Григорий Бирг, содиректор аналитического отдела Инвесткафе
НОВАТЭК опубликовал отчетность по МСФО за 3-й квартал и девять месяцев 2013 года. Выручка компании практически совпала с прогнозом, в то время как снижение ее рентабельности оказалось меньше, чем ожидалось. Таким образом, фактическое значение EBITDA и чистой прибыли превзошло прогноз. На мой взгляд, сильная отчетность должна быть позитивно воспринята инвесторами. Квартальная выручка НОВАТЭКа выросла на 44% и составила 75,6 млрд руб., что совпало с моими прогнозами. Столь значительный рост выручки произошел благодаря росту объемов добычи и продажи газа. Объем проданного в 3-м квартале голубого топлива вырос на 6,6% и достиг 14,4 млрд куб. м. Помимо прочего, НОВАТЭК увеличил поставки газа конечным потребителям до 90% по сравнению с 65% годом ранее. Рост цен на газ по сравнению с прошлым годом составил порядка 22%, в то время как разница цены газа конечным потребителям и при продаже трейдерам составила 6%. Компания также увеличила добычу жидких углеводородов и объемы их переработки благодаря тому, что большая часть (порядка 81,3%) произведенного стабильного газового конденсата поставлялась на комплекс в Усть-Луге для производства продуктов переработки. Они в свою очередь преимущественно поставлялись на экспорт. EBITDA НОВАТЭКа увеличилась на 30% и составила 32,9 млрд руб. Чистая прибыль компании увеличилась на 17% и составила 23,5 млрд руб.
Несмотря на заявления официальных лиц, российские компании будут бороться за одни и те же рынки сбыта. Ямал СПГ заключил 25-летний контракт на поставку 3,2 млрд куб. м газа с испанской Gas Natural. Поставки должны начаться до 2020 года. Испания является крупнейшим импортером СПГ в Европе. В 2012 году было импортировано 21,4 млрд куб. м газа. Крупнейшими поставщиками СПГ Испании являются Нигерия, Катар и Алжир. Газпром на испанском рынке не работает. Соответственно, именно на этом рынке конкуренции между НОВАТЭКом и Газпромом не предвидится. По крайней мере, пока. В планах Газпрома — строительство СПГ завода на Балтийском море, рассчитанного на продажу сжиженного природного газа в Европе. В перспективе туда же направится и голубое топливо со Штокман СПГ. Уверенности в том, что проект будет реализован, пока нет, однако в презентации ко Дню инвестора Газпрома Штокман рассматривался именно как база для поставок СПГ в Европу. Вторым по размеру рынком СПГ в ЕС, на который не поступает российский трубопроводный газ, является Великобритания, импортировавшая 13,7 млрд куб. м в 2012 году. Возможно, НОВАТЭК будет поставлять голубое топливо и на этот рынок, конкурируя с Катаром, на который приходится практически весь импорт СПГ страны. Впрочем, из отчетности Газпрома следует, что компания все-таки реализовывала газ в Великобритании — более 8 млрд куб. м в 2011 и 2012 годах.Третьим по величине рынком СПГ в Европе является Франция. В 2012 году она импортировала более 10 млрд куб. м СПГ. Кроме того, страна импортировала 35 млрд куб. м газа по трубопроводу, из которых порядка 8 млрд куб. м приходилось на газ Газпрома. Напомню, что 20% в Ямал СПГ владеет французская Total, которая, возможно, поможет с поставками с завода во Францию. Из вышесказанного можно сделать вывод, что конкуренция Газпрома и НОВАТЭКа на европейских рынках все же не исключена. Учитывая прогресс независимого производителя в реализации проекта ямал СПГ и заключении договоров на поставку СПГ, именно он находится в относительно более выгодном положении.
Андрей Шенк, аналитик Инвесткафе
После отсечки по дивидендам акции ГМК Норникель скорректировались к прежним уровням и на данный момент активного роста покупок не наблюдается на фоне неопределенности на сырьевых площадках и коррекции цен на никель. Однако акции ГМК по-прежнему остаются наиболее сильными в металлургическом секторе, а текущие уровни являются привлекательными для покупок с целью получения дивидендов за второе полугодие 2013 года и 2014 год с ожидаемой доходностью в 4,4% и 11,4% соответственно. Цель по обыкновенным акциям ГМК Норникель составляет 5500 руб за бумагу.
В транспортном секторе наиболее интересными остаются обыкновенные акции Аэрофлота, несмотря на краткосрочную коррекции на фоне оттока капитала с российского рынка. Сектор гражданской авиации остается одним из самых быстрорастущих в российской экономики, что оказывает поддержку бумагам авиаперевозчиков. За 8 месяцев пассажирооборот вырос на 17,4% г/г в основном за счет роста на международных направлениях, при этом Аэрофлот сохраняет темы роста выше среднерыночных, в частности, за аналогичный период пассажирооборот перевозчика вырос на 20,8% г/г. Помимо сильных операционных показателей, интерес к бумагам Аэрофлота подогревается новостями, в частности, компания планирует получить листинг на американских биржах, что поднимет интерес со стороны иностранных инвесторов. Также стоит отметить довольно сильную финансовую отчетность за 1 полугодие 2013 года – выручка выросла на 14% г/г, до $4,13 млрд, EBITDA прибавила 42%, до $351,9 млн. Цель по акциям Аэфролота составляет 74,5 руб за бумагу.
