Григорий Бирг, содиректор аналитического отдела Инвесткафе
Газпром нефть оценивает свои шансы войти в нефтедобычу на территории Ирана после отмены международных санкций как весьма высокие. Интерес для российской компании представляют блок Анаран и месторождения Азар и Шангуле. Доказанные запасы первого — 342 млн тонн, а второго — 465 млн тонн нефти. На Иран приходится порядка 9,4% мировых доказанных запасов нефти (21,5 млрд тонн) и 18% запасов газа (33,6 трлн куб. м). Ужесточение санкций со стороны США и Евросоюза, нехватка инвестиций и технологий оказывали и продолжают оказывать крайне негативное влияние на нефтегазовый сектор страны и мешают его нормальному развитию. Частное и иностранное владение минеральными ресурсами, а также соглашения о разделе продукции в Иране запрещены. Иностранные нефтяные компании могут заключать своего рода сервисные контракты, которые требуют существенных инвестиций в разведку и разработку месторождения с их стороны в обмен на определенную компенсацию, часто в виде нефти или газа с уже введенного в эксплуатацию месторождения или прибыли от проекта в течение нескольких лет. Такого рода контракты несут в себе определенные риски, связанные с изменениями в сроках и объемах требуемых инвестиций, цен на нефть, объема добычи и так далее. Можно констатировать, что Иран, обладающий существенными запасами углеводородов, может оказаться весьма перспективен в плане наращивания российским компаниями ресурсной базы за рубежом. В то же время на данной стадии приходится в первую очередь говорить о рисках, нежели о возможностях.
Стало известно, что Роснефть рассчитывает на пересмотр условий сделки по покупке газовых активов АЛРОСы. Напомню, в конце сентября 2013 года, нефтяная компания договорилась о приобретении непрофильных для АЛРОСы газовых активов, в числе которых Геотрансгаз, Уренгойская газовая компания, Иреляхнефть и АЛРОСА-Газ. Как указывал менеджмент Роснефти, это «позволит увеличить извлекаемые запасы газа группы компаний НК Роснефть более чем на 200 млрд куб. м и существенно усилит Ямальский газовый кластер компании». Общая сумма сделки должна была составить $1,38 млрд, однако, после того как одна из разведочных скважин, пробуренных на Береговом месторождении, оказалась «сухой», Роснефть посчитала оговоренную цену завышенной. На мой взгляд, цена, определенная в рамках сделки, является рыночной и значимого ее снижения ожидать не приходится. Таким образом, новость нейтральна для Роснефти. В то же время снижение цены продажи может оказать негативное влияние на котировки акций АЛРОСы. Дело в том, что на конец 3-го квартала прошлого года размер краткосрочного долга и текущей части долгосрочной задолженности компании составлял почти 50 млрд. Соотношение между чистым долгом и EBITDA АЛРОСы на эту дату равнялось 2,2x. Учитывая, что средства, полученные в рамках сделки с Роснефтью, должны были пойти на выплаты по этим статьям, срыв этой сделки или изменение ее параметров для алмазодобытчика может означать необходимость в срочном порядке привлекать финансирование из других источников.
Михаил Кузьмин, аналитик Инвесткафе
На прошлой неделе бумаги Сбербанка значительно просели вместе с рынком. Основным фактором стало «бегство» капитала с развивающихся рынков в виду сокращения программы количественного смягчения. Более 40% акционеров крупнейшего банка страны являются иностранные инвесторы, что и обусловило снижение котировок эмитента. Между тем, на текущей неделе началось постепенно восстановление рынка. При этом при возврате интереса инвесторов к российскому рынку бумаги Сбербанка будут пользоваться наибольшим спросом. Позиции банка по-прежнему укрепляются. На следующей неделе следует ожидать публикации отчетности банка по РСБУ за январь. Результаты января исторически слабее по всему банковскому сектору относительно других месяцев. Между тем Сбербанк может продемонстрировать прирост средств населения и кредитного портфеля. Целевая цена по Сбербанку находиться на отметке 111,95 рублей. Рекомендация – «Держать».
По-прежнему представляют интерес бумаги Банка Санкт-Петербург. Во время прошлой недели стоимость бумаг вместе с рынками снижалась. Однако бумаги эмитента можно признать недооцененными относительно компаний-аналогов. Положительные результаты по итогам 2013 года по РСБУ также позволяют позитивно оценивать будущее развитие компании. Розничный кредитный портфель банка вырос почти на 60% за прошедший. При этом отдельно следует сказать о таком факторе риска как рост просроченной задолженности при кредитовании физических лиц. Темпы роста просроченной задолженности были в 2013 году менее 20%, что ниже, чем в целом по сектору и, соответственно, ниже темпов роста розничного кредитного портфеля. Доля же просроченной задолженности в кредитах населению на 1 января текущего года составляет 1,27%. Целевая цена по бумагам Банка Санкт-Петербург составляет 71,91 руб, рекомендация – «покупать».
