Федеральная резервная система США находится в поиске инструментов, которые могли бы сгладить возможные неприятные последствия от ее решения сократить программу количественного смягчения. В свете усиливающейся макроэкономической статистики и позитивных данных с рынка труда принятие решения о сокращении объемов покупок, в любом случае, уже не за горами. Будет это декабрь или март принципиального значения не имеет.
Из протоколов последнего заседания Комитета по открытым рынкам известно, что обсуждалось несколько возможностей. Самая основная – это снижение депозитной ставки на свободные ресурсы, которые коммерческие банки хранят на счетах ФРС. В результате реализованных трех раундов количественного смягчения они накопили их на сумму в 2,5 трлн. долларов. Большинство участников заседания отметили, что снижение депозитной ставки – это достойный внимания шаг, но в целом склонны полагать, что он будет иметь ограниченный эффект.
В качестве еще одного инструмента рассматривается возможность понижение цели по уровню безработицы, при достижении которой ожидается повышение ставки рефинансирования. В настоящий момент, согласно ориентирам ФРС, первый шаг вверх можно ожидать после того как количество безработных будет составлять не более 6,5%.
Все это уже нашло отражение в последнем выступление главы ФРС Б. Бернанке, во время которого он отметил, что основная ставка имеет все шансы остаться на текущем ультранизком уровне <0,25%, даже если уровень безработицы упадет ниже 6,5%.
Так или иначе, стало очевидно, что регулятор ищет возможности успокоить финансовые рынки чтобы не допустить шокового для экономика роста доходности по казначейским облигациям. Начиная с мая, когда было объявлено о намерении сократить объем покупок, она прибавила более процента и в моменте приближалась, до 3%. Удастся регулятору удержать ее на относительно невысоких уровнях или нет, сейчас сказать сложно.
А вот фондовые площадки уже демонстрируют готовность к началу процесса сокращения QE3. Уверения, что денежно-кредитная политика останется мягкой еще очень долго позитивно действуют на инвесторов. Фондовые индексы в последнее время демонстрируют рост при выходе сильной макроэкономической статистики. Модель «хорошая новость – это плохая новость, а плохая новость – это хорошая новость» постепенно перестает работать. Мы полагаем, что, несмотря на растущие угрозы сокращения QE3, в ближайшем будущем до конца года нас ждет еще одно ралли на рынке акций.
Другая аналитика
