| 1. БЮДЖЕТНАЯ ВОЙНА В США Заморозка части бюджетных расходов, а также отсутствие согласия между конгрессом и президентом США по поводу параметров бюджета на очередной финансовый год (начался 1 октября), несогласие конгресса повышать верхнюю планку долга США без уступок со стороны президента в части программы медицинского страхования, все это, похоже, имеет ограниченное влияние на рынок. Да, оптимизма из этой ситуации почерпнуть неоткуда, но и проблем для функционирования экономики США это пока не несет. Конечно, американские индексы двигаются вниз, потеряв за последнюю неделю 2.3-3.2%, но это, во-первых, не идет ни в какое сравнение с тем, что было в августе 2011 года, когда обсуждалось предыдущее повышение верхней планки госдолга, а, во-вторых, доходности казначейских облигаций стоят на месте, сигнализируя о том, что, по крайней мере, пока забега в безрисковые активы не наблюдается. В прошлом США замораживали часть расходов бюджета, причем не раз и без серьезных последствий для рынка акций. Единственное, что действительно вызовет серьезные проблемы – это дефолт по гособлигациям США. Но именно потому, что потенциальная серьезность этих проблем в разы превосходит все то, что привело к кризису 2008 года, конгресс и президент США просто не могут не прийти к соглашению. Впрочем, в ближайшую неделю накал страстей будет нарастать, а значит и увеличивается риск резких заявлений, которые могут повысить краткосрочную волатильность. Противовесом этому может стать начавшийся сезон отчетности американских компаний. Например, прибыль Alcoa оказалась в 3 квартале в 2 раза выше ожиданий... 2. А РОССИЙСКИЙ РЫНОК РАСТЕТ... В последние дни российский рынок выглядел на удивление хорошо. Несмотря на отсутствие хороших новостей по поводу повышения потолка долга США, невнятной динамики цен на промышленные металлы и нефть, российский рынок за последние 5 дней смог прибавить почти 3.6%. Это несмотря на отрицательную динамику как индексов развивающихся стран, так и MSCI EM. Объяснений этому может быть несколько: улучшение привлекательности «голубых фишек» на фоне настойчивого желания правительства увеличить дивидендные платежи госкомпаний, разворот инвестиционных потоков в сторону развивающихся рынков, динамика которых сильно отстала за последний год от развитых рынков. При этом в пользу РФ говорит и сохранение пока положительного сальдо по счету текущих операций и окончившийся недавно цикл ослабления рубля. Хотя российский рынок за последние месяцы сильно сократил отставание от S&P500 и, вполне вероятно, этот процесс продолжится, есть и поводы для беспокойства. В частности беспокоит то, что рост не поддерживается ростом цен на промышленные металлы, динамика которых повторяла индекс ММВБ в последние годы намного лучше, чем цены на нефть. Промышленные металлы, по- видимому, являются лучшим индикатором отношения инвесторов к перспективам развивающихся рынков, чем нефть. Как следствие, либо российский рынок приобрел сильные внутренние драйверы для роста, либо указанный разрыв в скором времени будет закрыт. 3. МВФ СНОВА ПОНИЗИЛО ПРОГНОЗЫ На днях вышло очередное обновление прогноза МВФ по мировой экономике. И снова прогнозы были понижены, причем как на этот год, так и на 2014. Причем основной пересмотр был в части развивающихся экономик, тогда как прогноз по развитым экономикам был оставлен в среднем без изменений. Согласно обновленному прогнозу рост ВВП развивающихся экономик в 2014 году составит 5.1%, что на 0.4 п.п. ниже предыдущего прогноза. Особенно сильно были пересмотрены прогнозы по Индии (-1.1 п.п.), Бразилии (-0.7 п.п.) и Китаю (-0.4 п.п.). Не избежал пересмотра и прогноз роста ВВП России (-0.3 п.п.). МВФ по прежнему ожидает ускорения роста ВВП в 2014 году по отношению к 2013. Ожидания, на наш взгляд, излишне оптимистичны (в 2013 году тоже ждали ускорения), да и сам МВФ указывает на то, что риски в мировой экономики указывают скорее на замедление роста. Впрочем, слабый рост – это неизбежное следствие изменения структуры мировой экономики, без которого долгосрочный ее рост будет под большим вопросом. | |
