Основные дальнейшие сценарии
Ключевые взаимозависимости на глобальных рынках находятся в стадии перманентной трансформации. «Аргументаторы» из числа авторитетных экономистов и рыночных экспертов, похоже, окончательно запутались: накануне публикации знакового отчёта Минтруда США по новым рабочим местам вне сельскохозяйственного сектора существовало две версии реакции рынка на публикуемые данные: а) если данные выходят лучше ожиданий, то это означает, что экономика США «выздоравливает», и индексы продолжат рост, а доллар продолжит слабеть; б) в случае, если цифра окажется хуже консенсус-прогноза 190 тыс. новых вакансий в январе, то, учитывая непреклонность Федрезерва в продолжение политики сокращения объёмов QE, рынок должен был существенно упасть, а доллар – наоборот, укрепиться.
На деле мы увидели уродливого гибрида, состоящего из обеих несовместимых опций: данные по новым рабочим местам в реальности, как мы и ожидали, вышли хуже прогноза, но рынок, вопреки логике, ускорил свой рост, а доллар – наоборот – начал углублять своё падение. Пока лучшие умы с Wall Street пытаются собрать этот пазл, мы должны напомнить себе и нашим клиентам о том, что сегодня вечером истекает формальный срок достижения договорённости между конгрессменами-республиканцами и конгрессменами-демократами по очередному повышению «потолка» госдолга. На прошлой неделе министр финансов США Джейкоб Лью увещевал, что-де «денег в казне» хватит только до конца месяца – хотя, возможно, столь резким заявлением он всего лишь хотел подбодрить оппонентов не затягивать с принятием важного решения. Как бы то ни было, последние «сводки с полей сражений» указывают на неожиданно жёсткое сопротивление республиканцев во главе с давним оппонентом Барака Обамы республиканцем Джоном Бэйнером. Многие СМИ с упрёком пишут о странной беззаботности, царящей в Вашингтоне, а также о том, что республиканцы непременно потребуют взамен на свои голоса каких-то бюджетных концессий от Обамы и его соратников, но какие именно это будут уступки – первые пока «не придумали».
Все вещи, описанные выше, трудно укладываются в голове резонно мыслящего человека и, как минимум, свидетельствуют в пользу растущей волатильности всех классов активов. Таким образом, вопреки вышеописанной беззаботности в Вашингтоне в Нью-Йорке у участников рынка, похоже, наоборот, начинается период повышенной напряжённости. В целом, на ближайшую перспективу мы нейтрально смотрим на американский доллар, умеренно-позитивно – на американские акции, за исключением финансового и ритейлового секторов (более уверенно – на британские и европейские), и негативно – на казначейские облигации, ожидая возвращения уровней доходности по 10-летним бондам к отметке 3%.
На этом фоне, а также имея в виду пресловутый «фактор Олимпиады», российский рубль, а заодно с ним и по-прежнему перепроданные российские фондовые индексы имеют неплохие шансы на продолжение восстановления. Как мы уже упоминали, можно осторожно открывать длинные позиции по экспортным компаниям, которые должны получить выгоду от ограниченной девальвации рубля, не забывая также про наиболее очевидные «дивидендные истории».
Другая аналитика
