1. БЮДЖТЕНАЯ ВОЙНА США НЕ МЕШАЕТ РАСТИ
Рынки по-прежнему очень спокойно воспринимают отсутствие решения о повышении верхней планки госдолга США. Индекс S&P500 за прошедшие 5 торговых дней вырос на 2.6%, европейские площадки прибавили порядка 2.5-3%, ММВБ в плюсе примерно на 2.1%. Цены на нефть держаться около отметки 110 долларов за баррель, а цены на промышленные металлы даже немного подросли.
Завтра правительству США придется погасить краткосрочные облигации на сумму USD120 млрд. Доходность по этому выпуску в последние дни, конечно, выросла, но 0.3% годовых, с учетом одного дня до погашения укладывается в рамки статистической погрешности. Что же касается доходности длинных казначейских облигаций, то она тоже выросла, но судя по 10-летним казначейским облигациям, доходность которых увеличилась с начала сентября с 2.5% до 2.72%, говорить о серьезных ожиданиях дефолта пока не приходится.
Завтра станет понятно, сможет ли казначейство без лишних проблем рефинансировать долг. Ведь просто погасить завтра выпуск на USD120 млрд. за счет попросту не получится, остатков на счетах казначейства не хватит. Это принципиальный момент, так как размер процентных платежей в ближайшие дни не столь велик, чтобы не быть покрытым за счет доходов бюджета, особенно с учетом урезания расходов по другим статьям.
Если США удастся пройти 17 октября без повышения верхней планки долга, то в течение месяца казначейству необходимо будет выплатить в виде купонов около USD74 млрд., из которых USD62 млрд. приходится на 15 ноября. Для справки, доходы бюджета США в месяц в этом году составляли в среднем около USD300 млрд., а расходы (до заморозки) – около USD400 млрд. Так что теоретически и эти купонные платежи могут быть исполнены в срок, причем без повышения верхней планки госдолга. Если, конечно, удастся рефинансировать порядка USD470 млрд. облигаций, погашение которых приходится на 18 октября – 15 ноября.
Наилучшим вариантом, конечно, остается достижения сторонами компромисса по вопросам долга и бюджета. Но, даже если этого не произойдет сегодня, все равно остается шанс на то, что США удастся еще какое-то время избегать дефолта.
2. КИТАЙСКИЯ ЭКСПАНСИЯ ЗАМЕДЛЯЕТСЯ
Рост экспорта Китая в сентябре сократился на 0.3% по отношению к аналогичному месяцу годом ранее. Ожидалось, что этот показатель, наоборот, вырастет на 5.5%. И хотя данные по росту экспорта не отличаются высокой стабильностью, последние 2 квартала явно демонстрируют, что рост спроса на китайский экспорт явно замедляется.
Причин для этого может быть несколько. Во-первых, замедление роста мировой экономики, и особенно наглядно это видно на примере еврозоны, где благодаря сокращению импорта счет текущих операций достиг рекордных значений. Во-вторых, развитые экономики понемногу начинают конкурировать с развивающимися экономиками через возврат, когда-то вынесенных туда производств. Например, доля обрабатывающей промышленности в ВВП США, которая падала все 90-е и нулевые, в последние годы уверенно растет.
Так что Китаю придется, так или иначе, переориентировать экономику на внутренний спрос. А этот процесс подразумевает низкие темпы роста и снижение ресурсозатратности экономики. Как следствие, фактор Китая в поддержке цен на нефть и металлы будет продолжать ослабевать, что, в свою очередь, означает отсутствие перспектив устойчивого роста цен на эти виды сырья.
3. ЭКОНОМИКА РФ: ЗАМЕДЛЕНИЕ ПРОДОЛЖАЕТСЯ
Рост промышленного производства в РФ продолжил замедляться, вместо ожидаемых 0.5% рост в сентябре составил всего 0.3%. С начала года в плюсе оказались только добыча полезных ископаемых (+1.1%), тогда как, например, обрабатывающая промышленность сократилась на 0.3%. При этом замедление российской экономики, скорее всего, продолжится за что говорят как общее состояние мировой экономики, так и внутрироссийские проблемы, такие как инвестиционный климат и демография.
Хорошая новость, наверное, только в том, что инфляция в таких условиях будет снижаться, давая возможность ЦБ снижать ставки. Да и импорт, скорее всего, начнет сокращаться, снижая давление на рубль. Как следствие, для рублевых облигаций ситуация остается в целом благоприятной.
Другая аналитика
