Григорий Бирг, содиректор аналитического отдела Инвесткафе
Стало известно, что Газпром обнаружил гигантские запасы нефти на Южно-Киринском месторождении проекта Сахалин-3. Они составляют 464 млн тонн. Помимо этого были увеличены запасы газа до 682 млрд м3 и конденсата до 131 млн тонн. Для сравнения, запасы недавно приобретенных последних крупных месторождений на суше существенно ниже. Извлекаемы запасы месторождения им. Шпильмана превышают 90 млн тонн, а Имилорского месторождения – 194 млн тонн. Запасы нефти разрабатываемых Газпромом Приразломного и Долгинского месторождений на арктическом шельфе также существенно ниже – 71 млн тонн и 235 млн тонн нефти соответственно. Учитывая, что Газпром нефть является оператором проектов по разработке нефтяных месторождений Газпрома на шельфе, можно рассчитывать на то, что нефтяная «дочка» казовой компании будет вести добычу нефти и на Южно-Киринском месторождении. Газпром-нефть также рассчитывает на то, что сможет получить лицензии на вышеупомянутые Приразломное и Долгинское месторождения. Вероятно, что в будущем, компания сможет поставить на баланс и часть запасов Южно-Киринского месторождения. В общем, обнаружение существенных запасов нефти на шельфе позитивно для Газпром нефти, в то время как увеличение общих запасов углеводородов проекта Сахалин-3 позитивно для Газпрома, который сможет обеспечить сырьем собственные проекты по сжижению газа на Дальнем Востоке.
Стало известно, что ЛУКОЙЛ начнет бурение на шельфе Румынии уже в августе 2014 года. В целом перспективность западной части черноморского шельфа доказана. Уже ведется добыча на целом ряде месторождений. Кроме того, был выявлен ряд перспективных структур, которые требуют более глубокого изучения для подтверждения потенциала промышленной добычи и, соответственно, инвестиций со стороны иностранных партнеров, так как при всей заинтересованности Румынии в увеличении добычи углеводородов ее финансовые возможности ограничены. Также стоит отметить, что концессии — весьма выгодная для иностранной нефтяной компании форма работы в стране. В то же время стоит отметить, что лицензионные участки, разрабатываемые ЛУКОЙЛом на шельфе Румынии, находятся в менее изученной глубоководной ее части. Глубина моря в рамках блоках компании составляет от 100 м до 1000 м, а подавляющее большинство обнаруженных месторождений и перспективных формаций находятся на глубине до 100 м. Однако данные, полученные в результате геологоразведки шельфа, принадлежащего Румынии и Болгарии, позволяют рассчитывать на обнаружение углеводородов на этих участках. Скорее всего, на этот раз это будет месторождение газа. В условиях ограниченного доступа к проектам на российском шельфе ЛУКОЙЛ активно инвестирует в шельфовые проекты за пределами нашей страны. Компания работает в Западной Африке, недавно получила участок на шельфе Норвегии, заинтересована в участии в проектах на шельфе Средиземного моря и Мексики. Опыт в разведке и добыче на шельфе как в России, так и за рубежом может в конечном счете привести к тому, что частной российской компании будет открыт доступ и на российский шельф.
Андрей Шенк, аналитик Инвесткафе
Мы позитивно оцениваем среднесрочные перспективы акций ГМК Норникель на фоне роста цен на никель и медь вследствие введения запрета на экспорт непроработанной руды. Поддержку акциям компании также будет оказывать слабый рубль, что позитивно отразится на EBITDA компании, исходя из которой рассчитываются дивиденды. Акции ГМК могут быть интересны как бумага с привлекательным уровнем дивидендной доходности. После покупки государственной доли в акционерном капитале Интер РАО Роснефтегазом с премией к рынку растет вероятность того, что Роснефтегаз выкупит и 11% долю, принадлежащую ГМК. В таком случае в виде дополнительных дивидендов может быть выплачено еще порядка $1 млрд, и дивидендная доходность в 2014 году превысит 11% к текущей цене. Последняя отчетность ГМК Норникель за 1-е полугодие оказалась лучше консенсус-прогноза на уровне EBITDA и отразила ряд позитивных тенденций, в частности, сокращение операционных затрат и CAPEX, в результате чего, несмотря на снижение средних цен реализации, удалось удержать рентабельность и нарастить чистый денежный поток. Целевая цена по бумагам ГМК Норникель составляет 5500 руб.
