Дешевле российская валюта стоила только в феврале 2009 года – тогда за доллар давали 35,82 руб. На мой взгляд, на курс рубля негативно влияют сразу несколько факторов. Так, в кратко- и среднесрочной перспективе сильное давление продолжит оказывать отказ Центробанка от проведения целевых валютных интервенций начиная с 13 января. Их объем был сокращен с $60 млн в день до нуля. Более того, до конца текущего года я ожидаю постепенный отказ и от нецелевых (плановых) интервенций в рамках перехода к свободному курсообразованию и политике инфляционного таргетирования. Возможно, такие интервенции будут применяться лишь в рамках регулирования ликвидности банковского сектора. В долгосрочной же перспективе давление будет оказывать сокращение профицита счета текущих операций. Давление на показатель будет обусловлено сокращением экспорта в условиях одновременного роста импорта. Так, МЭР прогнозирует, что в 2014 году, из-за прогнозируемого на текущий момент снижения цен на нефть, экспорт сократится на 2,4% г/г, до $503 млрд. Вместе с тем, импорт возрастет на 2,6% г/г, до $350 млрд. Учитывая подобную негативную динамику, в 2014 году можно ожидать укрепления доллара до уровня в 34 -34,5 руб. Это выше базовых прогнозов МЭР в 33,9 руб. на 2014 год.
Однако, даже несмотря на столь пессимистичные базовые прогнозы, нельзя забывать о том, что ситуация может измениться и в лучшую сторону. Пусть вероятность такого сценария пока невелика, но она постоянно растет. Дело в том, что в 2014 году ожидается выход из рецессии 2012-2013 года экономики еврозоны, основного внешнеторгового партнёра РФ. Если базовые прогнозы ЕЦБ по темпам роста ВВП еврозоны в 2014 году на уровне в 1,1% сбудутся, то мы можем стать свидетелями повышения объемов нефтегазового экспорта при одновременном росте цен на нефть, даже несмотря на постепенную отмену международных санкций против Ирана в рамках выполнения им соглашения о замораживании ядерной программы. Если сбудутся еще и прогнозы по снижению инфляции в 2014 году (ЦБ: 5%, МЭР:4,8%), то в совокупности это может привести к резкому сокращению оттока капитала. В конечном итоге этот процесс окажет поддержку российской валюте и мы увидим ослабление доллара до 33 руб. и ниже.
Другая аналитика
