышесказанное, можно считать акции КАМАЗа наиболее интересными в машиностроительном секторе. Целевая цена по ним составляет 60,27 руб. за бумагу и предполагает потенциал роста в 42% и рекомендацию «покупать». При этом не стоит забывать и о снижении темпов роста российской экономики, что отрицательно отразится на объеме продаж КАМАЗа в этом году.
Другая аналитика
