Григорий Бирг, содиректор аналитического отдела Инвесткафе
Газпром планирует увеличить добычу газа в 2013 году до 495 млрд куб. м, что на 1,6% больше чем в 2012 году, когда было добыто 487 млрд куб. м. Кроме того, Газпром рассчитывает нарастить потенциал добычи до 1,7 млрд куб. м газа в сутки за счет запуска до конца текущего года Киринского и Приразломного месторождений. Текущий год может сложиться для Газпрома лучше, чем прошлый. По итогам 9 месяцев 2013 года экспорт газа из России вырос на 7,4% и составил 146 млрд куб. м. Росту экспорта способствовали холодные месяцы начала года, снижение поставок СПГ в регион и сокращение добычи в Европе. Поддержку Газпрому в настоящее время оказывает восстановление спроса на газ в Европе для закачки в хранилища в преддверии зимнего сезона. Прогноз по чистой прибыли Газпрома по итогам года составляет 1,1 трлн руб., что находится на уровне показателя 2012 года. Однако поддержку акциям компании оказывают спекуляции по поводу введения требования для госкомпаний, предусматривающего выплаты дивидендов в размере 25% от чистой прибыли по МСФО. Таким образом, дивидендная доходность Газпрома по итогам года может составить порядка 8%.
Стало известно, что ЛУКОЙЛ собирается продавать 20% долю в ННК, которая владеет 40% в проекте Хунин-6 в Венесуэле. ЛУКОЙЛ в настоящее время имеет довольно обширный портфель иностранных активов и по всей видимости было принято решение избавится от единственного проекта в южной Америке и сфокусироваться на приоритетных для компании регионах деятельности. Практически наверняка, долю ЛУКОЙЛа выкупит один из других участников ННК – Газпром нефть или Роснефть. Доля Роснефти уже составляет 60%. Поэтому, целесообразно, чтобы оператор проекта – Газпром нефть увеличила свою долю до 40%. Геологические запасы Хунин-6 оцениваются в порядка 52 мдрд барр. Коэффициент нефтеотдачи - 20%, что подразумевает извлекаемые запасы в размере 11 млрд барр. Плановый уровень добычи к 2017 году – 450 тыс барр в сутки. Общие инвестиции в разработку составят $20 млрд. Месторождение уже дало первую нефть. Но стоит отметить сохраняющуюся высокую неопределённость основных характеристик проекта: запасы, коэффициент нефтеотдачи, инвестиции, расходы. В целом, учитывая сложность Венесуэльского проекта и наличие в портфеле ЛУКОЙЛа множества других перспективных greenfield проектов, выход ЛУКОЙЛа из Хунин-6 можно назвать умеренно позитивным для компании.
Андрей Шенк, аналитик Инвесткафе
В металлургическом секторе на фоне ухудшения рыночной конъюнктуры и слабого HSBC PMI в промышленном секторе Китая в сентябре, большинство акций компаний черной металлургии находятся под давлением и наиболее интересной бумагой сектора остается ГМК Норникель, которые демонстрируют динамику лучше рынка на фоне ожидаемой высокой дивидендной доходности – согласно обновленной дивидендной политике, ГМК может выплатить $2,4 млрд, что предполагает доходность на уровне 9,6%, при этом существенно сократились риски наращивания долговой нагрузки. В среднесрочной перспективе на фоне роста рыночных рисков, связанный с неопределенностью из США, компании с высокой ожидаемой дивидендной доходностью будут пользоваться высоким спросом. Цель по обыкновенным акциям ГМК Норникель составляет 5500 руб за бумагу.
В транспортном секторе интересными остаются акции Аэрофлота. В целом сектор пассажирских авиаперевозок остается одним из самых быстрорастущих в экономике России: за 8 месяцев пассажирооборот вырос на 17,4% г/г, в основном за счет роста на международных направлениях, при этом Аэрофлот сохраняет темы роста выше среднерыночных, в частности за аналогичный пассажирооборот перевозчика вырос на 20,8% г/г. Помимо сильный операционных показателей, интерес к бумагам Аэрофлота подогревается новостями, в частности компания планирует получить листинг на американских биржах, что поднимет интерес со стороны иностранных инвесторов. Также стоит отметить запуск лоукостера, который начнет вести операционную деятельности уже в 2013 году, что позволит занять сильные позиции на создаваемом в России рынке бюджетных авиаперевозок. Цель по акциям Аэфролота составляет 74,5 руб за бумагу.