Среди компаний черной металлургии мы рекомендуем покупать бумаги Северстали, которые на текущий момент выглядят лучше аналогов и являются наиболее интересными бумагами по соотношению риск/доходность. Улучшение ценовой конъюнктуры и рост спроса на металлургическую продукцию, начавшийся в четвертом квартале прошлого года, вероятнее всего сохранится в начале 2014 года, что может стать причиной пересмотра перспектив металлургов в лучшую сторону и переоценки акций компаний сектора инвесторами. Последняя финансовая отчетность оказалась немного хуже моих прогнозов на уровне выручки: я ожидал снижения выручки в пределах 3,5% кв/кв, однако по факту выручка снизилась на 6,5% кв/кв до $3,2 млрд. Однако на уровне EBITDA результат существенно превысил прогноз, показав рост на 13,4% кв/кв до $543 млн, против ожидаемого снижения в пределах 1%. В результате EBITDA margin вырос до 17%, что является рекордным значением со второго квартала прошлого года. Причиной роста рентабельности стало сокращение затрат в сегменте Российская сталь, где EBITDA margin вырос на 4,9 п.п. до 15,7%, а также рост доли HVA продукции до 46%. Цель по обыкновенным акциям Северстали составляет 344,28 руб за бумагу.
Михаил Кузьмин, аналитик Инвесткафе
На текущей неделе Сбербанк сумел разместить 10-летние еврооблигации объемом в 1 млрд долларов по ставке в 5,5%. Сделку следует признать выгодной по нескольким причинам. Основная - это цена: текущие ставки практически повторяют прошлогодние ставки привлечения еврооблигаций Сбербанком, и в то же время намного ниже, чем стоимость еврооблигаций для других крупных российских банков, которым приходится платить 7-10%. Во-вторых, ухудшающаяся экономическая ситуация в России может привести к удорожанию внешних заимствований для всех участников рынка, следовательно, успешное размещение сейчас – это верный шаг для крупнейшего банка страны. Еще одним позитивным моментом является прирост объема выдачи ипотечных кредитов Сбербанком в январе на 90% относительно январе 2013 года. Рост наименее рискованного сегмента розничного кредитования – это, несомненный плюс для улучшения качества кредитного портфеля Сбербанка. Целевая цена по Сбербанку находиться на отметке 111,95 рублей. Рекомендация – «Держать».
В ходе недели активно обсуждалось возможное объединение банков внутри группы ВТБ. Между тем, Михаил Задорнов, глава ВТБ 24, успел заявить, что в ближайшие три года объединение не планируется. При этом важно отметить, что все-таки, Банк Москвы будет уходить из некоторых регионов, и в этих регионах его бизнес будет передаваться другим банкам группы: розничный – ВТБ 24, корпоративный – ВТБ. Соответственно, данные процессы могут стать тестовыми и показать не наблюдается ли отток клиентов, при таких изменениях, что поможет в дальнейшей более эффективно реализовать объединение банков, которое в долгосрочной перспективе выглядит необходимым действием для сокращения издержек группы. Еще одной позитивной новостью, озвученной главой ВТБ 24, стало то, что в прошлом году рост ипотечных кредитов в банке обогнал кредиты наличными: рост за 2013 год составил 35,8% и 25,8% соответственно. В текущем году также стоит ожидать лучших показателей от залогового показателя. Целевая цена по акциям ВТБ - 0,07326 рублей. Рекомендация – «покупать».
