Григорий Бирг, содиректор аналитического отдела Инвесткафе:
ЛУКОЙЛ опубликовал отчетность по US GAAP за 3-й квартал и 9 месяцев 2013 года. Выручка компании за январь-сентябрь выросла на 2,3% и составила $105,6 млрд. Показатель оказался выше моего прогноза на 0,8%. EBITDA ЛУКОЙЛа увеличилась на 2,5% и достигла $14,6 млрд, что на 4,2% превысило мой прогноз. Чистая прибыль компании сократилась на 6,3%, до $7,8 млрд, что оказалось выше моего прогноза на 1,1%.Определенные опасения вызывает снижение добычи ЛУКОЙЛа в Западной Сибири — регионе, на который приходится порядка 55% собственной добычи нефти компании, — в связи с истощением месторождений. Если по итогам 9 месяцев 2012 года добыча выросла на 0,4%, то за январь-сентябрь 2013-го она сократилась на 1,9%. Темпы снижения добычи нефти в Тимано-Печоре — втором по значимости регионе — замедлились, однако динамика по-прежнему остается отрицательной. Проблемы компании, связанные с падением добычи нефти в Западной Сибири и Тимано-Печоре, находят отражение и в ее свободном денежном потоке. Негативное влияние на указанный показатель ЛУКОЙЛа оказывает и увеличение капитальных затрат, в том числе и на приобретение добывающих активов, способных обеспечить компенсацию падающей добычи. Целевая цена по акциям ЛУКОЙЛа — 2815 руб.
Башнефть опубликовала отчетность по МСФО за 3-й квартал и девять месяцев 2013 года и провела посвященный этому конференц-звонок. В целом динамика основных финансовых показателей компании совпала с ожиданиями рынка. Операционные и финансовые результаты Башнефти оказались сильными. В то же время снижение чистой прибыли, вызванное продажей пакета акций Белкамнефти по низкой цене и повлекшее существенный убыток, не позволили инвесторам однозначно позитивно отреагировать на публикацию отчетности. Президент и председатель правления Башнефти Александр Корсик, отвечая во время телеконференции на мой вопрос о перспективах дивидендных выплат, заявил, что дивидендная политика должна соответствовать текущей деятельности компании и быть менее формальной. С одной стороны, это может говорить о том, что в дальнейшем дивиденды будут в большей степени зависеть от объема капзатрат Башнефти. На мой взгляд, нет причин ожидать, что компания уйдет от практики выплаты дивидендов в объеме, соизмеримом с получаемым свободным денежным потоком. В этом интересы миноритариев и основного акционера должны пересекаться. Это позволяет инвесторам рассчитывать на традиционно высокую дивидендную доходность акций компании, по крайней мере, по итогам 2014 года. Целевая цена по обыкновенным акциям Башнефти составляет $64,6, по привилегированным — $48,4.
Андрей Шенк, аналитик Инвесткафе:
Ближе к концу года мы ожидаем повышенного интереса к бумагам с высокой дивидендной доходности. В металлургическом секторе такой бумагой является ГМК Норникель, которые при этом обладают фундаментальным потенциалом роста за счет ожидаемого роста цен на никель в среднесрочной перспективе. Последняя отчетность ГМК Норникель за 1-е полугодие оказалась лучше консенсус-прогноза на уровне EBITDA и отразила ряд позитивных тенденций, в частности, сокращение операционных затрат и CAPEX, в результате чего, несмотря на снижение средних цен реализации удалось удержать рентабельность и нарастить чистый денежный поток. Целевая цена по бумагам ГМК Норникель составляет 5500 руб.