Тимур Нигматуллин, аналитик Инвесткафе
Обыкновенные акции АФК Система за текущую неделю прибавили в цене еще примерно 1% до 35,8 рублей за бумагу. Всего же, с начала сентября на Московской Бирже бумаги подорожали почти на 18%. Несмотря на положительную динамику последних двух месяцев, котировки холдинга сохраняют значительный потенциал роста. На мой взгляд, частично он может быть реализован на предстоящей неделе. Среди факторов, которые будут этому способствовать, в первую очередь стоит отметить значительный дисконт текущей капитализации холдинга к капитализации его публичных и непубличных активов под управлением. Холдинг владеет мажоритарными пакетами в МТС и Башнефти, а также инвестирует в такие активы, как РТИ, Биннофарм, МТС Банк, ГК Детский Мир, Интурист, ГК Медси, SSTL и прочие. По моим оценкам, справедливый дисконт капитализации холдинга к сумме капитализации публичных «дочек» и чистым активам непубличных должен составлять не более 50%, что соответствует потенциалу роста обычки Системы на 31%, до 47,1 руб. за акцию. Помимо значительного дисконта, драйверами роста могут выступить ожидаемо хорошие результаты дочерних компаний по итогам 3 квартала 2013 года, которые холдинг будет публиковать перед выходом своей отчетности за этот период. Можно ожидать хороших результатов как от МТС и Башнефти, так и от непубличных «дочек» которые в совокупности приносят порядка 15% совокупной годовой выручки холдинга. Есть все основания полагать, что доля этих активов за счет опережающих темпов прироста выручки, по итогам 2013 года возрастет до 17-18%. Наконец, стоит упомянуть, что топ-менеджмент в последнее время активно наращивает долю в капитале компании. Так, доля председателя правления холдинга Шамолина за последний месяц возросла на 0,1 п.п. и составила 0,1557%. На мой взгляд, это является важным индикатором инвестиционной привлекательности акций компании.
На текущий момент целевая цена по бумагам АФК Система составляет 47,1 руб., потенциал роста 31%. Долгосрочная рекомендация – «покупать».
Екатерина Шишко, аналитик Инвесткафе
КЭС-Холдинг во главе с Виктором Вексельбергом возрождает планы по консолидации активов на базе одной из четырех ТГК энергохолдинга. В последний раз Вексельберг заявил, что базой объединения станет ТГК-9, как это планировалось, начиная с 2009 года. В 2011 была зарегистрирована допэмиссия компании, однако позже сделка не состоялась, и допэмиссия была аннулирована. Причиной стало несогласие Интер РАО, владевшей пакетами в ТГК-6 и ВТГК, однако до конца текущего года будет окончательно закрыта сделка между Интер РАО и структурами Леонида Блаватника, дружественными Вексельбергу, по покупке у государственного холдинга долей в размере 27,7% и 41,4% в ТГК-6 и ВТГК соответственно. Также напомню, что весной текущего года на аукционе ТГК-9 приобрела госпакет акций в 25,09% ТГК-5, также входящей в КЭС-Холдинг. Позднее планируется объединение компании, включая сбытовые активы КЭС-Холдинга, и переход на одну акцию, что сделает объединенный энергобизнес Вексельберга более привлекательным для потенциального покупателя. В данном контексте среди упомянутых генерирующих компаний стоит присмотреться к ТГК-6 как наиболее недооцененной в настоящей момент акции. Драйвером улучшения ситуации в секторе теплогенерации также станет принятие более жестких правил по платежам в сфере теплоснабжения и новая модель рынка тепла – обе схемы планируется разработать и принять до конца текущего года. Целевая цена по ТГК-6 – 0,004 руб. за акцию.
Анна Бодрова, аналитик Инвесткафе
Инвестиционной идеей по паре доллар/рубль на ближайшее время может быть покупка инструмента на локальном снижении от диапазона 31,2-31,6 к целям дальнейшего роста, расположенным на 32,50 и выше. Позиции отечественной валюты теперь будут более подвижными и невнятными из-за отказа Центробанка России в интервенциях ниже $70 млн.
В паре GBP/USD не исключены провалы в область 1,586, но их мы продолжаем рассматривать как возможность купить инструмент на хороших уровнях на ожидании уверенного роста в будущем.
Другая аналитика