Тимур Нигматуллин, аналитик Инвесткафе
В телеком секторе наиболее интересной идеей остаются обыкновенные акции МТС. На мой взгляд, перед выходом ожидаемо позитивной отчетности за 2013 год они могут показать положительную динамику. Дополнительную поддержку может оказать и недавняя публикация новой стратегии компании на 2014-2016 годы. Озвученные в ней планы выглядят достаточно позитивно. В 2014-2016 годах выручка Группы МТС будет расти на 3-5%, что выше темпов роста рынка, а OIBDA увеличится на 2%. Даже с учетом усиления влияния MNP и конкуренции с СП Теле2 Россия и Ростелекома прогнозы выглядят реалистично. Особенно сильно цифры МТС контрастируют с планами по развитию из недавно представленной стратегии Vimpelсom Ltd., у которой базовый сценарий подразумевает стагнацию ключевых финансовых показателей.
Стоит затронуть и тему дивидендов за 2013 год. Сама компания не раскрыла точных значений, но их можно примерно рассчитать. По итогам 2 полугодия 2013 года, по моим расчетам, можно получить еще примерно 20 руб. на акцию. Дивидендная доходность составит около 6,8-7% годовых, что более чем в два раза выше средних значений по компаниям, входящим в индекс ММВБ. Это определенно будет способствовать росту котировок МТС за счет привлечения инвесторов, ориентирующихся на бумаги с высокой дивидендной доходностью. Тем более, учитывая период нестабильности на фондовом рынке. Дата отсечки по дивидендам за 2 полугодие 2013 года, по моим оценкам, будет назначена на начало июля 2014 года. Таргет по МТС -352,3 руб., потенциал роста 24%, долгосрочная рекомендация «покупать».
Дмитрий Демиденко, аналитик Инвесткафе
Девальвация мало отражается на инфляции, следовательно, ожидать ужесточения денежно-кредитной политики от Банка России не следует. Дальнейшее сворачивание Штатами QE и риск замедления роста китайского ВВП больно ударят по валютам развивающихся стран. В краткосрочном периоде временная слабость гринбека и повышение деловой активности в Поднебесной могут позволить рублю несколько укрепиться, однако любую коррекцию USD/RUB в направлении 33,5-34 следует использовать для формирования лонгов.
Роман Гринченко, аналитик Инвесткафе
Я рекомендую покупать акции компании Фармстандарт, так как операционные результаты деятельности компании за 2013 год позволяют ожидать восстановления восходящей динамики курса акций. Стоит отметить, что распродажи в связи с выделением направления производства безрецептурных брендированных препаратов в отдельную компанию Отисифарм, в результате чего, в этом году выручка оставшихся в Фармстандарте направлений будет снижаться на 20-25% г/г, уже закончились, и данное выделение уже учтено в стоимости компании. В результате, компания Фармстандарт снова является наиболее привлекательным фармацевтичесим предприятием, которое имеет значительный потенциал роста капитализации и стабильный рост финансовых показателей. Впрочем, при инвестировании все же стоит учитывать значительный риск связанный с низкой ликвидностью акций компании, что незначительно снижает инвестиционную привлекательность компании.
Я рекомендую покупать акции компании Дикси на краткосрочную перспективу, так как опубликованные операционные результаты за январь 2014 года оказались значительно лучше ожиданий и прибавили оптимизма в отношении результатов компании в 2014 году. Так выручка ритейлера за январь 2014 года выросла на 17,7% г/г (против ожиданий в 16% г/г) , что свидетельствует об успешной борьбе с общими проблемами отечественных FMCG-ритейлеров, таких как снижение темпов роста инфляции и потребительской активности населения. При этом, были озвучены прогнозы компании на 2014 год, которые также позволяют ожидать позитивных результатов в этом году, за счет того, что компания увеличит CAPEX на 20-25%, что вкупе с целью открыть такое же количество новых магазинов, как и в прошлом году, свидетельствует о том, что деньги пойдут на дальнейшую оптимизацию и реструктуризацию бизнеса, что может позитивно сказаться на показателях рентабельности. Потенциал роста к текущим уровням составляет 84,5%, целевая цена по акциям Дикси – 602,5 руб.
Другая аналитика