В секторе черной металлургии повышенный интерес будет наблюдаться к бумагам Северстали в краткосрочной перспективе на фоне публикации сильной отчетности по МСФО за третий квартал. Финансовые результаты компании оказались немного хуже моих прогнозов на уровне выручки: я ожидал снижения выручки в пределах 3,5%кв/кв, однако по факту выручка снизилась на 6,5% кв/кв до $3,2 млрд. Однако на уровне EBITDA результат существенно превысил прогноз, показав рост на 13,4% кв/кв до $543 млн, против ожидаемого снижения в пределах 1%. В результате чего EBITDA margin вырос до 17%, что является рекордным значением со второго квартала прошлого года. Причиной роста рентабельности стало сокращение затрат в сегменте Российская сталь, где EBITDA margin вырос на 4,9 п.п. до 15,7%, а также рост доли HVA продукции до 46%. Цель по обыкновенным акциям Северстали составляет 344,28 руб за бумагу.
Екатерина Шишко, аналитик Инвесткафе:
ОГК-2 вновь представила сильную отчетность, на этот раз уже за 9 месяцев текущего года по МСФО. Выручка ОГК-2 за 9 месяцев 2013 года увеличилась на 7,02% относительно аналогичного периода прошлого года. При этом наибольший прирост продемонстрировал сегмент тепловой генерации, доход по которому прибавил 24% г/г. Выручка от торговли электроэнергией и мощностью выросла на 6,3% г/г на фоне падения отпуска электроэнергии станциями ОГК-2 на 6,5% г/г. Это стало следствием снижения коэффициента использования установленной мощности в результате снятия нагрузки с менее эффективных мощностей. Операционные расходы ОГК-2 за отчетный период росли гораздо более низкими темпами, чем выручка. Так, издержки увеличились лишь на 3,06% г/г благодаря проведению специальной программы по их оптимизации. Компании также удалось снизить амортизационные отчисления более чем на 5%, а удельные расходы на топливо — более чем на 2%. Показатель EBITDA ОГК-2 за 9 месяцев 2013 года вырос на 40% относительно аналогичного периода 2012 года. При этом прогноз по данному показателю по итогам 2013 года руководство держит на уровне 11,7-12 млрд руб. Рост общей суммы задолженности ОГК-2 за 3 квартала текущего года по сравнению с аналогичным периодом 2012 года незначителен. За счет заметного роста EBITDA снизился коэффициент отношения чистого долга к этому показателю до 1,65 пункта, что считается весьма невысоким уровнем по отрасли и говорит об уменьшении долговой нагрузки. В целом финансовые результаты ОГК-2 по МСФО за 9 месяцев 2013 года однозначно можно назвать позитивными для котировок акций компании. Последние активно отыгрывали хорошую отчетность в течение среды, 27 ноября. А фундаментальные факторы обусловят дальнейший рост котировок ОГК-2. Целевая цена по бумагам компании – 0,4 руб.
Михаил Кузьмин, аналитик Инвесткафе:
Сбербанк на этой неделе отчитался по МСФО по итогам 9 месяцев. Финансовые показатели следует признать в большей степени позитивными. Чистая прибыль Сбербанка превысила показатели аналогичного периода прошлого года на 2,1%. Покупка Denizbanka повлияла на результаты группы в большей мере положительно, увеличив процентный и комиссионный доход, при этом отрицательно сказавшись на операционных расходах. В целом по группе процентный доход за 9 месяцев текущего года увеличился на 32% по сравнению с 9 месяцами 2012 года. Негативным моментом следует признать тот факт, что чистые расходы от создания резервов под обесценение кредитного портфеля за 9 месяцев 2013 года составили 106,8 млрд рублей в отличие от 10,6 млрд рублей за аналогичный период прошлого года. Объем активов Группы по состоянию к 1 октября 2013 года составил 16,6 трлн рублей, увеличившись на 10,5% с начала текущего года. Соответственно, 4 квартал текущего года с учетом предновогодних потребностей в кредитах, может сказаться на дополнительном росте кредитного портфеля Сбербанка. Целевая цена по Сбербанку находиться на отметке 111,95 рублей.
Бумаги ВТБ в виду отсутствия значимых новостей не демонстрируют активной динамики. Между тем уже на этой неделе стало известно, что ВТБ 24 наряду со Сбербанком стали банками-агентами АСВ по выплатам по страховому случаю «Мастер-банка». Соответственно, велика вероятность, что часть средств вкладчики банка с отозванной лицензией оставят в «дочке» ВТБ. В ноябре и декабре продолжится усиление позиций крупнейших банков, в частности ВТБ. Целевая цена по акциям кредитной организации 0,07326.