Андрей Шенк, аналитик Инвесткафе
Мы позитивно оцениваем среднесрочные перспективы акций ГМК Норникель на фоне ожидаемого роста цен на никель и медь, вследствие ведения запрета на экспорт непроработанной руды. В то же время, акции ГМК могут быть интересны как бумага с привлекательным уровнем дивидендной доходности. После покупки государственной доли в акционерном капитале Интер РАО Роснефтегазом с премией к рынку, растет вероятность того, что Роснефтегаз выкупит и 11% долю, принадлежащую ГМК. В таком случае в виде дополнительных дивидендов может быть выплачено еще порядка $1 млрд, и дивидендная доходность в 2014 году превысит 11% к текущей цене. Последняя отчетность ГМК Норникель за 1-е полугодие оказалась лучше консенсус-прогноза на уровне EBITDA и отразила ряд позитивных тенденций, в частности, сокращение операционных затрат и CAPEX, в результате чего, несмотря на снижение средних цен реализации удалось удержать рентабельность и нарастить чистый денежный поток. Целевая цена по бумагам ГМК Норникель составляет 5500 руб.
Среди компаний черной металлургии мы рекомендуем покупать бумаги Северстали, которые на текущий момент выглядят лучше аналогов в секторе на фоне публикации операционных результатов за 4 квартал и весь 2013 год. Улучшение ценовой конъюнктуры и рост спроса на металлургическую продукцию, начатый в четвертом квартале прошлого года, вероятнее всего сохранится в начале 2014 года, что может стать причиной пересмотра перспектив металлургов в лучшую сторону и переоценки акций компаний сектора инвесторами. Последняя финансовая отчетность оказалась немного хуже моих прогнозов на уровне выручки: я ожидал снижения выручки в пределах 3,5%кв/кв, однако по факту выручка снизилась на 6,5% кв/кв до $3,2 млрд. Однако на уровне EBITDA результат существенно превысил прогноз, показав рост на 13,4% кв/кв до $543 млн, против ожидаемого снижения в пределах 1%. В результате чего EBITDA margin вырос до 17%, что является рекордным значением со второго квартала прошлого года. Причиной роста рентабельности стало сокращение затрат в сегменте Российская сталь, где EBITDA margin вырос на 4,9 п.п. до 15,7%, а также рост доли HVA продукции до 46%. Цель по обыкновенным акциям Северстали составляет 344,28 руб за бумагу.
Роман Гринченко, аналитик Инвесткафе
Я рекомендую покупать акции компании Магнит в преддверии публикации операционных результатов ритейлера за январь, несмотря на возможное незначительное снижение темпов роста относительно динамики января 2013 года (из-за эффекта высокой базы и меньшего количества открытых новых магазинов за декабрь 2013 года, чем за декабрь 2012). Причиной этому является то, что компания в 2014 году планирует открыть значительно больше магазинов (1500 штук), чем в прошлом, что позволяет ожидать большее количество новых торговых точек за январь 2014 г/г, что может позитивно отразится на темпах роста выручки, так как новые магазины уже в первые несколько недель практически выходят на плановые показатели по обороту. Также я ожидаю, что в связи с ослаблением паники связанной с неопределённостью по поводу экономик развивающихся стран, на российский рынок постепенно будут возвращаться иностранные капитал, а акции компании Магнит являются одними из самых привлекательных для зарубежных инвесторов. При этом то, что 2014 год будет достаточно сложным для компаний потребительского сектора, позволяет рассчитывать на рост привлекательности именно Магнита, среди отечественных аналогов, чему будет способствовать высокие показатели рентабельности и стабильность компании.
Тимур Нигматуллин, аналитик Инвесткафе
На предстоящей неделе лучше рынка должны выглядеть обыкновенные акции МТС. Поддержку продолжит оказывать публикация новой стратегии компании на 2014-2016 годы. Озвученные в ней планы выглядят достаточно позитивно. В 2014-2016 годах выручка Группы МТС будет расти на 3-5%, что выше темпов роста рынка, а OIBDA увеличится на 2%. Даже с учетом усиления влияния MNP и конкуренции с СП Теле2 Россия и Ростелекома прогнозы выглядят реалистично. Особенно сильно цифры МТС контрастируют с планами по развитию из недавно представленной стратегии Vimpelсom Ltd., у которой базовый сценарий подразумевает стагнацию ключевых финансовых показателей.
Также стоит затронуть тему дивидендов оператора. Уточненный прогноз МТС по суммарным дивидендным выплатам на 2014-2015 годы составляет 90 млрд руб. Что касается выплат по итогам 2 полугодия 2013 года, то, по моим расчетам, можно получить еще примерно 20 руб. на акцию. Доходность составит около 6,8% годовых, что более чем в два-три раза выше средних значений по компаниям, входящим в индекс ММВБ. Это определенно будет способствовать привлечению инвесторов, ориентирующихся на бумаги с высокой дивидендной доходностью, что особенно актуально в период турбулентности на фондовом рынке
Дата отсечки по дивидендам за 2-е полугодие 2013 года, по моим оценкам, будет назначена на начало июля 2014 года. Таргет по МТС - 352,3 руб., потенциал роста 17%, долгосрочная рекомендация «покупать».
Другая аналитика