Екатерина Шишко, аналитик Инвесткафе
Отчетность Русгидро по РСБУ за 9 месяцев текущего года позволяет мне снова рекомендовать бумаги гидрогенератора к покупке. Выручка компании за отчетный период выросла на 19% г/г до 81 млрд руб. Прямой и одной из главных причин роста доходов Русгидро стала, как я и предполагала, увеличившаяся на 24% г/г выработка электроэнергии гидроэлектростанциями компании. Вклад внесли и рост цен на электроэнергию на рынке на сутки вперед, на мощность на КОМ в первой ценовой зоне, а также индексация регулируемых тарифов. При этом РусГидро удалось сдержать рост себестоимости продаж, который составил 2% за 3 квартала 2013 года по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. В итоге чистая прибыль Русгидро по РСБУ за 9 месяцев текущего года показала прирост в 39% и составила 27,65 млрд руб. Показатель EBITDA возрос на 36% г/г, что связано не только с ростом генерируемой наличности, но и возросшей амортизацией. Таким образом, итоги РусГидро за 3 квартал 2013 года по РСБУ можно однозначно оценить как позитивные. И хотя разница в показателях по РСБУ и МСФО у компании значителен, учитывая неплохие результаты дочерней РАО ЭС Востока по итогам первого полугодия, можно говорить о том, что консолидированная отчетность по итогам года не будет подпорчена влиянием показателей «дочек». Недавно также стало известно, что Минэнерго подало заявку в ФНБ на 252 млрд руб., из которых примерно 46 млрд руб. планируется направить на реализацию инвестпроектов Русгидро. На мой взгляд, это также скажется позитивно на котировках компании в ближайшее время, целевая цена по акциям эмитента – 0,73 руб.
Роман Гринченко, аналитик Инвесткафе
На фоне опубликованной 28 октября неаудированной отчетности Магнита по МСФО за 9 месяцев, я ожидаю продолжения роста стоимости акций данного эмитента. Наиболее значимым является то, что темпы роста выручки за первые 9 месяцев выросли относительно 38% г/г за первое полугодие и составили 41,92% г/г, а EBITDA увеличилась до 35,62% г/г. Между тем, чистая выручка выросла на 30,58%, а LFL на 4,64%, что свидетельствует о незначительном замедлении темпов роста некоторых показателей относительно первого полугодия. Также стоит отметить, что компания отказалась от развития парфимерно-космтической сети и закрыла этот проект. В результате Магнит будет больше внимания уделять формату дрогери, что позволит ритейлеру занять практически свободную на данный момент нишу.
Целевая цена по акциям Магнита составляет 8930,5 руб за штуку.
Михаил Кузьмин, аналитик Инвесткафе
В финансовом секторе по-прежнему остаются интересными бумаги Сбербанка. Несмотря на некоторое снижение прогнозов по итоговой прибыли за 2013 год, остальные показатели Сбербанка являются позитивными. При этом, в связи с отзывами лицензии у некоторых игроков, значительная часть вкладов может перейти в Сбербанк, если клиенты будут искать в первую очередь надежность, а не уровень ставки по депозитам. При этом Сбербанк является банком-агентом Агентства страхования вкладов практически по всем выплатам страхового возмещения, которые проводятся в виду отзыва лицензий у кредитных организаций. Текущая цена по итогам торгов 6 ноября составила 102,65 рублей. Бумаги сохраняют потенциал для роста. Целевая цена 111,95 руб.
Прогноз по бумагам ВТБ остается положительным. На прошедшей неделе главным сообщением, затрагивающим всю группу ВТБ, стало завершение 1 ноября присоединения Транскредитбанка к ВТБ 24. От этого события следует ожидать положительного эффекта для всей группы ВТБ в виду потенциального увеличения прибыльности и масштабов деятельности ВТБ 24, также упрощение и уменьшение издержек при управлении всей группой, и уменьшение конкуренции между представителями группы. «Дочка» ВТБ – ВТБ 24 – как и Сбербанк может получить профицит от организации выплат страховых возмещений Агентства страхования вкладов. Согласно практике, большинство клиентов разорившихся банков оставляют свои средства в банке-агенте, что увеличивает его депозитную базу и состав клиентов. ВТБ 24 постарается сохранить этих клиентов. Соответственно, рекомендация покупать. Целевая цена 0,07326 руб.
Даниил Маркелов, аналитик Инвесткафе
В краткосрочной перспективе я ожидаю роста стоимости акций Ростелекома, чему способствует новость о возможной отмене государственного регулирования тарифов Ростелекома в регионах России. На данный момент это всего лишь предложение ФСТ, которое, тем не менее, может позитивно отразиться в краткосрочном повышении цены благодаря спекулятивным сделкам. Напомню, что в настоящее время самостоятельно устанавливать тарифы Ростелеком может только на территории Москвы. В случае принятия предложения ФСТ, компания сможет самостоятельно регулировать тарифы в 37 городах в различных регионах России, в том числе в Санкт-Петербурге и в Московской области, несмотря на статус естественной монополии. Таким образом, можно ожидать продолжения роста котировок акций компании. Целевая цена по обыкновенным акциям Ростелекома - 140,6 руб. Потенциал роста - 32%. Долгосрочная рекомендация – «покупать».
Другая аналитика