Тимур Нигматуллин, аналитик Инвесткафе:
Я позитивно смотрю на обыкновенные акции Ростелекома и считаю их покупку интересной инвестиционной идеей. После объявления цены выкупа на уровне 123,93 рубля за бумагу, обыкновенные акции снизились в цене. На мой взгляд, падение было обусловлено больше спекулятивными факторами т.к. инвесторы ожидали цену выкупа на уровне в 136,05 руб. за одну обыкновенную акцию, в которую они были оценены в ходе 2 этапа реорганизации компании. Итак, после отыгрывания новостей касательно низкой цены выкупа, я ожидаю положительной динамики котировок по мере выхода ожидаемо позитивных новостей по стратегии госкомпании до 2018 года и формировании СП с Теле2 Россия. Даже если Ростелеком получит в упомянутом СП, согласно курсирующим слухам, 45%, это всеравно будет хорошей новостью для компании. По моим подсчетам, исходя из среднеотраслевых коэффициентов, рыночная стоимость СП будет сравнима с капитализацией всего Ростелекома. Я ожидаю, что цена обыкновенных акций будет приближаться к свой целевой цене.
Таргет по обыкновенным акциям Ростелекома без учета СП - 140,6 руб. Долгосрочная рекомендация – «покупать».
Несмотря на значительный рост с начала текущего месяца примерно на 15%, обыкновенные акции АФК Система все еще могут значительно прибавить в цене. Фундаментально, потенциал роста обусловлен значительным дисконтом к капитализации публичных и стоимости чистых активов непубличных дочерних компаний. Что касается краткосрочных драйверов роста, то ими могут выступить новости касательно обещанного СЕО холдинга увеличения дивидендных выплат и потенциально возможное IPO Башнефти на LSE во 3 половине 2014 года. Также, поддержку котировкам должна оказать умеренно позитивная отчетность Системы по итогам 3 квартала 2013 года. Так, совокупная выручка АФК выросла на 5,4% г/г, до $9,3 млрд, а с учетом продажи Русснефти и полученных дивидендов денежные средства на счетах Системы возросли до $0,82 млрд по состоянию на 30 сентября 2013 года.
На текущий момент целевая цена по бумагам АФК Система составляет 47,1 руб. за акцию. Долгосрочная рекомендация – «покупать».
Роман Гринченко, аналитик Инвесткафе:
На фоне опубликованной 28 октября неаудированной отчетности Магнита по МСФО за 9 месяцев и слухов о возможных сделках в Москве и Московской области, я ожидаю продолжения роста стоимости акций данного эмитента. Наиболее значимым является то, что темпы роста выручки за первые 9 месяцев выросли относительно 38% г/г за первое полугодие и составили 41,92% г/г, а EBITDA увеличилась до 35,62% г/г. Между тем чистая выручка выросла на 30,58%, а LFL на 4,64%, что свидетельствует о незначительном замедлении темпов роста некоторых показателей относительно первого полугодия. Учитывая то, что на состоявшемся совете директоров компании было принято решение о привлечении ЗАО «Тандер» дополнительной кредитной линии на сумму 19,75 млрд рублей, которые, по материалам компании, будут использованы для неких сделок. При этом ходят слухи что, сделка будет связана с приобретениями в Москве и Московской области, дополнительным подтверждением чему, является то, что на том же совете было одобрено создание нескольких филиалов ЗАО «Тандер» в Москве. Также стоит отметить, что в результате общий долг копании вырастет на 31%, но учитывая низкое соотношение Net Debt/LTM EBITDA на уровне 0,9 по итогам 1 полугодия 2013, это не приведет к существенному росту долговой нагрузки для компании. Целевая цена по акциям Магнита составляет 8930,5 руб. за штуку.
Другая аналитика
