Независимо от того, продолжат ли ключевые Центробанки оказывать дальнейшую поддержку посредством применения программы количественного смягчения, мировую экономику ждет замедление темпов роста, утверждают аналитики Saxo Bank в своем финансовом прогнозе на 4-й квартал. Эксперты полагают, что мы не увидим уверенного возвращения к росту до тех пор, пока политики не перестанут оказывать поддержку тем отраслям экономики, которые в ней не нуждаются или не заслуживают такой поддержки, и не направят свои усилия на главный локомотив роста занятости и экономики: компании малого и среднего бизнеса (SMEs).
По мере возрастания необходимости в корректировке ожиданий в отношении процентных ставок после того, как Федрезерв не стал сокращать объем программы покупки активов, на экономическом горизонте назревает «идеальный шторм». В своем ежеквартальном прогнозе Saxo Bank отмечает, что это могло быть хорошей новостью. Единственный способ остановить беспрецедентный монетарный эксперимент – выявить его неспособность справиться со своим главным предназначением: стимулировать рост занятости и увеличение доходов.
По убеждению Saxo Bank, слабая экономика и, в частности, вялый рынок труда вынудят Федрезерв увеличить размер программы количественного смягчения вместо сокращения в следующем году, так как экономика слишком слаба, чтобы пережить сворачивание поддержки от Центробанка. По мере того, как рынки смещают свои ожидания в сторону увеличения стимулирования, а не сокращения, может подняться новая волна надежды на то, что политика в стиле «продлевай и надейся» продолжит поднимать стоимость активов к новым высотам. Впрочем, возможно, уже в начале 2014 года цикл программы QE – или хотя бы реакция рынков на нее – начнет угасать, поскольку к тому времени возрастет риск утраты кредитоспособности ФРС.
В конечном счете, все существенные исторические изменения в политике происходят только в результате масштабных снижений фондовых рынков или в случаях, когда ставка безработицы вырастает до таких высоких и болезненных уровней, что их уже невозможно игнорировать. Другими словами, QE как инструмент монетарной политики попадет под угрозу лишь в том случае, если рынки откровенно отвергнут эти программы вместо того, чтобы торжественно принимать дальше.
Стин Якобсен, старший экономист Saxo Bank, комментирует: «Мировая экономика выглядит опустошенной. 2014 год прольет свет на то, чем настоящая стратегия выхода из кризиса отличается от текущей политики «продлевай и надейся». В данный момент рынок видит только два пути: «раздувание» экономики с целью облегчения долгового бремени или списание долговых обязательств между казначействами и Центробанками. Однако я полагаю, есть и третий путь: повторение 1940-х гг., когда Федрезерв последний раз участвовал в так называемой помощи рынку. Тогда ФРС удалось спастись благодаря дезинфляции, а рецессия была спровоцирована той же политикой, которая сегодня мешает восстановлению – слишком много «легких денег». Истории свойственно повторяться только лишь потому, что мы не учимся на ошибках и закрываем глаза на необходимость в изменениях».
Saxo Bank рекомендует подготовиться к благоприятному началу 4-го квартала, если не считать препятствий, с которыми столкнутся рынки активов перед наступлением 2014 года. Стин Якобсен добавляет: «В 2014 году властям предстоит привести экономику в порядок и подготовиться к восстановлению баланса, меньшему использованию заемных средств, а также оказанию более существенной поддержки той части экономики, которая выпала из нашего текущего цикла: компаниям малого и среднего бизнеса (SME)».
Другая аналитика
